亚马逊26Q2业绩全面超市场预期。总收入2006亿美元（同比+20%，环比+11%），超预期；营业利润275亿美元（同比+43%，环比+15%），超预期；净利润626.47亿美元（同比+245%，环比+107%），EPS 5.75美元，大超预期（1.82美元）。主要驱动因素包括AWS业务强劲增长、AI业务加速发展及投资收益。
业务层面：
- AWS业务：收入422.32亿美元（同比+37%，环比+12%），增速连续第五个季度加速；营业利润166亿美元（同比+63%，环比+17%），营业利润率39.4%（超预期）。未履约订单达4960亿美元，同比增长三位数；AI业务年化收入超250亿美元，同比增长三位数；芯片业务年化收入超250亿美元，同比增长三位数；Graviton实例被98%前1000大EC2客户采用，收入承诺环比近3倍；Amazon Bedrock客户支出超此前所有季度总和，新增客户数超推出后前两年总和。
- 在线商店：收入704.32亿美元（同比+15%，环比+10%）。
- 实体店：收入57.94亿美元（同比+4%，环比基本持平）。
- 第三方卖家服务：收入467.80亿美元（同比+16%，环比+13%）。
- 广告业务：收入198.09亿美元（同比+26%，环比+15%），超预期。
- 订阅服务：收入137.30亿美元（同比+12%，环比+2%）。
零售业务：北美收入1162亿美元（同比+16%），国际收入422亿美元（同比+15%）；全球付费商品销量同比+17%，Prime会员保持两位数增长。
生鲜及即时零售：生鲜月活跃客户数增长超50%，当日达订单商品数量为普通订单的3倍以上；Amazon Now覆盖9个国家超250个城市，销售额及销售件数环比增长超80%；Amazon Pharmacy新增客户数增长至2倍以上，当日处方药配送规模增长近5倍。
资本开支与展望：26Q2资本开支531亿美元（同比+69%，环比+23%），主要用于AWS及生成式AI；过去12个月自由现金流由流入182亿美元转为流出76亿美元。公司上调2026年资本开支指引至约2200亿美元（主要因内存价格上涨），预计2026年仍无法满足全部需求，2027年可能继续容量不足。公司强调AI基础设施投资具备明确回报路径，预计服务器回本后2-3年将产生显著自由现金流，AWS长期有潜力达1万亿美元年收入规模。
Q3指引：收入指引1970-2020亿美元（同比+9%-12%），低于预期（主要因Prime Day提前）；营业利润指引225-265亿美元，中值为245亿美元，基本符合预期。
