券商板块月报：券商板块2026年3月回顾及4月前瞻

2026年3月，券商板块指数近乎单边下跌，创近年来最大月度跌幅，整体波动率明显放大。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌11.79%，跑输沪深300指数6.26个百分点。板块内个股跌幅明显扩大，42家单一证券业务上市券商全部下跌，其中华泰证券领跌，跌幅达16.74%。板块平均P/B震荡区间下移至1.229-1.401倍。

影响上市券商3月经营业绩的核心市场要素包括：权益市场跌幅显著、固收窄幅震荡、经纪业务景气度回升、两融余额连续第二个月小幅下降、股权及债权融资规模同步大幅回升。具体表现为：权益市场显著下跌，自营业务承压；日均成交量环比持平，成交总量因交易日增多而大幅增长，经纪业务景气度回升；两融余额连续两个月小幅下降；股权、债权融资规模同步大幅回升，投行业务总量环比大幅增长。

4月业绩前瞻显示：自营业务将显著回升，因权益市场反包上月跌幅，固收市场同步转强；经纪业务景气度将小幅回落，因日均成交量略有下降，成交总量小幅下滑；两融余额将快速回升至历史前高，日均余额增幅再度扩大；投行业务总量将保持相对稳定，因股权融资规模小幅下滑，债权融资规模小幅增长。综合各要素变化，预计4月上市券商单月整体经营业绩环比将明显回升，总量有望回升至年内高位。

投资建议方面，4月券商指数弱势反弹特征明显，板块平均估值仍处于相对低位。建议关注龙头类上市券商A+H股、财富管理业务突出、个股估值低于板块平均的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商。风险提示包括权益及固收市场环境转弱、股价短期波动风险、资本市场改革政策效果不及预期。