广发通信 光互连恐慌式调整接近结束 现价已大幅背离基本面

🪶近期对光互连硬件公司恐慌式抛售不是源于光互连行业出现任何利空，而是#投资者对于AI的投入-回报陷入了新一轮争论。 CSP🪶本轮近期披露完毕给AI的投资回报#吃下定心丸： 1️⃣
三大公司云计算业务同比均大幅增长：谷歌+82%，微软Azure+43%，AWS+37%均大超预期，表明海外B端企业AI的普及率正在大幅提升 2️⃣
本年度capex均未下修：谷歌上修；微软仅会计口径变化，未下修；Meta上修；今早AWS上修，以应对硬件涨价。多家CSP表示硬件回本周期远小于实际使用年限，Capex继续增长有利可图 3️⃣
均表示27年将继续大幅投入算力硬件建设，目前需求远大于供给，未履约订单1.7万亿，环比+16%，非AI龙头模型厂的增长占相当比例。28年需求可见度大幅提升 4️⃣
经营性净现金流均大幅增长，四家csp本季度合计1717亿，同比+33.7%，说明AI带来的汇报仍非常可观 🪶我们认为，目前AI革命仍处起步阶段，#硬件投资和回报的错位属正常状态，未履约订单的增长和硬件回本周期（3年左右）给了云厂商极大的投入信心。#用目前光互连硬件 公司的估值（龙头在27年10倍以内）去买入AI应用涌现的赔率已经相当合适，更不用提目前旭创/新易盛/源杰等28年的需求已经相当明确（来自csp和nv越来越清晰的28年采购规划）。 红包我们认为#今天凌晨四大CSP的季报结束是近期A股光互连龙头股价表现的重要分水岭，市场冷静评估后会发现光互连龙头目前极具投资价值，继续推荐#中际旭创/新易盛/源杰科技/天孚通信/东山精密 风险提示：产业发展不及预期