国泰君安期货锡周报

锡周报 国泰君安期货研究所有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476日期：2025年8月10日 SpecialreportonGuotaiJunanFutures GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint 锡：7月产量环比增加 强弱分析：偏弱价格区间：260000-268000元/吨 7月过内锡锭产量环比大幅回升 国内精炼锡产量（SMM） 吨 周度锡价明显回落，最低至262910元/吨。 本周价格重新小幅反弹，但是反弹力度明显不及此前。基本面方面，本周海外LME0-3结构继续回落，尽管LME库存仍然大幅去库，但是注销仓单比例下滑、海外台湾以及巴尔的摩地区升水出现回落，说明海外现货紧张的情况出现了放缓。国内方面，社会库存小幅去库，但是整体仍然处于历史中位偏高水平，且7月国内锡 锭产量随着开工率的回升出现环比增长，甚至同比小幅增加，国内锡锭环节抗住了 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018201920202021 2022202320242025 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 二季度锡矿紧缺的压力，明显修复。周度开工方面亦小幅回升，8月产量预计环比将持平或小幅增加。 本周LME0-3结构重新回落 LME(0-3)现货升贴水 美元/吨 往后看，扰动方向最大不确定性因素是8、9月是否会有云南冶炼厂停产检修的计划。若有，则后续锡价或仍在26-27万的区间内震荡，若仅是停产不停出库存则价格或有机会再度向下突破。我们对锡基本面仍然保持看弱的观点，关注宏观扰动和近期下方支撑位资金面变化。 2000 1500 1000 500 0 2018201920202021 2022202320242025 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-02 05-14 05-26 06-07 06-19 07-01 07-13 07-25 08-06 08-18 08-30 09-11 09-23 10-05 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-30 -500 SpecialreportonGuotaiJunanFutures ，SMM： 资料来源：SMM，国泰君安期货研究 第2页 数据 期货 本周收盘价 周涨幅% 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪锡主力合约 267,780 1.07% 267,450 -0.26% 伦锡3M电子盘 19,920 2.65% - - 本周五成交 较上周五变动 本周五持仓 较上周五变动 沪锡主力合约 42,882 -15,408 24,395 -3,124 伦锡3M电子盘 295 -277 14,318 191 本周库存 较上周变动 注销仓单比 较上周变动 沪锡 7,469 183 - - 伦锡 1,710 -240 18.71% 12.27% 现货及价差产业链重要价格数据 本周五 上周五 较上周变动 SMM1#锡锭价格 265,000 261,300 3,700 长江有色1#锡平均价 268,100 209,000 59,100 LME锡(现货/三个月)升贴水 -70 -39 -31 近月合约对连一合约价差 72,070 72,380 -310 现货对期货主力价差 320 -55,950 56,270 精炼锡进口盈亏 -11,581 -4,604 -6,977 买近月抛连一合约的跨期套利成本 2,941.91 - - 本周五 上周五 较上周变动 40%锡精矿(云南)价格 256,000 252,600 3,400 60%锡精矿(广西)价格 256,500 256,600 -100 63A焊锡条 181,750 179,750 2,000 60A焊锡条 173,750 172,250 1,500 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 数据来源：SMM、钢联、同花顺、Wind、SHMET、国泰君安期货研究所第3页 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 01 1.1现货 锡现货 日期 1#锡锭价格 现货升贴水 LME现货升贴水 锡主力价格 元/吨 元/吨 美元/吨 元/吨 2025-08-08 268000 650 -70.00 267780 2025-08-07 267200 700 -60.25 267940 2025-08-06 267600 700 -73.00 266940 2025-08-05 267000 700 -42.00 267490 2025-08-04 265800 700 -39.00 266490 2025-08-01 264600 700 -0.50 264950 2025-07-31 265500 700 -16.00 265290 2025-07-30 268100 700 -7.01 267870 2025-07-29 266100 700 10.50 266660 2025-07-28 268800 700 -20.00 267880 2025-07-25 271100 700 65.00 271630 2025-07-24 272400 700 145.00 273950 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 数据来源：SMM，国泰君安期货研究所5 元/吨 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 2000 1500 1000 500 0 -500 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 2017 2022 03-15 2018 2022 03-27 04-08 04-20 05-02 2018 2023 05-14 2019 2023 1#锡锭价格 05-26 06-07 06-19 2019 2024 07-01 2020 2024 07-13 07-25 08-06 08-18 2020 2025 08-30 2021 2025 09-11 09-23 10-05 2021 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-30 元/吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 01-02 元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-14 01-26 2017 2023 02-07 2017 2022 02-19 03-03 03-15 03-27 2018 2024 04-08 2018 2023 期货收盘价(活跃):锡 04-20 现货升贴水 05-03 05-15 05-27 2019 2025 06-08 2019 2024 06-20 07-02 07-14 2020 2015 07-26 2020 2025 08-07 08-19 08-31 09-12 2021 2016 09-24 2021 10-13 10-25 11-06 2022 11-18 11-30 12-12 12-24 1.1现货 本周LME0-3贴水70美元/吨，国内现货升水650元/吨。 LME(0-3)现货升贴水 美元/吨 数据来源：SMM，iFind，国泰君安期货研究所 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 6 1.1现货 海外premium出现回落，巴尔的摩和台湾地区升水出现收窄。 TinrandfixingpriceforLMEtrade 美元/吨Tin99.9%ingotpremium,in-whsRotterdam 兰德/吨 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 美元/吨 TingradeAmin99.85%ingotall-inprice,dd6p0000MidwestUS 50000 40000 30000 20000 10000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 Tin99.9%lowleadingotpremium,in-whsRotterdam Tin99.9%ingotpremium,cifTaiwan TingradeAmin99.85%ingotpremium,ddpMidwestUSTin99.85%ingotpremium,in-whsBaltimore Tinmin99.85%ingotwarrantpremium,in-whsSouthEastAsia 00 2020/9/12021/9/12022/9/12023/9/12024/9/1 2021/6/152022/6/152023/6/152024/6/152025/6/1 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 数据来源：Fastmarket，国泰君安期货研究所7 锡每日价差（单位：元/吨） 日期 Sn00 Sn01 Sn02 Sn03 Sn00-Sn01 Sn01-Sn02 Sn02-Sn03 2025-08-08 267500 267780 268070 268060 -280 -290 10 2025-08-07 267500 267940 268250 268250 -440 -310 0 2025-08-06 266470 266940 267200 267280 -470 -260 -80 2025-08-05 267010 267490 267800 267660 -480 -310 140 2025-08-04 265930 266490 266730 266680 -560 -240 50 2025-08-01 264530 264950 265330 265220 -420 -380 110 2025-07-31 265370 265290 265700 265670 80 -410 30 2025-07-30 267570 267870 268120 268200 -300 -250 -80 2025-07-29 266380 266660 267060 266930 -280 -400 130 2025-07-28 267700 267880 268120 267960 -180 -240 160 2025-07-25 271630 272120 272240 271890 -490 -120 350 2025-07-24 273950 274160 273940 273720 -210 220 220 2025-07-23