贵金属周报：市场避险的倾向减弱，美联储官员言论鹰派，金价短线偏弱

市场避险的倾向减弱，美联储官员言论鹰派，金价短线偏弱华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年11月12日星期天本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】本周COMEX12月黄金下跌了2.83%（56.5美元），收报1942.7美元/盎司；COMEX12月白银本周下跌了4.21%（0.980美元/盎司），收报22.305美元/盎司。【重要资讯】周二晚间多位美联储官员发表的言论偏鹰派。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称FOMC对GDP增长感到“惊讶”。经济活动如此火爆让其怀疑美联储是否做得足够，如果通胀再次上升，那么美联储的工作尚未完成。美联储理事鲍曼称仍愿意支持在未来会议上提高政策利率。美联储理事沃勒表示如果加息导致不稳定，美联储还有其他工具。周五凌晨美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织举办的专家小组会议上发表鹰派讲话。他表示美联储将“继续谨慎行动”。如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策。“我不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。”“还有很长的路要走”。“未来通胀取得更大进展可能必须来自紧缩的货币政策，而不仅仅是供给侧的改善。”他同时表示，目前并没有立即再次提高利率的迫切性。近期世界黄金协会发布了三季度《全球黄金需求趋势报告》。报告显示，三季度全球央行购金总量为337吨，持续强劲购金态势，为黄金需求提供助力。中国央行依然是最大的黄金买家，截至10月末，我国央行黄金储备报7120万盎司，环比上升74万盎司，这是我国央行连续第12个月增加黄金储备。【操作建议】越来越多的人认为可能会避免更广泛的地区冲突，这使得市场避险的倾向减弱，打压了金价多头力量。当下黄金期货的价格走势短线偏弱。贵金属周报 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观分析本周COMEX12月黄金下跌了2.83%（56.5美元），收报1942.7美元/盎司；COMEX12月白银本周下跌了4.21%（0.980美元/盎司），收报22.305美元/盎司。周初，美国国债收益率再次走高，金价小幅走低。巴以战争的风险似乎正在减弱，因为暂时没有看到任何更大的升级，真主党领导人甚至与加沙的恐怖主义行动保持距离，避险情绪有所降温。周二晚间多位美联储官员发表的言论偏鹰派。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称FOMC对GDP增长感到“惊讶”。经济活动如此火爆让其怀疑美联储是否做得足够，如果通胀再次上升，那么美联储的工作尚未完成。美联储理事鲍曼称仍愿意支持在未来会议上提高政策利率。美联储理事沃勒表示如果加息导致不稳定，美联储还有其他工具。周三，美联储主席鲍威尔没有在其讲话中对货币政策或经济前景发表评论，只是表示，美联储必须愿意跳出传统上用来预测经济的复杂数学模拟。由于美联储政策制定者在最近的声明中支持进一步收紧政策，并强调对抗顽固通胀的斗争远未结束，贵金属仍然面临压力。尽管美联储政策制定者倾向于进一步收紧政策以确保价格稳定，但对利率在2023年底之前保持在5.25%-5.50%范围内不变的押注很高。根据CME集团Fedwatch工具，交易员预计利率有90%的机会在年底前保持不变。周五凌晨美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织举办的专家小组会议上发表鹰派讲话。他表示美联储将“继续谨慎行动”。如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策。“我不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。”对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”。“未来通胀取得更大进展可能必须来自紧缩的货币政策，而不仅仅是供给侧的改善。”他同时表示，目前并没有立即再次提高利率的迫切性：“我们将继续谨慎行事，既要应对被几个月的好数据误导的风险，也要应对过度紧缩的风险。”“劳动力市场依然紧张，但正在走向更好的平衡。”“我们预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。”美联储将于2024年下半年开始下一次框架审查。近期世界黄金协会发布了三季度《全球黄金需求趋势报告》。报告显示，三季度全球央行购金总量为337吨，持续强劲购金态势，为黄金需求提供助力。波兰央行9月份黄金储备增加了19吨，印度央行9月份购买了7吨黄金，中国央行依然是最大的黄金买家，9月份增加了26吨黄金储备。截至10月末，我国央行黄金储备报7120万盎司，环 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。比上升74万盎司，这是我国央行连续第12个月增加黄金储备。