券商板块月报：券商板块2025年6月回顾及7月前瞻

2025年6月券商板块行情回顾

• 6月券商指数下旬显著转强：全月实现明显上涨，中信二级行业指数证券Ⅱ上涨8.85%，跑赢沪深300指数6.35个百分点。
• 6月券商板块全面上涨：个股涨幅普遍明显，头部券商分化表现，中小券商分化走势，结构性行情范围扩大。
• 6月券商板块平均P/B：震荡区间提升至1.303-1.442倍，月末快速修复至1.40倍以上，创年内估值新高。

影响上市券商2025年6月月度经营业绩的核心市场要素

• 自营业务：权益市场明显转强，固收保持震荡，自营业务环比将实现持续增长。
• 经纪业务：日均成交量、成交总量环比同步回升，经纪业务景气度企稳回升。
• 两融业务：两融余额小幅回升，两融日均余额增幅持续收窄。
• 投行业务：股权、债权融资规模同步增长，投行业务总量环比明显回升。

上市券商2025年7月业绩前瞻

• 自营业务：权益自营环比有望实现进一步增长，固收自营环比将明显承压，预计环比将呈现小幅波动。
• 经纪业务：日均股票成交量回升至年内的中高位水平，成交总量有望创年内新高，景气度将连续第二个月实现回升。
• 两融业务：两融余额环比增幅扩大，业绩贡献度环比将进一步提高。
• 投行业务：行业投行业务总量将连续第二个月实现回升，总量有望回升至年内的中高位水平。
• 整体经营业绩：预计7月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望稳中有升，固定收益类自营业务的经营成果是关键。

投资建议

• 券商指数走势：7月券商指数稳步连续走高，逐步逼近去年四季度的反弹高点，整体格局进一步转强。
• 估值水平：板块平均P/B创年内估值新高，中短周期内券商指数保持稳步修复、震荡上涨的趋势值得期待。
• 投资方向：建议关注龙头类、财富管理业务较为突出以及权益投资经营较为深入、个股估值明显低于板块平均估值的三类上市券商。
• 风险提示：权益及固收市场波动、股价短期波动风险、资本市场改革的政策效果不及预期。