周度要点小结
- 行情回顾：受美元走强及美联储鹰派基调影响，贵金属市场震荡走弱。美联储维持利率不变，但强调关税对通胀的传导性可能延缓降息进程，提振美元并施压金价。美国经济数据疲软（5月零售销售、房屋开工、工业产出均弱于预期，失业金人数攀升），加剧市场对经济前景的担忧，为美联储降息提供依据。央行购金意愿持续（世界黄金协会调查显示76%央行预计增持黄金）。
- 行情展望：地缘局势升温未提振金价，避险资金流入美元。美联储超预期鹰派基调及降息路径不确定性带动美元和长端美债收益率走强，压制金价。白银方面，降息预期下降及地缘紧张局势削弱工业属性，短期面临回调压力。中长期看多逻辑未变：全球去美元化趋势下央行购金需求持续，美国双赤字及经济下行压力或促使美联储转向宽松，关税政策持久化或增强黄金抗通胀吸引力。
- 操作建议：短期关注回调风险，沪金2508合约关注区间760-800元/克，沪银2508合约关注区间8500-8800元/千克；COMEX黄金期货关注区间3300-3400美元/盎司，COMEX白银期货关注区间34.7-36.8美元/盎司。
期现市场
- 价格表现：COMEX黄金上涨2.68%至3360.7美元/盎司，沪金主力2508合约上涨1.99%至778.58元/克；COMEX白银下跌2.05%至35.61美元/盎司，沪银主力2508合约下跌1.75%至8664元/千克。
- ETF持仓：SPDR黄金ETF、SLV白银ETF净持仓均环比上升（黄金ETF净增0.15%，白银ETF净增0.60%）。
- COMEX持仓：黄金净持仓环比下降0.23%，白银净持仓环比上升9.68%。
- CFTC持仓：COMEX黄金非商业多空持仓均环比减少。
- 基差：沪金基差走弱（-4.24元/克，环比下跌260.6%），沪银基差走强（90元/千克，环比上涨221.4%）。
- 库存：COMEX黄金库存环比下降0.4%，白银库存环比上升0.6%；上期所黄金库存环比上升1.8%，白银库存环比上升8.2%。
白银产业情况
- 进口：5月白银进口数量环比下降2.46%，银矿砂进口数量环比大幅增加10.54%。
- 下游：5月集成电路产量同比增速提升11.5%。
白银供需情况
- 需求：2024年白银工业需求上升4%，硬币与净条需求下降22%，ETF净投资需求上升，总需求下降3%。
- 供应：2024年白银供应总计上升2%，需求下降3%，供需缺口缩小至-148.9百万盎司。
黄金产业情况
- 价格：黄金回收价和饰品价格均环比下跌（老凤祥/周大福/周六福黄金价格下跌1.26%-1.45%）。
- 供需：5月黄金ETF净流出，但季度需求环比上涨7.12%（工业需求上涨，投资需求上涨71.93%，珠宝首饰需求下降10.47%）。
宏观数据
- 美元美债：美元指数上涨，10年美债收益率微跌。
- 美债利差：10Y-2Y美债利差收窄。
- 波动率：CBOE黄金波动率下降。
- 通胀：美国10年盈亏平衡通胀率上升。
- 央行购金：6月中国和土耳其央行分别增持黄金约2.18吨和2.12吨。
