券商板块2026年6月回顾及7月前瞻

券商板块2026年6月回顾及7月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2026年07月30日 ⚫券商板块2026年6月行情回顾：6月券商指数由弱显著转强。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨8.87%，跑赢沪深300指数（上涨1.78%）7.09个百分点。6月券商板块涨跌比明显改善，但板块内部分化明显加剧，全月跑赢券商指数的个股数量环比进一步减少，板块平均P/B的震荡区间上移至1.173-1.332倍。 ⚫影响上市券商2026年6月月度经营业绩的核心市场要素：1.权益环比降温、固收宽幅震荡，自营业务环比将出现一定幅度的减量。2.月度日均股票成交量略有回落、成交总量小幅增长，经纪业务景气度再创新高。3.两融余额持续刷新历史新高，年内两融日均余额增幅持续扩大。4.股权、债权融资规模同步实现幅度较大的增长，行业投行业务总量环比显著回升。 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块2026年5月回顾及6月前瞻》2026-06-29《证券Ⅱ行业半年度策略：新一轮资本市场改革拉开大幕，行业仍处上行周期》2026-06-17《证券Ⅱ行业专题研究：权益市场加速回暖，经营业绩创近十年新高》2026-06-01 ⚫上市券商2026年7月业绩前瞻：自营：权益自营经营环境降至冰点，固收自营经营环境保持平稳，自营业务将受权益自营的影响明显承压。经纪：月度日均股票成交量环比将小幅下滑，月度成交总量仍能够维持在年内的次高位，经纪业务景气度环比将小幅回落。两融：全市场两融余额自历史高位快速回落，两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献度环比将出现显著下滑。投行：股权融资规模将实现进一步增长，债权融资环比将小幅下滑，投行业务总量环比仍将保持增长。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计2026年7月上市券商母公司口径单月整体经营业绩的波动率将明显放大并将明显承压，总量将降至年内的低位。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫投资建议：7月券商指数月初再创六月上旬见底反弹以来新高，但随后震荡回落并转为横向区间震荡，短周期走势强度仅次于上证50指数，明显强于科技成长类指数，在市场波动加大时展现出较强的板块韧性。月内券商板块平均P/B月初一度回升至1.364倍的近四个月估值新高，中旬以来持续在1.26倍-1.30倍的窄幅区间内波动。目前券商板块平均P/B仍与2016年以来1.52倍的平均估值存在明显距离，板块内超六成个股的估值低于板块平均估值，在权益市场企稳回升后券商板块依然具备逐步收复年内跌幅的预期，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类上市券商A+H股、逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商、经纪业务综合实力较为突出的上市券商、个股估值明显低于板块平均估值上市券商。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致上市券商经营业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期 1.2026年6月券商板块行情回顾 1.1.6月券商指数由弱显著转强 2026年6月上旬各权益类指数同步回落调整，券商指数延续5月中旬后的震荡下跌趋势，指数重心持续下移，并于6月8日跌破4月上旬的前低再创年内调整新低，年内相对弱势表现持续加剧。进入中旬，各权益类指数结束阶段性获利回吐重回强势，券商指数一改上半年持续偏弱走势出现放量反弹，但端午节假期前仍有反复、回踩力度一度较强。端午节假期后首个交易日，券商指数收出放量大阳线，创2024年11月以来最大单日涨幅，一举突破5月中旬的反弹高点，成功扭转了年初以来的下跌趋势。