金融市场研究周刊2016年第13期：联储官员鹰派言论打压贵金属

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 本期作者Author： 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 本期复核Review： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 联储官员鹰派言论打压贵金属 市场回顾与展望 上周美联储多位官员发表了对货币政策的看法，多数表达了对上半年加息的支持以及4月加息的可能性。这在某种程度上证伪了上周FOMC会议声明公布之后市场认为美联储超预期宽松的观点，从而引发贵金属和大宗商品的下跌。虽然比利时布鲁塞尔发生恐怖袭击事件，但未对贵金属走势造成太大影响。 本周五将迎来美国3月新增非农就业人数和失业率数据。鉴于上周美联储官员的表态开启了4月加息的预期，而经济数据是加息与否的决定性因素，因此本次非农意义重大，其好坏将与金价呈现显著负相关。本周其它重要经济数据的发布也较为密集，建议关注各国制造业PMI、欧洲CPI、美国消费者信心等数据。 投资建议 上周的下跌表明贵金属价格未能有效突破上方阻力，重新回到了前期的震荡区间。在周五的非农数据公布之前，预计将在区间之内窄幅震荡。如果非农偏离市场预期较大，则可能引发金银价格的较大波动。预计本周黄金波动区间为[1200,1260]美元/盎司，白银波动区间为[14.8,15.8]美元/盎司，铂金波动区间为[920,1000]美元/盎司。 金融市场部商品与期货交易部（上海） 2016年3月28日星期一 2016年第13期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus SUMMARY Hawkish remarks of Fed officials suppress precious metals Several Fed officials made remarks about U.S. monetary policies last week. Many of them conveyed their support of an interest rate raise in the first half year and the possibility of the raise in April. These remarks corrected the market view that Fed is reluctant to raise interest rate. Hence precious metals and other commodities’ price were suppressed significantly. Price range forecast for this week: gold [1200,1260] $/oz, silver [14.8,15.8] $/oz, platinum [920,1000] $/oz. 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1254.6美元/盎司，收于1217.05美元/盎司，下跌3.05%；国际银价开于15.80美元/盎司，收于15.18美元/盎司，下跌3.93%；国际铂价开于973美元/盎司，收于947.88美元/盎司，下跌2.53%；国际钯价开于590.95美元/盎司，收于575.5美元/盎司，下跌2.43%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于255.82元/克，下跌2.58%；AG(T+D)收于3355元/千克，下跌3.01%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1606收于256.1元/克，下跌2.75%；白银期货活跃合约1606收于3410元/千克，下跌3.15%1。 上周SPDR黄金ETF持仓增加4.76吨至823.74吨；iShares白银ETF持仓增加38.08万盎司至3.289亿盎司。CFTC公布的3月22日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加9,319手至178,831手，白银期货非商业净多头增加5,356手至63,429手。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1605开于41.07美元/桶，收于39.59美元/桶，下跌3.74%；Brent原油期货活跃合约1605开于41.31美元/桶，收于40.45美元/桶，下跌2.44%。 上周伦敦三月期铜开于5039美元/吨，收于4958.5美元/吨，下跌1.77%；上海期货交易所铜期货活跃合约1605开于38300元/吨，收于37750元/吨，下跌1.64%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1605开于895美元/蒲式耳，收于910.25美元/蒲式耳，上涨1.48%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1609开于3440元/吨，收于3513元/吨，上涨2.09%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 图表1: 国际黄金现货 图表2: 上海黄金交易所AU(T+D) 2 图表3: 国际白银现货 图表4: 上海黄金交易所AG(T+D) 图表5: 国际铂金现货 图表6: 国际钯金现货 图表7: WTI原油期货 图表8: Brent原油期货 2蓝线为5日均线，红线为20日均线。