亚马逊（AMZN）FY2026Q2业绩点评及业绩说明会纪要：AWS与广告业务增长强劲，继续加码资本开支

证 券 研 究 报告 亚马逊（AMZN）FY2026Q2业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2026年7月30日 会议地点：线上 AWS与广告业务增长强劲，继续加码资本开支 事项： 华创证券研究所 2026年7月30日，亚马逊发布FY2026Q2业绩（截至2026年6月30日），即CY2026Q2，并召开业绩说明会。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： 1.业绩情况：亚马逊FY2026Q2实现收入2006亿美元，同比增长20%。营业利润275亿美元，同比增长43%，其中AWS营业利润率达39.4%，同比提升约650个基点，创历史新高。过去12个月自由现金流由正182亿美元降至负76亿美元，主要反映AI基础设施投入加大，但经营现金流仍增长33%至1614亿美元，经营基本面依然健康。 证券分析师：熊翊宇邮箱：xiongyiyu@hcyjs.com执业编号：S0360520060001 证券分析师：董邦宜邮箱：dongbangyi@hcyjs.com执业编号：S0360525120005 2.营收划分：AWS与广告业务增长强劲。（1）AWS：营收422亿美元，同比增长37%，连续第五个季度加速，为18个季度以来最快增速，营业利润率39.4%，订单积压达4960亿美元，同比增长三位数。（2）广告：营收198亿美元，同比增长26%。（3）北美零售：营收1162亿美元，同比增长16%。（4）国际零售：营收422亿美元，同比增长15%（不含汇率影响）。 相关研究报告 3.战略重点：资本开支强劲，自研芯片开拓顺利。（1）AI基础设施与资本开支：公司上调2026年现金资本开支指引至2200亿美元，Q2资本支出531亿美元。管理层表示，即使在此支出水平下，2026年和2027年需求仍将超过供给能力，2028年已有相当容量被提前预订。（2）自研芯片：Trainium和Graviton年化收入均超250亿美元，均实现三位数增长，Trainium获得Anthropic和OpenAI多年多吉瓦承诺。 《SK海力士（000660.KS）FY2026Q2业绩点评及业绩说明会纪要：业绩续创历史新高，下半年将加速扩产应对AI需求》2026-08-01 《日月光投控（3711.TW）2026Q2业绩点评及法说会纪要：AI先进封装LEAP放量高增，26年资本支出再追加约20亿美元》2026-07-31《三星电机（009150.KS）2026Q2业绩点评及业 4.公司业绩指引：公司预计26Q3收入1970-2020亿美元（YoY+9%-12%），营业利润225-265亿美元，收入指引低于预期主要受Prime Day时间调整影响。AWS订单积压4960亿美元为后续增长提供较高可见度。 绩说明会纪要：AI驱动高端MLCC放量+ASP提升，供给持续趋紧，客户寻求长约保供》2026-07-31 风险提示：AI产业发展不及预期；AI基础设施需求不及预期；资本开支回报周期拉长；Trainium等自研芯片商业化不及预期；零售及广告业务竞争加剧。 目录 一、亚马逊FY2026Q2业绩情况.....................................................................................3 （一）FY2026Q2业绩概览..............................................................................................3（二）业务板块情况.........................................................................................................31、AWS业务板块.........................................................................................................32、零售业务板块...........................................................................................................33、广告业务板块...........................................................................................................34、其他业务...................................................................................................................3（三）FY26Q3业绩指引..................................................................................................3 二、会议内容.....................................................................................................................4 （一）问答环节.................................................................................................................4 一、亚马逊FY2026Q2业绩情况 （一）FY2026Q2业绩概览 亚马逊FY2026Q2实现收入2006亿美元，同比增长20%；营业利润275亿美元，同比增长43%。