随后至月末的几个交易日内，券商指数整体在近三个月以来的相对高位震荡整固，期间仍有小幅刷新月内反弹新高的过程。6月券商指数虽然仍明显弱于双创指数，但已逐步强于上证50指数、沪深300指数等权重及价值类指数，全月运行由弱显著转强。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨8.87%，跑赢沪深300指数（上涨1.78%）7.09个百分点；与30个中信一级行业指数相比，排名第5位，环比+9位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为16.40%，环比明显扩大7.40个百分点；共成交1.06万亿元，环比+58.0%，在由弱转强的同时显著放量。 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.2.6月券商板块涨跌比明显改善，但大多数个股仍未跑赢券商指数 2026年6月，42家单一证券业务上市券商中共30支个股实现上涨，环比+23家。其中，涨幅前5位分别为华安证券（55.89%）、招商证券（24.85%）、长江证券（24.52%）、广发证券（23.88%）、国泰海通（21.09%）；跌幅前5位分别为华林证券（-7.92%）、第一创业（-6.20%）、信达证券（-5.87%）、首创证券（-4.21%）、中泰证券（-2.23%）。6月共11家上市券商的月度个股表现跑赢券商指数，环比-5家，占比26.2%。 6月券商板块在经历连续五个月的弱势调整后迎来全面反弹，但板块内部分化明显加剧，全月跑赢券商指数的个股数量环比进一步减少，显示多数个股的反弹动能依然偏弱，板块整体呈现显著的结构性行情特征。其中，头部券商整体延续了相对强势的月度表现，招商证券、广发证券、国泰海通、中信建投、华泰证券、中信证券均明显跑赢券商指数并处于板块涨跌幅前列，其他头部券商也基本实现正收益，有效带动券商指数出现年内最大月度涨幅。中小及弹性券商整体表现仍相对疲弱，仅华安证券、长江证券、财达证券、中银证券、财通证券共五支个股跑赢券商指数，其余多数中小券商的个股涨幅明显落后于指数，过半数中小券商处于板块涨跌幅的下半分位，部分个股逆市仍有不同程度的下跌，个别个股的跌幅仍较为明显，与券商指数由弱显著转强形成明显背离，分化态势进一步加剧。6月券商板块结构性行情的范围有所扩大、力度明显增强，个别个股因与重点IPO科技企业存在股权关联连续第二个月受到市场活跃资金的高度关注，且月度涨幅明显扩大，实现了显著超越券商指数涨幅的超额收益；部分头部券商也在权益市场结构性行情强化的推动下实现了明显超越券商指数的超额收益。 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.3.6月券商板块平均P/B的震荡区间为1.173-1.332倍 2026年6月券商板块平均P/B最高为1.332倍，最低为1.173倍，P/B震荡区间的上限及下限环比同步提高，估值区间回升至年内的中高位，明显拉近了与2016年以来1.52倍板块平均P/B的距离。截至2026年6月30日收盘，券商板块的平均P/B为1.303倍。 资料来源：Wind、中原证券研究所 2.影响2026年6月上市券商月度经营业绩的核心市场要素 2.1.权益环比降温、固收宽幅震荡 2026年6月，上旬美联储议息会议释放明确鹰派信号，全球流动性预期边际收紧引发外部市场波动并传导至A股。同时，A股科技成长板块在5月快速拉升后积累了大量获利盘，存在较为迫切的内生性调整需求，在两方面因素共振下上旬各权益类指数同步出现明显的回落调整，并于6月8日同步创月内调整低点。中旬海外科技巨头乐观的资本开支指引带动全球科技股重拾升势，叠加上旬快速回调已较为充分消化了前期获利回吐压力，A股科技成长类指数在AI硬件及半导体产业链映射效应再度强化的推动下重回强势上涨趋势，并带动权重及价值类指数、中小市值类指数结束持续回落走势实现不同程度的跟随式上涨。此外，月中证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布一揽子支持硬科技发展的政策措施，科技成长类指数在内外部利好因素的催化下连续上行至月末，全月A股市场整体保持四月后的强势状态。 