亚马逊 2026 年二季度财报前瞻 AWS 迎来业绩兑现关键窗口

📌亚马逊在本轮财报周期中，成为对冲基金、长线资金共同集中加仓的多头持仓标的，谷歌同样持仓拥挤，但市场分歧会相对更多。 📉尽管全年市场对AWS业务的业绩预期持续上调，但亚马逊股价走势始终未能跑赢大盘，大量投资者对此感到沮丧。 💡今年亚马逊的持仓拥挤程度几乎和Spotify持平；做一个假设对比，去年同期如果预判亚马逊二季度AWS增速能维持30%以上，市场普遍会判断股价轻松站上300美元，可当前股价距离该价位仍有明显差距，核心原因值得梳理。 🔑无论买方还是卖方机构，对营业利润的修正幅度都偏小。 📌除非后续出现幅度更显著的营业利润上修，否则亚马逊股价很难实现跑赢大盘的行情突破。 🤔本季度存在出现业绩拐点的可能性，但当前半导体板块盈利上修的行情更强，投资者会优先等待互联网个股落地实际业绩数据，才会进一步增配相关筹码。 📄可查阅Doug撰写的亚马逊深度前瞻，收录在《互联网板块2026年二季度盈利前瞻》材料第8页。 📊二季度核心业绩预期 AWS🔹营收增速：市场基准预期同比增长35%。 📌本季度多数时间Yipit统计的增速数据更高，但市场不认为AWS环比增速能大幅拉升1000个基点，环比提升600至700个基点就已经属于超预期表现，华尔街一致预期同比增速为31.5%。 💡补充回顾：亚马逊上一季度AWS实际增速较30%的市场目标仅低2个百分点，但市场 反应平淡，因为业绩指引释放了增速将继续上行的信号，本季度市场同样聚焦增速上行幅度，分歧仅在于具体数值。 🔹北美零售业务营收增速：投资者一致预期同比增长15%。 ⚠️
市场存在一定顾虑，Prime Day促销活动从三季度调整至二季度，业绩测算模型很难精准还原影响幅度，主流机构判断最终业绩能够符合预期。 🔹整体总营收：公司给出指引区间1940亿- 1990亿美元，对应同比增速16%-19%。 📈投资者预计营收会触及指引上限附近，约2000亿美元，同比增速19%；华尔街市场一致预期为1970亿美元。 🔹营业利润：官方指引区间200亿- 240亿美元，投资者普遍预判常规超预期幅度约10亿美元，目标值约250亿美元，最高可上修至255亿美元。 ⚠️
市场担忧Prime Day档期变动会带来测算偏差，长期维度该扰动影响有限，华尔街一致预期营业利润为235亿美元。 2026📊年三季度及全年业绩指引预期 🔹三季度营收：投资者判断指引上限会略高于华尔街2040亿美元的一致预期，若营收超出该水平，AWS盈利估值会继续上调，预计三季度营收指引区间为2000亿- 2050亿美元。 🔹三季度AWS营收增速：管理层不会直接披露该指标的官方指引，但投资者普遍预期该项增速会再度上行，环比至少提升2至3个百分点。 🔹三季度营业利润：该项是财报重点风险项，核心顾虑仍是Prime Day档期调整带来的费用波动。 💡参考历史情况，2021年Prime Day同样从三季度挪至二季度，当季北美营业利润出现明显环比下滑，部分投资者将该历史情况列为风险点。 📈整体来看，投资者预计三季度营业利润指引高端值环比至少增加10亿美元，目标值260亿美元，高于华尔街250亿美元的预期，指引区间大概率落在220亿- 260亿美元，市场同时讨论三季度是否会启动Leo相关成本资本化处理。 2026/2027🔹年资本支出：投资者对2026年资本支出的预期（目前指引2000亿美元）趋于平稳，多数机构认为即便受内存涨价带动小幅上调，也无需过度悲观；市场更聚焦2027年资本开支，高度建议管理层在本次财报电话会明确相关规划，市场预期2027年资本支出中枢约3000亿美元，上行预期极强，乐观预期最高看到4000亿美元，华尔街一致预期为2300亿美元。 2027-2028🔹年每股收益：投资者对亚马逊远期EPS的预期区间收窄，波动幅度远小于Meta、谷歌。 2027📌年市场预期EPS约11美元，华尔街一致预期10美元；2028年市场预期EPS14-15美元，华尔街一致预期13美元，外部Trainium算力业务的放量空间，会带来较大的业绩弹性变量。 🔹股权融资讨论：如果市场对2027年高额资本开支的预判成立，亚马逊后续存在股权融资可能性，股价位置越高，该事件发生的概率会相应提升，仅作为风险提示，不构成做空判断。