2026年2月券商板块行情回顾
- 2月券商指数先涨后跌再收阴线，整体波动率收敛，短周期延续弱势格局。
- 中信二级行业指数证券II全月下跌2.08%，跑输沪深300指数2.17个百分点。
- 板块显著分化，头部券商压制指数表现，中小及弹性券商相对强势。
- 板块平均P/B震荡区间为1.398-1.433倍，低于2016年以来平均水平。
影响上市券商2026年2月月度经营业绩的核心市场要素
- 自营业务：权益探低回升、固收偏强运行，自营业务环比明显下滑。
- 经纪业务：月度日均成交量明显下滑、交易日减少导致成交总量降幅明显，经纪业务景气度季节性大幅回落。
- 两融业务：两融余额环比小幅下滑，两融日均余额增幅小幅收窄。
- 投行业务：股权、债权融资规模同步出现较大幅度下滑，行业投行业务总量环比降幅明显。
上市券商2026年3月业绩前瞻
- 自营业务：权益市场跌幅扩大，固收市场偏弱震荡，自营业务环比承压较重。
- 经纪业务：月度日均股票成交量环比基本持平，交易日增多推动月度成交总量实现较大幅度增长，经纪业务景气度实现明显回升。
- 两融业务：两融余额环比连续第二个月小幅下降，两融业务的业绩贡献度将维持在近12月以来的高位。
- 投行业务：在股权、债权融资规模同步出现较大幅度回升的推动下，3月行业投行业务总量环比将出现较大幅度回升。
- 整体经营业绩：预计2026年3月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比仍有进一步下行的空间。
投资建议
- 3月券商指数跟随各权益类指数进一步破位下跌，已快速逼近2025年4月的低位区域，年内跌幅领先各中信一级行业指数。
- 券商板块平均P/B近乎单边下行，进一步明显拉开了与2016年以来1.52倍板块平均估值之间的距离。
- 年内券商板块整体持续偏弱运行，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振。
- 目前券商板块估值已下探至1.2x倍P/B，再度为中长期布局提供良机。
- 建议关注龙头类、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商。
风险提示
- 权益及固收市场环境转弱导致上市券商业绩出现下滑；
- 股价短期波动风险；
- 资本市场改革的政策效果不及预期。
