本季度亚马逊经营端全面超预期,核心亮点包括:
- AWS业务增速时隔两年重回37%,利润率抬升至接近历史高位,印证AI需求正转化为云服务的加速变现;
- 三大主线中,AWS重回高增和广告与零售提效已兑现盈利,AI资本开支创新高则是面向未来的主动投入;
- TTM经营现金流强劲增长33%至1614亿,为高强度AI基建投入提供充足内生支撑,当前自由现金流阶段性转负更多反映投资前置而非经营走弱;
- 表观EPS受Anthropic投资重估一次性收益放大,但剥离后核心经营读数显示营收+20%、经营利润+质量,经营端超预期显著。
研究结论:
- AI需求正实打实转化为云服务的加速变现,而非停留在资本开支叙事层面;
- 公司经营基本面强劲,高增长和高利润率并存,为未来AI基建投入提供坚实支撑;
- 当前自由现金流阶段性转负是投资前置的体现,而非经营层面走弱,长期发展前景乐观。