量化周报: 等待右侧信号

等待右侧信号 glmszqdatemark2026年08月02日 择时观点：等待右侧信号。当下流动性保持下行趋势，分歧度保持回升，景气度保持下行趋势，三维择时框架保持震荡下跌判断。从技术形态来看，市场卖压表达从“主动抛售”退化为“被动拦截”：买方虽有试探性入场迹象，但量能尚未有效配合，反弹被供应压回。市场正处于“十字路口”，在右侧信号出现前宜继续保持中低仓位。 指数监测：1000价值稳健指数大幅流入。近1周1000价值稳健、中证1000、装备产业、物联网50、创业板指指数等大幅流入。近1周800银行、大盘价值、成长40、科创机械、大湾区指数份额流出最多。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师吴正宇 执业证书：S0590526030002邮箱：wuzhengyu@glms.com.cn 板块轮动：ETF的热点趋势策略2025年以来实现60.03%的收益。我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，组合2025年以来收益60.03%，相比沪深300指数的超额收益为39.93%。本周策略中主要包括芯片半导体、粮食、金融地产、运输等行业ETF、以及红利、科创板等ETF。两融资金流上周在建材中净流入最多，净流入0.58亿元；大单资金上周在银行中净流入最多，净流入31.81亿元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐商贸零售、煤炭、电力设备及新能源、建筑。 分析师关舒丹执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn 分析师宋坤笛执业证书：S0590526040007邮箱：songkundi@glms.com.cn分析师裴钰琪 执业证书：S0590526070001邮箱：peiyuqi@glms.com.cn 全天候配置：2026年以来高波版和低波版收益率分别为：7.6%、2.8%。我们采用循环对冲设计对冲构型，绕过宏观因素刻画直击资产波动进行长期收益平衡，以求获取稳健绝对收益不需杠杆、预测或宏观假设，并按风险水平区分高波与低波两类组合。截至2025年，高波版年化收益率11.8%，年平均最大回撤4.3%，夏普比率1.9；低波版年化收益率6.7%，年平均最大回撤1.8%，夏普比率2.4。2026年以来，高波版和低波版收益率分别为：7.6%、2.8%。 相关研究 1．社融预测月报：2026年7月社融预测：15977亿元-2026/07/312．量化周报：市场筑底OR趋势中继？-2026/07/263．基金分析报告：拥抱主动投资新工具：富国主动管理ETF投资价值分析-2026/07/234．基金分析报告：基金季报2026Q2：半导体引领配置新高-2026/07/225．量化周报：趋势反转的右侧确认-2026/07/19 因子跟踪：高价值高盈利收益率高杠杆。本周市场呈现“高价值高盈利收益率高杠杆”的风格特征。6个月的收益率因子表现好，大市值中盈利因子占优，小市值中预期因子表现较好。沪深300指数增强组合本周超额收益为0.1%，本月超额收益为负，本年超额收益为9.5%；中证500指数增强组合本周超额收益0.8%，本月超额收益7.8%，本年超额收益为12.7%；中证1000指数增强组合本周超额收益1.2%，本月超额收益9.1%，本年超额收益为8.7%。 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 目录 1量化观点.................................................................................................................................................................31.1择时观点：等待右侧信号.................................................................................................................................................................32板块轮动.................................................................................................................................................................62.1指数监测：1000价值稳健指数大幅流入.....................................................................................................................................62.2热点趋势ETF策略.............................................................................................................................................................................62.3资金流共振：商贸零售、煤炭、电力设备及新能源、建筑.......................................................................................................73全天候配置...........................................................................................................................................................104因子跟踪..............................................................................................................................................................134.1风格因子............................................................................................................................................................................................134.2 Alpha因子.........................................................................................................................................................................................134.3指数增强策略表现跟踪：指数增强本周超额收益全线转正，中小盘增强组合领跑...........................................................155风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................22表格目录..................................................................................................................................................................22 1量化观点 1.1择时观点：等待右侧信号 指数未突破支撑线，但反弹被供应压回，等待右侧信号，三维择时模型保持震荡下跌判断。当下流动性保持下行趋势，分歧度保持回升，景气度保持下行趋势，三维择时框架保持震荡下跌判断。从技术形态来看，市场卖压表达从“主动抛售”退化为“被动拦截”：买方虽有试探性入场迹象，但量能尚未有效配合，反弹被供应压回。市场正处于“十字路口”，在右侧信号出现前宜继续保持中低仓位。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：国联民生证券研究所绘制 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所，注：上证指数为可比已缩放到与A股景气度指数同量纲 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2板块轮动 2.1指数监测：1000价值稳健指数大幅流入 通过对同一指数对应的ETF规模进行合并并剔除涨跌幅影响，我们计算了各指数ETF产品总体申购/赎回份额情况。近1周流入比例最大的为1000价值稳健(931588.CSI)，近1月流入比例最大的为科创半导体材料设备(950125.SH)，近3月流入比例最大的为中证A股(930903.CSI)。近1周800银行、大盘价值、成长40、科创机械、大湾区指数份额流出最多。近1周流入较多的还有：中证1000、装备产业、物联网50、创业板指。 2.2热点趋势ETF策略 我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，即根据K线的最高价与最低价的上涨或下跌形态，先选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF；进一步根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度，构建支撑阻力因子，并选择因子多头组中近5日换手率/近20日换手率最高，即短期市场关注度明显提升的10只ETF构建风险平价组合。组合2025年以来收益60.03%，相比沪深300指数的超额收益为39.93%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 本周热点趋势策略中主要包括芯片半导体、粮食、金融地产、运输等行业ETF、以及红利、科创板等ETF。 2.3资金流共振：商贸零售、煤炭、电力设备及新能源、建筑 由于北向资金日度持股数据停止披露，我们监控融资融券在行业上的变化情况，进而找出具有资金流共振现象的行业。具体的，我们用融资净买入-融券净卖出代表两融资金流。两融资金流上周在建材中净流入最多，净流入0.58亿元，在电子中净流出最多，净流出370.77亿元。大单资金上周在银行中净流入最多，净流入31.81亿元；在电子中净流出最多，净流出118.54亿元。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 利用融资净买入与主动大单两个资金流构建资金流共振策略。在构