通信行业周观点
- AI算力需求持续升级：英伟达加大对AI硬件与算力基础设施的投入，并拟为OpenAI租赁俄亥俄州大型数据中心项目提供约2500亿美元财务担保，强化市场对AI的投资信心。英伟达投资SSI并推动其算力12个月提升10倍，RSI（递归自我改进）叙事升温，模型自我迭代速度有望指数级增长，将显著提升超大规模训练集群需求。
- 云厂商业绩超预期：Meta、微软、亚马逊三大云厂商发布财报，营收均实现增长，Azure增速超预期，AWS销售额同比增37%，AI年化收入提升至250亿美元，云RPO同比增84%至6780亿美元，Capex已开始转化为可计量收入，大厂投入的回报兑现逻辑持续强化。
- 开源大模型浪潮：黄仁勋联署25家科技公司公开信呼吁支持开放模型，月之暗面开源全球首个3T级模型Kimi K3，微软亦考虑以开放权重形式发布部分自研模型，企业部署方式正从向大模型厂商购买服务转向直接与云厂商接触部署开源模型，云厂商客户触达面有望扩大到整个企业IT市场。
- 国产大模型商业化加速：月之暗面完成超35亿美元F轮融资、投后估值350亿美元，年内6轮融资估值半年大涨，Kimi K3发布后企业ARR数倍增长、API收入占比超七成，商业化快速兑现，国产大模型从技术领先走向商业化放量。
- 光通信行业高景气：中际旭创正式登陆港交所、完成"A+H"资本布局，募资约35%投向3.2T、CPO等先进光模块技术研发、约30%用于扩充全球产能，2025年营收382亿元、同比增60%，2026年一季度利润同比增262%，客户订单已覆盖2026全年、部分下到2027年。
核心数据
- 截至5月末，5G移动电话用户达12.75亿户，占移动电话用户的69.3%。
- 前5个月，移动互联网累计流量达1812亿GB，同比增长17.9%。
- 前5个月，全国移动短信业务量同比下降7.4%。
- 截至5月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.67亿个，其中光纤接入端口达到12.24亿个。
- 2026年5月我国光模块出口数据同比+50.67%；1-5月累计同比+18.6%。
- 截至5月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.8亿户，比上年末净增9167万户。
研究结论
- AI算力需求持续升级，云厂商业绩超预期，开源大模型浪潮持续，国产大模型商业化加速，光通信行业持续高景气，AI投资回报逻辑有望跑通。
- 建议关注海外AI Capex持续超预期带动的光模块、光纤光缆与服务器板块；国内长鑫IPO及国产模型厂商自研芯片趋势驱动的国产AI芯片设计、制造及材料设备产业链。
