核心观点与关键数据
强弱分析：锡价偏弱，价格区间在260000-265000元/吨。周度锡价明显回落，最低至262910元/吨。
基本面：
- 价格：本周价格重新跌落，小幅累库367吨至10325吨。
- 开工率：云南江西开工率小幅回升至59.23%。
- LME结构：由Back转为Contango。
- 国内锡锭月间价差：重新拉开。
- 不确定性因素：关注8、9月云南冶炼厂是否停产检修。
交易面：
- 现货：LME0-3贴水0.5美元/吨，国内现货升水700元/吨。
- 价差：Sn00-Sn01锡月间结构由B结构转为C结构。
- 库存：全球锡总库存累库35吨，国内社会库存累库367吨，期货库存去库83吨；LME锡库存去库130吨，注销仓单比例上升至27.44%。
- 资金：沪锡沉淀资金为131107万元，近10日资金流向为流入方向。
- 成交持仓：沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升；LME锡成交小幅回落，持仓继续回落。
- 持仓库存比：沪锡持仓库存比小幅回升。
供应：
- 锡矿：云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨，进口盈亏水平小幅回升。
- 冶炼：2025年6月国内锡锭产量为13819吨，同比减少15.2%；江西云南两省合计开工率为59%。
- 进口：2025年6月国内锡锭进口1786吨，出口1973吨，净出口187吨，印尼进口至中国的锡锭为1368吨，最新进口盈亏为-21241元/吨。
需求：
- 消费量：2025年6月锡锭表观消费量为13623吨，实际消费量为13599吨。
- 终端消费：2025年6月家电与新能源消费环比回升，费城半导体指数有所回升，与锡价表现同步。
研究结论：
- 对锡基本面保持看弱观点，关注宏观扰动和下方支撑位资金面变化。
- 若8、9月云南冶炼厂停产检修，锡价或仍在26-27万区间内震荡；若仅是停产不停出库存，价格或有机会再度向下突破。
