有色金属-海外季报：Agnico Eagle 2026Q2黄金产/销量环比增加

5.6%至16.00亿美元[Table_Title2]有色金属-海外季报评级及分析师信息 ►生产经营情况 2026Q2黄金产量85.58万盎司（26.62吨），同比减少1.2%，环比增加3.7%。Detour Lake、Kittila和Fosterville的强劲表现带动产量高于计划。 2026Q2黄金销量83.55万盎司（25.99吨），同比减少1.3%，环比增加0.7%。 2026Q2黄金平均售价为4,483美元/盎司，同比上涨36.3%，环比下降7.8%。 2026Q2单位黄金生产成本为1,114美元/盎司，同比上涨22.3%，环比下降3.8%。 2026Q2单位总现金成本为1,054美元/盎司，同比上涨14.0%，环比下降3.6%。 2026Q2单位黄金全维持成本为1,459美元/盎司，同比上涨13.9%，环比下降1.6%。 相关研究： 1.《行业点评|Agnico Eagle 2026Q1年黄金产量环比减少2%至25.66吨，净利润环比增长11%至16.95亿美元》2026.5.24 ►财务业绩情况 2026Q2公司经营收入为38.03亿美元，同比增长35.0%，环比下降7.2%。收入环比下降主要是黄金实现价格下降7.8%，虽然销量环比小幅增长0.7%，但不足以抵消金价下降。 2.《行业点评|Agnico Eagle2025Q4年黄金产量环比减少3%至26.15吨，净利润环比增长44%至15.23亿美元》2026.2.253.《行业点评|Agnico Eagle 2025Q3年黄金产量环比 2026Q2经营利润为28.49亿美元，同比增长40.6%，环比下降9.4%。 增加0.1%至26.96吨，净利润环比减少1.3%至10.55亿美元》2025.11.6 2026Q2公司净利润为16.00亿美元，每股3.19美元，同比增长49.7%，环比减少5.6%。当季净利润包含税后1.55亿美元投资出售收益，同时受到税后0.56亿美元衍生品损失、0.20亿美元汇兑损失及0.13亿美元多年期捐赠费用影响。 2026Q2调整后净利润为15.41亿美元，每股3.07美元，同比增长57.9%，环比减少9.7%。 2026Q2调整后EBITDA为27.38亿美元，同比增长43.1%，环比下降9.1%。 2026Q2资本开支为8.01亿美元，其中包括6.99亿美元资本开 支及1.02亿美元资本化勘探。 2026Q2运 营 活 动 产生 的 现 金为21.44亿 美 元， 同 比 增 长16.2%，环比增长59.3%。 2026Q2自由现金流为13.35亿美元，同比增长2.3%，环比增长82.3%，创季度新高。 但现金流环比大幅增长主要受到2026Q1Q支付约13亿美元上年度现金税款导致的低基数影响。剔除非现金营运资本变化后，经营活动现金流环比下降约5.3%，自由活动现金流环比下降约19.5%。 截至2026年6月30日，公司现金为34.64亿美元，净现金为32.67亿美元。 ►重申2026年指引 2026年7月1日，Canadian Malartic的Barnat露天矿北壁发生局部岩体移动。公司预计修复工程于2026Q3完成，并在Q4恢复采矿。该事件预计减少2026年下半年黄金产量6万-8万盎司，并可能使2027年和2028年产量分别最多减少15万盎司。公司正使用低品位库存矿石补充选厂进料，以部分抵消影响。公司预计全年可计入黄金产量位于330万至350万盎司指引区间的下限；全年总现金成本和AISC指引维持1,020至1,120美元/盎司及1,400至1,550美元/盎司不变。 全年资本开支（不含资本化勘探）指引上调至26亿至28亿美元，主要反映公司于2026年5月作出Hope Bay项目积极投资决定，并批准推进项目建设；2026Q2不含资本化勘探的资本开支为6.99亿美元，资本化勘探支出为1.02亿美元，两项合计8.01亿美元。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。