贵金属日报：联储官员鹰派言论，金价仍基本维稳

期货研究报告贵金属日报20240228 联储官员鹰派言论，金价仍基本维稳 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 高中 02160827969 gaozhonghtfccom 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 贵金属市场分析 期货行情： 2月27日，沪金主力合约开于48122元克，收于48142元克，较前一交易日收盘上 涨011。当日成交量为74016手，持仓量为123074手。 昨日夜盘沪金主力合约开于48210元克，收于48182元克，较昨日午后收盘价上涨 015。 2月27日，沪银主力合约开于5868元千克，收于5879元千克，较前一交易日收盘 下降061。当日成交量为300624手，持仓量为492310手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5888元千克，收于5879元千克，较昨日午后收盘上涨 015。 隔夜咨询： 昨日，美国1月耐用品订单月率录得61，为2020年4月以来最大降幅。而在美联储官员讲话方面，美联储理事鲍曼表示，如果太早降息以后可能就得加息，而从利率互换的定价来看，市场向12月美联储点阵图妥协，定价今年降息3次。因此，目前也不排除近期美联储官员相对偏鹰派的讲话是所谓预期管理的方式。而观察盘面则可发现，目前即便在近期鹰派观点频发的情况下，黄金价格仍然维稳，白银价格则或许在光伏增速预期有所下降的情况下相对偏弱，但操作上，目前在未来利率见顶仍然是大势所趋的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 基本面 上个交易日（2月27日）上金所黄金成交量13530千克，较前一交易日上涨1942。白银成交量474368千克，较前一交易日上涨1026。上期所黄金库存为3102千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨20687千克至1013778千克。 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为82694吨，较前一交易日下降087吨。白银ETF 持仓为1347049吨，较前一交易日上涨15934吨。 上个交易日（2月27日），沪深300指数较前一交易日上涨120，电子元件板块较前一交易日上涨378。光伏板块较前一交易日上涨206。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所Td市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1美国10年期国债收益率丨单位：5 图2102年期利差丨单位：5 图3上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4上期所白银成交量丨单位：千手5 图5黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7国内黄金期现价差丨单位：元克6 图8国内白银期现价差丨单位：元千克6 图9黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10白银内外盘比价丨单位：倍7 图11内盘金银比价丨单位：倍7 图12外盘金银比价丨单位：倍7 图13黄金TD成交量与交收量丨单位：千克8 图14白银TD成交量与交收量丨单位：千克8 图15上期所黄金库存丨单位：千克8 图16上期所白银库存丨单位：千克8 ，图17WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18申万光伏行业指数丨单位：点9 表1隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2递延费交收方向8 表3日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，美国1月耐用品订单月率录得61，为2020年4月以来最大降幅。而在美联储官员讲话方面，美联储理事鲍曼表示，如果太早降息以后可能就得加息，而从利率互换的定价来看，市场向12月美联储点阵图妥协，定价今年降息3次。因此，目前也不排除近期美联储官员相对偏鹰派的讲话是所谓预期管理的方式。而观察盘面则可发现，目前即便在近期鹰派观点频发的情况下，黄金价格仍然维稳，白银价格则或许在光伏增速预期有所下降的情况下相对偏弱，但操作上，目前在未来利率见顶仍然是大势所趋的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 10381 004 欧元美元 10845 006 英镑美元 12686 000 美元日元 15052 012 纳斯达克 3897241 025 标普500 507818 017 道琼斯 1603530 037 原油 7852 121 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日美国10年期国债利率收于431，较前一交易日上涨3个基点。10年前与2年期 利差为039，较前一交易日上涨2个基点。 图1美国10年期国债收益率丨单位：图2102年期利差丨单位： 美国国债收益率10年 5 4 3 2 1 美国10年国债2年期国债 2 1 0 1 2 0 202002272022022720240227 202002272022022720240227 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（2月27日）Au2408合约上，多头较前一日增持9031手，空头则是增持4878 手。沪金合约上个交易日总成交量为151110手，较前一交易日上涨249。 在沪银方面，在Ag2406合约上，多头增持8508手，空头增持11616手。白银合约上个交易日总成交量446075手，较前一交易日下降1887。 图3上期所黄金成交量丨单位：千手图4上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量白银 202002272022022720240227202002272022022720240227 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为82694吨，较前一交易日下降087吨。白银ETF 持仓为1347049吨，较前一交易日上涨15934吨。 图5黄金ETF持仓量丨单位：吨图6白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价活跃合约COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR黄金ETF持有量吨 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 202002272022022720240227 202002272022022720240227 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2024年2月27日Au2404合约与Au（Td）价差目前为042元克，较上一交易日下降082元克，Ag2406与Ag（Td）价差1元千克，较上一交易日下降8元千克。 内外比价：昨日沪金与Comex金比价收于661，较上一交易日上涨005。沪银与Comex银比价为734，较上一交易日下降011。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为8189，较前一交易日上涨047。外盘金银比价9088，较上一交易日上涨031。 图7国内黄金期现价差丨单位：元克图8国内白银期现价差丨单位：元千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金Td收盘价（左） 20 15 10 5 0 5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银Td（左） 300 200 100 0 100 202002272022022720240227 202002272022022720240227 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9黄金内外盘比价丨单位：倍图10白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 202002272022022720240227 5 202002272022022720240227 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11内盘金银比价丨单位：倍图12外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 202002272022022720240227202002262022022620240226 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所Td市场监控 上个交易日（2月27日）上金所黄金成交量13530千克，较前一交易日上涨1942。白银成交量474368千克，较前一交易日上涨1026。黄金交收量为4218千克，白银 交收量为31740千克。 图13黄金Td成交量与交收量丨单位：千克图14白银Td成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 50000 000 202002272022022720240227 202002272022022720240227 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2递延费交收方向 品种 指标2024年3月1当周 2024年2月 黄金Td 递延费空付多交易日占比12 213 白银Td 递延费空付多交易日占比12 1013 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（2月27日）上期所黄金库存为3102千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日上涨20687千克至1013778千克。 图15上期所黄金库存丨单位：千克图16上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 7500 6500 5500 4500 3500 2500 202002272022022720240227 202002272022022720240227 数据来源：上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上期所wind同花顺华泰期货研究院 相关下游行业市场表现概述 上个交易日（2月27日），沪深300指数较前一