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表9: LME三月铜远期 图表10: 上期所沪铜期货 图表11: CBOT大豆期货 图表12: 大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  布鲁塞尔发生恐袭事件：北京时间上周二下午4点半左右，比利时首都布鲁塞尔扎芬特姆机场和市内欧盟总部附近的地铁站接连发生爆炸袭击事件，目前已造成约两百人伤亡。比利时官方已将事件定性为自杀式恐怖袭击。伊斯兰国宣称对布鲁塞尔的两起爆炸袭击负责。爆炸发生后，比利时宣布将安全警戒等级提升至最高级。布鲁塞尔机场暂停与地铁系统均暂停营运，欧盟总部也进入警戒状态。  美联储官员密集发表言论：详见本期专栏。  地缘政治局势：据朝中社报道称，朝鲜成功进行了固体火箭发动机地上点火试验。韩国总统朴槿惠已下令要求该国军队做好应对朝鲜“鲁莽挑衅”的准备。朝鲜方面的说法表明该国不顾联合国的制裁，仍在快速推进洲际弹道导弹计划。根据韩国官员的评估，朝鲜可能随时进行新的核试验。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 图表13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2016/3/21 22:00 美国 2月成屋销售总数年化（万） 508 531 547 23:00 欧元区 3月消费者信心指数初值 -9.7 -8.3 -8.8 2016/3/22 16:00 法国 3月制造业PMI初值 49.6 50.2 50.2 16:30 德国 3月制造业PMI初值 50.4 50.8 50.5 17:00 欧元区 3月制造业PMI初值 51.4 51.4 51.2 17:00 德国 3月IFO商业景气指数 106.7 106 105.7 17:30 英国 2月CPI（环比） 0.2% 0.4% -0.8% 18:00 德国 3月ZEW经济景气指数 4.3 5.4 1 2016/3/23 22:00 美国 2月新屋销售（万） 51.2 51 50.2 22:30 美国 EIA原油库存（万桶） +935.7 +273 +131.7 2016/3/24 17:30 英国 2月零售销售（环比） -0.4% -0.7% 2.3% 20:30 美国 首次申请失业金人数（万） 26.5 26.9 25.9 20:30 美国 2月耐用品订单初值（环比） -2.8% -3% 4.2% 2016/3/25 7:30 日本 2月CPI（同比） 0.3% 0.3% 0 15:45 法国 四季度GDP终值（环比） 0.3% 0.3% 0.3% 20:30 美国 四季度GDP终值（年化环比） 1.4% 1% 1% 资料来源：Bloomberg 2. 行业动态  马里矿业部长Diawara宣布，将该国探明的地下黄金储藏量上调三分之一至800吨。这样的储藏量将能够使得马里在未来15年保持目前的黄金产量。  德国央行行长魏德曼称，目前德国央行已经遣返了1400吨黄金储备至法兰克福，约占该国黄金储备总量的41.5%，同时计划到2020年遣返半数黄金储备归国。  印度政府近期发行了新一批黄金债券，这是去年11月黄金货币化项目发布以来的第三批黄金债券。此次黄金债券总计受到1128公斤黄金的申请，价值3.29亿卢比。  上周末印度的黄金交易商们终于结束了持续近三周的罢工，停滞许久的印度黄金市场 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 重新回归。全印度珠宝和饰品贸易委员会表示，此次罢工使得印度的黄金行业每一天的损失约1.5亿美元，对该国的黄金需求有非常不利的影响。  全球最大黄金生产商之一Newcrest称，将在未来两年将50万盎司的黄金投入到对冲策略中。Newcrest因而打破了此前的不对冲策略，也就此加入到黄金生产行业诸多实施对冲策略企业的行列之中。  香港交易及清算所（HKEx）与上海黄金交易所（SGE）已经联合组建开发团队来开发贵金属交易合约以加强两个市场之间的合作。两家机构签署了谅解备忘录，其中提到“考虑符合双边利益的潜在合作，包括联合开发贵金属合约和跨市场之间的连接。”  汤森路透和芝加哥商品交易所集团（CME Group）宣布将在5月16日对白银定盘价进行新的措施。此次新措施包括盲拍，也就是在拍卖结束之前，只有价格公布但没有交易量公布。此前由于交易员认为缺乏灵活性，今年1月末白银定盘价已经做出了改变，但这使得其和现货价格之间的差距变大。例如1月28日，LBMA白银定盘价比现货白银价格高出了超过80美分/盎司。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 专栏：美联储官员密集发表言论 上周有5位美联储重要官员发表了对货币政策的看法，除了著名鸽派埃文斯以外，其他几位美联储官员都提到了4月加息的可能性，同时都支持上半年加息的决定。由于这几位通常都是美联储中的中间派，他们的意见往往代表了美联储中多数官员的看法。这在某种程度上证伪了上周FOMC会议声明公布之后市场认为美联储超预期宽松的观点，从而引发贵金属和大宗商品的下跌。其中的主要观点经整理如下： 1. 亚特兰大联储主席洛克哈特周一表示，美联储很可能最快在4月FOMC会议上加息。他提到，上周的美联储FOMC会议决定维持利率不变，更多是为了确保全球金融动荡已经平静下来。但考虑到美国经济持续增长，他认为经济数据已经证明，有足够的动力在未来的会议上采取进一步行动。 2. 旧金山联储主席威廉姆斯周一表示，若经济数据继续符合期望值，他将支持美联储在4月或6月加息。他认为美国经济状况看上去很好，若非全球因素的影响，美联储将采取更快的加息步伐。他还表示，对于将目标利率区间进一步上调25至50个基点来说，美联储甚至不需要看到经济变得更好，只要就业和通胀数据持续增长即可。 3.芝加哥联储主席埃文斯周二表示，他预计今年经济增速为2-2.5%，失业率到年底时将进一步降至4.75%。不过，他需要更多的信心来相信通胀将以可持续的方式重回2%的目标水平。在没有更多证据支持薪资上涨等因素时，美联储在货币政策上应采取静观其变的态度。 4.费城联储主席哈克周二表示，如果美国