趋势延续，等待右侧信号

固收定期报告/2026.03.22 证券研究报告 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 国债期货周度技术分析——TL维持弱势，关注趋势延续情况 本周国债期货调整后转为震荡。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 本周TL2606周初大幅下跌后转为震荡，当前仍处在下跌趋势中，目前可能仍处在2月25日以来下跌的第3浪中，行情走稳之前仍需适当谨慎，等待右侧机会。本周一TL2606跌破1月8日低点之后出现反弹，反弹未能站上3月12日高点111.49，考虑目前可能仍处在2月25日以来下跌的第三浪中，从小级别来看第三浪可能出现了延长浪，当前或处在第三浪的第5小浪延长中，当前TL走势仍然偏弱，做多可以等待右侧信号。 联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com 相关报告 国债期货数据跟踪——表现分化，正套策略等待时机 1.《海外周报|美欧日央行态度偏鹰》2026-03-222.《高频｜高油价成本传导显现，继续聚焦原油链》2026-03-213.《 量 化 日 报|长 债 调 整 信 号 延 续 》2026-03-20 本周国债期货整体上涨、仅TL下跌。截至3月20日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2606合约收盘价为102.524、105.985、108.255、110.67元，较前一周分别变化+0.058、+0.020、+0.035、-0.39元。 本周国债期货成交活跃度表现分化。本周各期限国债期货2606合约日均成交表现分化，TS、TF上升，T、TL下降。从成交量/持仓量来看，除TS外各期限均下行。 截至3月20日，国债期货2606合约持仓量整体上升。 本周各期限国债期货2606合约CTD净基差整体回升，2年、5年、10年、30年2606合约CTD净基差分别为+0.04、+0.03、+0.03、+0.26元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2606合约CTD对应IRR分别为1.28%、1.29%、1.31%、0.53%，各期限均下行，当前各期限IRR均偏低，对比资金利率空间有限，正套策略仍需等待时机。 ❖风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。 内容目录 1周度技术分析........................................................................................................31.1前期走势回顾.....................................................................................................31.2后续行情展望.....................................................................................................32国债期货周度跟踪..................................................................................................43风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：T2606周线收小阳线.......................................................................................3图2：TL2606周线收出阴线......................................................................................3图3：TL2606日线可能仍处在第3浪中......................................................................4图4：TL2606第3浪可能出现延长............................................................................4图5：2606合约收盘价走势......................................................................................4图6：2606合约成交量............................................................................................4图7：2606合约持仓量............................................................................................5图8：2606合约成交量/持仓量...................................................................................5图9：2606合约净基差（CTD）................................................................................5图10：2606合约IRR（CTD）...............................................................................5图11：国债期货06-09价差....................................................................................6图12：国债期货06-12价差 ....................................................................................6图13：TS*2-TF...................................................................................................6图14：TS*4-T.....................................................................................................6图15：TF*2-T.....................................................................................................6图16：T*3-TL......................................................................................................6 1周度技术分析 1.1前期走势回顾 TL2606与T2606本周表现分化，TL2606震荡下跌、周线收出实体较小的阴线，T2606震荡反弹、周线收出小阳线。T2606日线偏向震荡格局，TL2606日线处在均线组下方，日线趋势偏空。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2后续行情展望 本周TL2606周初大幅下跌后转为震荡，当前仍处在下跌趋势中，目前可能仍处在2月25日以来下跌的第3浪中，行情走稳之前仍需适当谨慎，等待右侧机会。本周一TL2606跌破1月8日低点之后出现反弹，反弹未能站上3月12日高点111.49，考虑目前可能仍处在2月25日以来下跌的第三浪中（图3），从小级别来看第三浪可能出现了延长浪，当前或处在第三浪的第5小浪延长中（图4），当前TL走势仍然偏弱，做多可以等待右侧信号。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2国债期货周度跟踪 本周国债期货整体上涨、仅TL下跌。截至3月20日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2606合约收盘价为102.524、105.985、108.255、110.67元，较前一周分别变化+0.058、+0.020、+0.035、-0.39元。 本周国债期货成交活跃度表现分化。本周各期限国债期货2606合约日均成交表现分化，TS、TF上升，T、TL下降。从成交量/持仓量来看，除TS外各期限均下行。 截至3月20日，国债期货2606合约持仓量整体上升。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至3月20日，各期限国债期货2606合约CTD净基差整体回升，2年、5年、10年、30年2606合约CTD净基差分别为+0.04、+0.03、+0.03、+0.26元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2606合约CTD对应IRR分别为1.28%、1.29%、1.31%、0.53%，各期限均下行，当前各期限IRR均偏低，对比资金利率空间有限，正套策略仍需等待时机。 本周2606-2609合约价差整体上行、仅TL回落。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3风险提示 1、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种 可能性的参考。 2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。 3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场