国泰君安期货锡周报

国泰君安期货研究所有色及贵金属 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691张晋嘉（联系人）期货从业资格号：F03157938zhangjinjia@gtht.com 日期：2026年8月2日感谢实习生张翰予的相关工作 锡：宏观边际利好带动价格走强 强弱分析：偏强价格区间：415000-440000元/吨 ◆本周沪锡震荡走强，价格重心不断上移。本周宏观边际利好，FOMC按兵不动，美元指数边际回落，录得99.78，打开了价格上行通道。此外，随着美股财报季落地，“七姐妹”继续维持较高资本开支、叠加韩国市场杠杆风险阶段性释放，前期对科技利空逐步出尽，AI产业迎来右侧交易机会，周五，人民日报的报道进一步提振了市场信心。 ◆供应仍偏紧。供给端，本周两省精炼锡开工率小幅提升至62.49%，多数冶炼企业以稳生产为主，7月国内锡锭产量为15290吨，同比减少4%。7月26日，兴业银锡旗下银漫矿业发生安全事故，随后采区及选矿尾矿系统陆续停产。该公司港股招股书披露2026年锡产量指引为5500吨，参考以往事故后的复产节奏，本次停产或持续1—2个月，预计对国内锡矿总体供应影响约1000吨，较为有限，未来几月，需关注8月云锡检修预期对供给的影响。 库存侧，本周LME库存去库1075吨（上周510吨），去库斜率明显加快，为外盘价格带来强支撑；国内去库179吨，去库斜率放缓，总体维持低位，8月下旬苹果/华为新机备货是下一波焊料需求的核心观察窗口，若备货启动带动成交放量，低库存格局可能进一步强化。 我们认为，当前基本面仍偏紧，向上胜率要大于向下，未来几月若供应仍未放量，库存低位情况无明显改善，价格或能反弹至43万元/吨高位，策略方面，建议逢低做多。 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓、仓单、跨期套利成本） 1.1现货 1.1现货：LME 0-3贴水扩大、国内升水水平不变 本周LME0-3升贴水-340美元/吨，国内现货升贴水900元/吨。 1.1现货 海外premium方面暂无变化。 1.2价差 1.2价差 本周锡月间结构方面，00-03合约B结构。 1.3库存 1.3库存：国内库存减少、国外持续去库存 本周国内社会库存减少179吨，期货库存增加19吨。 1.3库存：国内库存减少、国外持续去库存 本周LME库存去库1075吨，注销仓单比例降至13.23%。 1.4资金：近10日为流入 截至本周五沪锡沉淀资金为400143.71万元，近10日资金流入5459.51万元。 1.5成交、持仓：沪锡成交缩量、持仓近月减少远月增加 本周沪锡成交量降低，总持仓量增加。 1.5成交、持仓：LME缩量加仓 本周LME锡成交量减少189手，持仓增加745手。 1.6持仓库存比 本周沪锡总持仓库存比上升，沪锡连续持仓比降低。 1.7仓单：少量增加 本周沪锡仓单增加19，至4341吨。 1.8价差套利 sn2608与sn2609价格倒挂，价差为-2410元/手。 锡供应（锡矿、精炼锡） 2.1锡矿：6月锡精矿产量同比增加，进口同比大增 2026年6月锡精矿产量为6929.08吨，同比增加1.97%；2026年6月进口17431吨，同比增加46.63%，累计同比增加66.65%。 2.1锡矿：进口盈亏水平下降 本周云南40%锡矿加工费升至18000元/吨、广西江西湖南60%锡矿加工费升至14000元/吨。进口盈亏水平下降至32612.97元/吨。 2.2冶炼：7月精锡冶炼产量同比减少4% 2026年7月国内锡锭产量为15290吨，同比减少4%。 2.2冶炼：开工率上升 本周江西云南两省合计开工率小幅提升至62.49%。 2.3进口：6月锡锭进出口量同比下降、净进口为负 2.3进口：印尼进口至中国非锻轧的非合金锡增加 2026年6月国内锡锭进口1228吨，出口1589吨，净出口361吨，其中印尼进口至中国的锡锭为746吨。本周精锡进口盈亏为4511.12元/吨。 锡需求（锡材、终端） 3.1消费量：6月锡锭表现及实际消费量上升 ◆2026年6月锡锭表观消费量为15069吨，实际消费量为16348吨。 3.2锡材 月度焊料企业6月开工率升至至78.8%。主要镀锡板企业4月产量下降、销量小幅上升。 3.3终端消费 2026年6月终端产量表现，电子方面集成电路同比大幅增加，智能手机同比减少；6月家电方面空调、彩电同比减少，洗衣机同比增加。 3.3终端消费 2026年6月冰箱产量同比增加，6月汽车同比减少，新能源车产量同比增加。 3.3终端消费 本周费城半导体指数下降。 其他指标 4.1美国宏观指标 6月美国新增非农就业人数为5.7万人，失业率为1.7%。 4.2半导体发展水平 本周韩国综合指数、台湾电子指数震荡回升。 4.3 A股相关上市公司 本周A股相关上市公司股价分歧较大，锡业股份、唯特偶股价震荡上升。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING