FY2025Q1业绩点评及业绩说明会纪要：广告量价齐升驱动25Q1业绩增长，公司上调2025年资本开支预期

证 券 研 究 报告 Meta Platforms（META）FY2025Q1业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2025年5月1日会议地点：线上 广告量价齐升驱动25Q1业绩增长，公司上调2025年资本开支预期 ❖事项： 华创证券研究所 2025年5月1日Meta公司发布2025财年一季度报告，并召开业绩说明会。 证券分析师：耿琛电话：0755-82755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 ❖评论： 1.得益于Family of Apps广告量价齐升，25Q1业绩超预期。Meta2025年一季度总营收423.14亿美元（YoY+16%），净利润为166.44亿美元（YoY+35%），每股摊薄收益6.43美元（去年同期4.71美元，YoY+37%）。业绩增长的主要原因系Family of Apps的日活跃用户平均达34.3亿（YoY+6%），广告曝光量同比增长5%，每条广告平均价格上涨10%，推动广告收入达到413.92亿美元，占据绝大部分营收。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005 2.25Q1在线商务广告垂直领域增长最为强劲，游戏和政治垂直领域有所下滑。从垂直领域来看，一季度大多数垂直领域都实现了稳健增长，其中在线商务垂直领域同比增长最快，不过游戏和政治领域出现了一定疲软现象。25Q1游戏领域的同比增长为负，原因系24Q1中国的广告商大力投入，推广了大量游戏产品，政治领域25Q1出现疲软是选举结束之后的正常现象。分地区来看，广告收入增长最强劲的是“全球其他”和北美地区，分别增长19%和18%；其次是欧洲和亚太地区，分别增长了14%和12%。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 3.Meta AI眼镜取得强劲反响，Reality Labs亏损同比扩大。RayBan Meta AI眼镜取得强劲市场反响，月活跃用户数量同比增加3倍多，25年4月公司已将实时翻译功能全面推向所有市场。一季度Reality Labs收入4.12亿美元（QoQ-62%，YoY-6%），下滑主要受硬件产品销售的影响，RayBan Meta AI眼镜的销量增加在一定程度上抵消了Meta Quest销量下降的影响。Reality Labs的运营亏损为42.1亿美元（去年同期亏损38.46亿美元，同比扩大）。针对亏损问题，公司认为一些领先的消费电子产品发展到第三代时往往能售出1000万台，并继续扩大规模，这就是公司现阶段专注于要达到的规模。当规模足够大时，公司将主要致力于实现产品的盈利，并将其打造成一个高效的商业模式。 相关研究报告 《NXP Semiconductors（NXPI）FY2025Q1业绩说明会纪要：业绩符合预期，汽车行业库存持续去化》2025-05-01《Amkor（AMKR）FY25Q1业绩点评及业绩说明 会纪要：经营业绩符合预期，先进封装需求依旧强劲》2025-04-30《联华电子（UMC.N）2025Q1业绩点评及业绩说 明会纪要：25Q1业绩符合预期，消费电子需求显著复苏》2025-04-28 4.上调2025年资本开支预期，主要支持AI等核心业务。公司下调2025年全年总费用预期，至1130-1180亿美元之间，包括对今年员工薪酬以及一些其他与员工人数无关的运营费用的更新。公司上调2025年全年资本支出预期，至在640-720亿美元之间，主要系公司预期AI相关工作驱动的数据中心投资以及基础设施硬件成本将增加。2025年，公司的大部分资本支出将继续用于核心业务。 5.业绩指引：公司预计2025年二季度实现收入425-455亿美元（YoY+8.8%～16.5%），指引假设为外汇将对总收入造成约1%的负面影响，市场一致预期为440.6亿美元。 ❖风险提示： 硬件产品销量不及预期，产品研发不及预期，行业竞争加剧 目录 一、Meta 2025年一季度业绩..................................................................................................3 （一）收入及盈利情况.....................................................................................................3（二）支出情况.................................................................................................................3 二、营收划分.............................................................................................................................4 1、收入情况...................................................................................................................42、支出情况...................................................................................................................43、增长分析...................................................................................................................44、量价分析...................................................................................................................4 （二）Reality Labs...........................................................................................................5 1、收入情况...................................................................................................................62、支出情况...................................................................................................................6 三、公司业绩指引.....................................................................................................................6 四、Q&A环节...........................................................................................................................7 一、Meta 2025年一季度业绩 （一）收入及盈利情况 ⚫营收及利润：2025Q1营业收入为423.14亿美元（QoQ-12.5%，YoY+16%）；净利润为166.44亿美元（QoQ-20.1%，YoY+35%）。⚫盈利能力：营业利润率41%（同比增长3pct，环比下降7pct），净利率39.3%（QoQ-3.8pct，YoY+5.4pct）。⚫每股收益：每股收益6.43美元（去年同期4.71美元，YoY+37%）。 （二）支出情况 第一季度的总支出为247.6亿美元（YoY+9%，QoQ-1%）。 ⚫营业成本同比增长14%，主要由于基础设施增加。⚫研发费用同比增长了22%，主要由于人力相关费用和基础设施成本增加的推动。⚫营销和销售费用同比增加8%，主要由于平台完整性工作相关的专业服务费用增加。⚫G&A同比下降34%，主要由于法律相关支出费用减少。 25Q1资本开支共136.9亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施的投资。 资料来源：Meta官网 二、营收划分 （一）Family of Apps 1、收入情况 第一季度Familyof Apps总收入419亿美元（QoQ-11.4%，YoY+16.3%），其中广告收入414亿美元（QoQ-11.5%，YoY+16.2%），其他收入约5.1亿美元（QoQ-1.7%，YoY+34.2%）。Family of Apps的营业利润218亿美元，营业利润率52%。 资料来源：Meta官网 2、支出情况 25Q1支出201亿美元（QoQ+5.8%，YoY+5%），占总支出81%。 3、增长分析 在广告收入中，在线商务垂直领域同比增长最快。按用户地区划分，广告收入增长最强劲的是“全球其他”和北美地区，分别增长19%和18%；其次是欧洲和亚太地区，分别增长了14%和12%。 4、量价分析 一季度投放的广告展示总数增长5%，每个广告的平均价格增长了10%。展示数量增长主要是由亚太地区推动的，价格增长是由广告商需求增加所驱动的，主要由于广告效果的改善。 资料来源：Meta官网 资料来源：Meta官网 （二）Reality Labs 1、收入情况 一季度Reality Labs收入4.12亿美元（QoQ-62%，YoY-6%），下滑主要受硬件产品销售的影响，RayBanMeta AI眼镜的销量增加在一定程度上抵消了Meta Quest销量下降的影响。 Reality Labs的运营亏损为42.1亿美元（去年同期亏损38.46亿美元，同比扩大）。 2、支出情况 25Q1支出46亿美元（QoQ-2.1%,YoY+8%），主要由于人力成本费用增加。 资料来源：Meta官网 三、公司业绩指引 （一）2025Q2业绩指引 收入425-455亿美元（YoY+8.8%～16.5%），指引假设为外汇将对总收入造成约1%的负面影响，市场一致预期为440.6亿美元。 （二）分业务指引 1）Familyof Apps方面：公司持续改进的推荐系统为25年的收入增长创造机会，公司的长期重点工作之一是开发越来越高效的推荐系统，公司正在研究借鉴大语言模型架构等技术实现创新。同时，公司将持续优化广告在自然互动中的投放水平，以便在更适宜的时间和地点向人们投放广告。 2）Reality Labs方面：RayBan Meta AI眼镜取得了非常强劲的市场反响，月活跃用户数 量同比增加3倍多，25年4月公司已将实时翻译功能全面推向所有市场。 （三）费用及资本开支 ⚫费用：公司下调2025年全年总费用预期，至1130-1180亿美元之间。 ⚫资本开支：公司上调2025年全年资本支出预期，至在640-720亿美元之间，主要系公司预期AI相关工作驱动的数据中心投资以及基础设施硬件成本将增加。2025年，公司的大部分资本支出将继续用于核心业务。 四、Q&A环节 Q：大语言模型领域在持续发展演变，且竞争颇为激烈。当我们考