AWS收入422亿美元，同比增长37%，连续五个季度加速，为18个季度以来最快增速；AWS营业利润率39.4%，同比提升约650个基点，创历史新高。过去12个月自由现金流由正182亿美元降至负76亿美元，主要因AI基础设施投入加大，但经营现金流仍增长33%至1614亿美元，经营基本面依然稳健。Q2现金资本支出531亿美元，2026年全年资本开支指引上调至2200亿美元。 （二）业务板块情况 1、AWS业务板块 营收422亿美元，同比增长37%，连续第五个季度加速，为18个季度以来最快增速；营业利润166亿美元，利润率39.4%，同比提升约650个基点，创历史新高。订单积压达4960亿美元，同比增长三位数。AI收入及芯片业务年化收入运行率均超250亿美元，均实现三位数同比增长。Graviton被前1000个EC2客户中的98%使用，Trainium获得Anthropic、OpenAI多年多吉瓦承诺。 2、零售业务板块 北美零售营收1162亿美元，同比增长16%，营业利润91亿美元，利润率7.9%；国际零售营收422亿美元，同比增长15%（不含汇率影响），营业利润17亿美元，利润率4.1%。全球付费单位数同比增长17%。2026H1，全球Prime会员同日达或次日达配送量同比增长超40%，生鲜客户数量自年初增长超50%，Amazon Now已覆盖9个国家超250个城市。 3、广告业务板块 营收198亿美元，同比增长26%。Sponsored Products为最大增长驱动，Prime Video及体育直播广告库存全部售罄，AI驱动的Ads Agent已扩展至11个国家。 4、其他业务 Amazon Leo近400颗卫星在轨，公司预计年内启动初步商业服务；Alexa+扩展至德国、奥地利、法国、巴西，Alexa for Shopping互动量同比增长超5倍。 （三）FY26Q3业绩指引 公司预计Q3收入1970-2020亿美元，增速受Prime Day时间调整影响（今年在Q2，去年在Q3），剔除该影响后增速约高出400个基点；汇率预计带来约80个基点的负面影响。营业利润预计225-265亿美元。AWS订单积压4960亿美元为后续增长提供较高可见度。 二、会议内容 （一）问答环节 Q：AWS 39%的营业利润率能否持续？亚马逊是否需要自己的前沿模型？ A：AWS利润率同比提升650个基点，主要得益于效率提升和容量优化，AI业务利润率轨迹与核心业务历史轨迹一致且略超前。关于前沿模型，亚马逊无需拥有自己的前沿模型也能取得成功，Bedrock已提供所有领先模型选择，客户需要能够使用所有可用模型。公司确实在开发自研模型，原因包括成本控制、推动行业价格下行及模型训练优先级自主权。 Q：AWS加速增长的主要驱动因素是什么？ A：AWS收入连续第五个季度加速，为18个季度以来最快增速，驱动因素包括：客户选择AWS因其最广泛的功能和最强的安全性；推理工作负载希望靠近数据运行，更多数据存储在AWS；85%的全球IT支出仍在本地，企业加速云迁移；AI拉动核心业务，Graviton性价比优势明显。公司预计2027年底电力容量较2025年翻倍。 Q：2027年数据中心投资是否会放缓？Trainium芯片是否会独立销售？ A：需求强劲，2026年大部分容量已售罄，2028年也有相当容量被提前预订，公司将继续投资以保持市场领导地位，AWS有潜力成为万亿美元收入业务。Trainium独立销售方面，公司正积极与客户讨论，未来有较大可能实施。 Q：公司向应用层拓展的战略考虑是什么？ A：公司通过构建Kiro、Amazon Q、Continuum等智能体应用推动AWS业务增长。AmazonQ已发展为跨邮件、日历、Slack、Salesforce、Jira、Teams等SaaS工具的管理助手，被3M、宝马、埃克森美孚、NBA、NFL等企业采用。资本来源方面，公司已发行债务融资，未来将综合评估各类融资选项。 Q：订单积压4960亿美元对后续容量的意义？定价策略如何应对成本通胀？ A：RPO持续大幅增长反映客户对AWS的强劲需求，已纳入资本支出规划。新合同定价会考虑当前成本环境，现有合同按约定价格执行，内存等组件成本上涨已计入新合同定价考量。 Q：快速商务和生鲜业务的消费者采用趋势如何？ A：生鲜月度活跃客户自年初增长超50%，同日达订单平均单位数3倍以上。Whole Foods增长显著优于同业，Daily Shop新业态表现亮眼。生鲜同日达已覆盖美国2300个城市，Amazon Now覆盖9国超250个城市，销售总额和销量季度环比增长超80%。 电子组团队介绍 首席分析师：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 联席首席分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 半导体小组组长、资深分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 分析师：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：王可轶 香港科技大学集成电路设计硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业