央行连续增持黄金，一是为了外汇储备资产多元化，分摊风险，因为美元资产是我国外汇储备中主要组成部分，目前美国加息周期接近尾声，美元指数和美债收益率有走弱预期，持有美元资产的风险在不断上升，黄金可以作为央行对冲美元资产的重要工具；二是为人民币做增信背书，满足人民币国际化的需要。以中国为代表的国家大幅增持黄金，一方面说明目前世界经济和政治环境都存在较大的不确定性，容易出现突发性事件，经济发展也不稳定，世界经济可能持续低迷，避险情绪在增加；另一方面，美元体系出现松动，美元指数存在长期走弱的可能性，黄金的货币属性增强，部分替代了美元的储备货币功能和流通功能；此外，央行作为黄金最大的购买方，连续增持黄金会带来示范效应，增加黄金需求，推动黄金需求走高。当前市场仍紧盯美联储货币政策，目前从通胀和经济表现来看，预计加息周期已基本结束，即使年内不再加息，但高利率政策或维持较长时间，降息时点可能不会那么快到来，目前市场定价降息的时点在明年6月份。本周中美联储官员释放鹰派言论，市场对降息预期出现修正，贵金属价格短期或出现回调。中期来看，随着美国经济数据走弱，美债收益率或继续回落，这利多贵金属，但只要市场还没开始系统性交易降息预期，黄金的价格弹性就不会很大，随着降息预期逐渐升温，贵金属仍具有上行动力。二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况至截稿本周CFTC数据未更新，故沿用上期数据。美国商品期货交易委员会（CFTC）：10月31日当周，黄金非商业净持仓为163,425张合约，较一周前的149,385张增加了14040张。可以看到，黄金的非商业净多头头寸正在快速上升。全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在11月10日持有量868.14吨，较一周前增加约5吨。目前该持仓量降降至2020年1月以来的最低水平，这反映了黄金投资者的看跌情绪。可以看到，在巴以战争爆发以来，黄金ETF持有量实际上有所下降，这说明市场正在观望冲突如何发展。本周五新一轮冲突的爆发和全球恐慌情绪发酵导致的金价大涨可能并没有完全反应在当日的ETF持有量里，后续需要继续关注ETF的数据来窥探市场对黄金的态度。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。图源：wind图源：wind Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。SPDR黄金ETF黄金持有量(吨)至截稿本周CFTC数据未更新，故沿用上期数据。美国商品期货交易委员会（CFTC）：10月31日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为20,211张合约，较一周前24,332张减少了4121张。全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至11月10日的白银持仓量13727.97吨，较一周前增加了约22吨。同样可以看出市场正在观望巴以冲突的走向。 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。图源：wind图源：windiShares白银ETF白银持有量(吨)三、技术分析本周COMEX12月黄金下跌了2.83%（56.5美元），收报1942.7美元/盎司。越来越 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。多的人认为可能会避免更广泛的地区冲突，这使得市场避险的倾向减弱，打压了金价多头力量。当下黄金期货的价格走势短线偏弱。黄金中长期的重大走势依旧取决于美国经济数据和市场对美联储政策的预期，也即只有在美联储出现更明确的降息迹象时，金价才有可能出现强劲且相对稳定的上涨。白银方面，COMEX12月白银本周下跌了4.21%（0.980美元/盎司），收报22.305美元/盎司。白银期货目前上行乏力，短线走势偏弱，震荡走低的可能性更大。 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。四、下周重要财经事件下周市场关注的重点在美国10月的CPI报告周二：美国10月CPI报告。重点关注美国10月未季调CPI年率（前值3.70%预期值3.30%）和美国10月季调后CPI月率（前值0.40%、预期值0.10%）周三：美国10月零售销售月率（前值0.70%、预测值-0.1%） Page8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。联系我们机构名称地址联系电话邮编兰州总部甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼4000-345-200730000深圳分公司深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C17020755-88608696518000宁夏分公司银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房0951-4011389750004上海营业部中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室021-50890133200122酒泉营业部甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室0937-6972699735211