金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 本期作者： 陈子隽 021-60466021 chenzijun.zh@ccb.com 本期复核： 袁匡济 021-68490079 yuankuangji.zh@ccb.com 希腊债务危机持续发酵 联储官员发表鹰派言论 市场回顾与展望 上周希腊债务危机一度现出曙光，但是周末希腊总理齐普拉斯宣布将于7月5日举行公投，希腊财长宣布实施资本管制，导致形势急转直下。受此消息刺激，周一早晨贵金属跳空高开。另外，美联储理事Powell上周表示美联储今年可能加息两次，一次9月一次12月，引发贵金属价格下跌。 上周SPDR黄金ETF持仓增加9.54吨至711.44吨；iShares白银ETF持仓减少353.46万盎司至3.243亿盎司。CFTC公布的6月23日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加19,391手至95,114手，白银期货非商业净多头减少115手至15,557手。数据显示黄金多头加仓较多，白银基本保持不变。 本周又是每月一度的“非农周”。需要注意是，由于本周五正值美国独立日假期，非农数据提前到北京时间周四晚上20:30发布。其它重要经济数据包括英国一季度GDP（周二）、欧美中PMI（周三）、美国ADP就业（周三）等。 投资建议 技术面上，黄金下跌之后已经接近前期支撑位1170美元/盎司，短线黄金有反弹需求，投资者仍可逢低吸纳。白银的走势弱于黄金，但也已快触及15.5美元/盎司的强支撑位。预计本周黄金波动区间为[1150,1210]美元/盎司，白银波动区间为[15.5,16.2]美元/盎司，铂金波动区间为[1050,1120]美元/盎司。 金融市场部商品与期货交易部（上海） 2015年6月29日星期一 2015年第25期 金融市场研究周刊 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1200.27美元/盎司，收于1175.52美元/盎司，下跌2.06%；国际银价开于16.11美元/盎司，收于15.81美元/盎司，下跌1.86%；国际铂价开于1085.5美元/盎司，收于1082.8美元/盎司，下跌0.18%；国际钯价开于708美元/盎司，收于679.25美元/盎司，下跌4.05%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于234.54元/克，下跌1.82%；AG(T+D)收于3409元/千克，下跌2.49%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1512收于237.35元/克，下跌2.14%；白银期货活跃合约1512收于3456元/千克，下跌3.27%1。 上周一，希腊向欧盟提交一份新改革方案，避险情绪减弱，黄金价格承压白银上涨。周二，美联储理事Powell表示美联储今年可能加息两次，美元大幅走强，贵金属价格下跌。周三，美国一季度GDP终值上修，希腊与国际社会尚未能达成一致，贵金属震荡整理。周四和周五，市场等待周末希腊债务谈判做最后的努力，投资者保持观望，贵金属窄幅波动。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1508开于59.75美元/桶，收于59.65美元/桶，下跌0.07%；Brent原油期货活跃合约1508开于62.57美元/桶，收于63.05美元/桶，上涨0.48%。上周原油价格窄幅震荡，利多和利空因素交织，其中伊朗局势、库存数据以及中国宽松措施支撑油价，而美国成品油库存意外上升以及希腊忧虑造成的需求下降的后果施压油价。 上周伦敦三月期铜开于5674美元/吨，收于5792.5美元/吨，上涨2.22%；上海期货交易所铜期货活跃合约1508开于41610元/吨，收于42300元/吨，上涨1.15%。上周汇丰中国制造业PMI数据好于预期引领铜价上涨，但之后因希腊债务危机未达成协议，市场避险情绪上升使涨幅受限。 上周CBOT大豆期货活跃合约1511开于939.75美元/蒲式耳，收于985美元/蒲式耳，上涨4.90%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1509开于4250元/吨，收于4191元/吨，下跌1.09%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 图表1: 国际黄金现货 图表2: 上海黄金交易所AU(T+D) 2 图表3: 国际白银现货 图表4: 上海黄金交易所AG(T+D) 图表5: 国际铂金现货 图表6: 国际钯金现货 图表7: WTI原油期货 图表8: Brent原油期货 2蓝线为5日均线，红线为20日均线。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表9: LME三月铜远期 图表10: 上期所沪铜期货 图表11: CBOT大豆期货 图表12: 大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  希腊债务危机：希腊的债权人一度提议一项155亿欧元援助计划，这一计划会将援助期延期五个月至11月份。该援助计划还款期限为三年，援助资金将在11月前分四批下发。其中欧洲央行和欧盟委员会出资120亿欧元，IMF出资35亿欧元。然而，希腊总理齐普拉斯周五发表电视讲话称，债权人向希腊政府发出最后通牒。而债权人所给出的希腊改革建议有违欧盟准则，其意在羞辱希腊人民。齐普拉斯表示，将针对希腊与债权人之间的援助召集公投，公投将在7月5日举行。在希腊宣布公投后，欧元区财长紧急会议不到一个小时就做出决定，直接拒绝延长希腊债务救助协议的期限。