贵金属月报：贵金属回升趋势仍受鹰派联储的“压制” 等待右侧信号确认

下半年观点

下半年贵金属价格走势仍受鹰派美联储政策压制，需等待右侧信号确认。美伊冲突持续推高能源价格和通胀，或导致美联储收紧货币政策，对贵金属价格形成压力。若5月美伊谈判突破，油价回落有望提振贵金属走势；否则在僵局或冲突下，价格可能进一步下探。黄金在4400-4500美元寻求企稳，上方阻力在4850美元。

行情回顾

8月金价上涨，最高逼近4700美元，涨幅超15%，月K线有望创“二连阳”；银价上涨约14%，最高达71美元。铂钯跟随金银反弹，累计涨幅超10%。

黄金后市展望

美国经济温和放缓但通胀顽固，美元指数和美债收益率上行动力减弱，央行购金等需求支撑金价。短期利空压力在于中东局势和美联储加息预期。金价或回踩4300美元支撑，建议关注美国就业和通胀数据，等待右侧信号确认，阶段顶部在4700美元，建议卖出虚值黄金看涨期权。

宏观基本面

美国经济增长放缓，通胀压力持续，美联储货币政策维持利率不变，经济前景保持谨慎乐观。

美联储货币政策

美联储内部分歧巨大，沃什态度“鹰派”，年内加息概率增加，需关注通胀数据。

资金情绪

金价反弹期间ETF资金流入，成为主要上涨力量，目前资金流入趋势缓和。

白银后市展望

国内光伏等工业需求略有改善，海外进口需求回升，但投资需求偏弱，库存持续增加。白银走势随黄金波动但幅度更大，价格在63美元上方存在支撑，上方在70美元附近存在阻力，建议逢低分段配置。

铂钯后市展望

与金银同步波动，国内工业需求放缓，市场资金热度不高，操作上建议回调到位后逢低做多或买入虚值看涨期权。

全球黄金供需

2026上半年全球黄金需求放缓，央行购金需求强，实物消费投资疲软，7月黄金ETF重新流入支撑价格筑底。

央行购金与现货库存

中国央行连续21个月购金，黄金储备持续增长。部分国家央行抛售黄金，过剩供应流向伦敦库存。

白银产业需求

7月国内珠宝消费增长放缓，光伏产量负增，行业下行周期筑底但有待回暖。

白银库存

国内交易所白银库存分化，上期所库存上升，上金所库存止跌回升，总体供应宽松。

铂钯需求

7月国内铂钯进口量环比回落，前期需求有所缓和。

宏观影响因素

美国7月ISM制造业PMI升至55.6，非农就业人口减少，经济降温。通胀增速温和放缓，零售销售环比转负，房地产销售走弱。

美联储主席沃什表态

沃什在央行年会上表态“鹰派”，年内加息概率增加，需关注通胀数据。

欧元区经济活动

7月欧元区经济活动景气度改善，CPI通胀温和回升，欧洲央行暂停加息，市场预期9月可能重启。

数据来源

Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所