6月A股市场科技主线进一步强化，结构性分化持续加剧，特别是下旬后在科技成长类指数频创历史新高的同时，权重及价值类指数、中小市值类指数已明显滞涨。其中，代表权重及价值类风格的上证50指数上旬延续震荡回落的趋势且进一步明显下行，6月8日同步各权益类指数创5月后调整低点，并逼近3月下旬的年内前低；中旬在科技成长类指数的带动下快速回升修复，有效扭转下跌趋势再度转强；下旬首个交易日出现单日中阳线，创2024年11月以来最大单日涨幅，一度接近将5月中旬后的跌幅完全收复，但隔日即出现明显回落，至月末维持横向区间宽幅震荡，整体格局在各权益类指数中延续最为弱势的表现。沪深300指数上旬虽然破位下行，但月内低点明显高于3月下旬的年内前低；进入中旬沪深300指数一度仍有承压但随后即跟随科技成长类指数明显转强、震荡走高，并于下旬首个交易日突破5月中旬的高点创年内新高，随后至月末在年内的高位区间保持震荡，整体格局仍显著强于上证50指数，且强于代表中小市值风格的中证2000指数，但持续弱于科技成长类指数。代表科技成长风格的创业板成分指数、科创50指数连续第三个月联袂走强，创业板成分指数月初一度再创历史新高， 但随后未能延续强势表现出现快速补跌，中旬首个交易日创业板成分指数仍有再创调整新低的过程，晚于各权益类指数见月内调整低点；下半月创业板成分指数同步科创50指数结束调整再度转强，并于中下旬之交刷新历史新高，下旬创业板成分指数虽仍有微幅新高但已由月中的连续上涨转为高位宽幅震荡，月线三连阳但涨幅逐月收窄，整体格局在各权益类指数中较为强势但环比有转弱迹象。科创50指数上旬获利回吐的幅度在各权益类指数中最大，一度明显转弱；进入中旬科创50指数反弹回升的力度也在各权益类指数中最强，至月中已将上旬跌幅完全收复，走势由弱再度转强；下半月科创50指数的走势持续强化，连续多个交易日收出单日中阳线，并于中下旬之交同步创业板成分指数再创历史新高；下旬在其他权益类指数涨势已显乏力、调整压力逐步加大时，科创50指数仍延续强势上涨并明显刷新了历史新高的高度，全月连续第三个月实现双位数上涨且涨幅环比再度扩大，持续成为市场最强风向标。代表中小市值风格的中证2000指数上旬回落的幅度在各权益类指数中较为温和，但中旬反弹回升的力度相对偏弱，月内高点与5月中旬的年内前高尚有明显距离；下旬后中证2000指数率先转弱并近乎将月内涨幅完全回吐，全月呈现先抑后扬再回落的震荡格局，整体波动率保持相对收敛，显示在科技成长主线集中度提升的背景下中小市值风格也有承压，整体格局在各权益类指数中进一步转弱。 6月各主要权益类指数涨跌幅为：上证指数上涨0.63%、深证综指上涨1.25%、上证50指数上涨2.34%、沪深300指数上涨1.78%、中证A500指数上涨3.52%、创业板指上涨7.55%、科创50指数上涨26.07%、中证2000指数下跌0.69%。 上市券商权益类自营业务中，中性量化投资方面，对冲端中证500、中证1000股指期货的涨幅均明显小于股票现货指数的涨幅，全月投资收益展望乐观。主观多头策略方向性业务方面，6月市场结构性分化进一步加剧，科技成长板块延续强势且上涨斜率再度趋于陡峭，以光通信、存储为核心的AI硬件产业链仍是市场资金主攻的方向，半导体设备、材料等细分板块在扩产预期以及国产替代逻辑强化下获得明显的扩散性买盘，行情聚焦向产业链纵深拓展的现象较为显著，但具身智能、商业航天等新质生产力板块在市场资金深入聚焦AI硬件及半导体产业链的背景下明显转弱，预计重点配置科技成长板块的行业机构整体有望连续第三个月实现较为优异的投资业绩，全月投资收益总量有望保持在去年四季度以来的高位，但内部分化将难以避免。在科技成长板块主线地位持续强化的同时，以银行、煤炭、电力为代表的高股息板块在五月明显转弱后进一步震荡下行，银行板块跌幅相对较小，但煤炭、电力板块则出现近年来罕见的月度跌幅，显示市场存量资金从传统高股息板块向科技成长赛道汇集的力度明显加大，预计重点配置高股息板块行业机构的月度投资收益环比下滑的幅度将再度扩大，并将连续第三个月跑输市场基准指数。指数化投资方面，6月各主要宽基类指数走势分化进一步加剧，权重及价值类指数、中小市值类指数波动加大，创业板成分指数涨幅环比明显收