周日希腊议会投票表决通过总理齐普拉斯就援助计划举行全民公投的提议，从立法层面上正式确认全民公投将于7月5日到来，这意味着希腊退出欧元区的不确定性因素进一步增大。随后希腊财长宣布实施资本管制，本周希腊人民将被限制每日最多取款60欧元，银行在7月7日前不会开门。希腊债务危机进入高潮。  地缘政治局势：上周一欧盟外长们决定延长对俄罗斯的经济制裁至2016年1月31日，希望加大对莫斯科的压力，以帮助解决乌克兰地区纠纷。中东方面，极端组织“伊斯兰国”（ISIS） 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 近几日在与库尔德武装的战斗中失利后，日前又重新发起攻势，对叙利亚政府军及库尔德武装同时发起了攻击。  恐怖主义袭击：上周五（6月26日）全球接连发生多起恐怖主义袭击事件。法国东部一家工厂当天上午发生的袭击事件造成一人死亡、多人受伤，一名男子在法国格勒诺布尔附近的一家公司被斩首，现场有ISIS旗帜。科威特首都一座什叶派清真寺发生爆炸，至少10人死亡，ISIS已宣布对袭击负责。突尼斯旅游城市一酒店也遭枪手袭击，至少造成27人死亡。  美联储官员讲话：美联储理事Powell表示，只要经济表现一如预期，那么他认为美联储今年会有两次加息，一次在9月，一次在12月。鲍威尔称，今年下半年经济成长将加速，就业市场将继续改善，物价压力也将开始上升。同时，他指出自己预估错误的机率有50%，并称美国正在接近充分就业，而且随着能源价格偏低和美元涨势的影响反映在通胀的基准计算中，通胀应开始上升。鲍威尔认为，美国经济可能继续增长，现在该是美联储走到经济形势前面的时候了。他表示，“我们在降低失业方面取得了如此大的进展，目前我们需要为一年后的经济形势做好货币政策方面的准备。”  中国降准降息：中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整：（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点；（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点；（3）降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。 图表13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2015/06/22 22:00 美国 5月成屋销售总数（年化万户） 535 525 509 2015/06/23 9:45 中国 6月汇丰制造业PMI初值 49.6 49.4 49.2 15:00 法国 6月Markit制造业PMI初值 50.5 49.6 49.4 15:30 德国 6月Markit制造业PMI初值 51.9 51.2 52.8 16:00 欧元区 6月Markit制造业PMI初值 52.5 52.2 52.2 20:30 美国 5月耐用品订单（环比） -1.8% -1.0% -1.5% 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 22:00 美国 5月新屋销售总数（年化万户） 54.6 52.5 53.4 2015/06/24 14:45 法国 一季度GDP终值（同比） 0.8% 0.7% 0.7% 16:00 德国 6月IFO商业景气指数 107.4 108.1 108.5 20:30 美国 一季度GDP（年化环比） -0.2% -0.2% -0.7% 22:30 美国 EIA原油库存（万桶） -493.4 -167.8 -267.6 2015/06/25 20:30 美国 5月个人收入（环比） 0.5% 0.5% 0.5% 20:30 美国 5月个人支出（环比） 0.9 0.7 0.1 20:30 美国 5月核心PCE物价指数（同比） 1.2% 1.2% 1.3% 20:30 美国 首次申请失业金人数（万） 28.2 27 27.4 2015/06/26 7:30 日本 5月CPI（同比） 0.5% 0.4% 0.6% 16:00 欧元区 5月M3（同比） 5.0% 5.4% 5.3% 22:00 美国 5月密歇根大学消费者信心指数终值 96.1 94.6 94.6 资料来源：Bloomberg 2. 行业动态  IMF数据显示，5月全球第五大黄金储备国——俄罗斯增持4.3吨黄金，总量升至1250.9吨；哈萨克斯坦增持2.6吨黄金，总量升至203.4吨；马来西亚增持0.3吨黄金，总量升至37.3吨。不过，捷克共和国减持了0.2吨黄金，总量降至10.2吨。  上周，包括AngloGold Ashanti、Harmony、Sibanye在内的南非五大黄金生产商发布联合声明称，起草了一份关于福利的文件，期望以此来降低南非矿工工会（NUM）要价。黄金生产商们一直在强调自己的困难处境，一方面是金属价格低迷，一方面是大量的电力开支，但NUM要求入门级工人的工资有80%甚至翻倍的增长。下周NUM和黄金生产商之间的劳资谈判将进入到决定性的阶段。  加拿大黄金生产商AuRico Gold和Alamos Gold股东投票通过了两家价值15亿美元的合并计划。AuRico股东中赞成合并的占98.8%，而Alamos股东中赞成合并的为90.6%。合并后，两家所形成的中型黄金生产商主要在加拿大和墨西哥生产黄金。  伦敦洲际交易所（ICE）6月22日宣布，批准摩根士丹利和渣打银行参与LBMA每日金价的电子竞价，这两家银行和中国银行已正式加入定价机制。定价参与机构总数现为10家，包括摩根大通、丰业银行、汇丰、法兴、瑞银、巴克莱、高盛、渣打、中国银行和摩根士丹利。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 洲际交易所旗下定价管理机构（IBA）于今年3月正式推出伦