券商板块月报：券商板块2025年12月回顾及2026年1月前瞻

2025年12月券商板块回顾及2026年1月前瞻

12月券商板块行情回顾

• 指数表现：12月券商指数扭转了11月后的弱势格局，但未明显转强，全月上涨2.73%，跑赢沪深300指数0.45个百分点。指数在月初刷新四季度新低后反弹，但整体呈窄幅震荡。
• 板块分化：头部券商显著转强，近三分之二个股修复，但跑赢指数个股数环比减少。华泰证券、中信建投等头部券商领涨。
• 估值水平：板块平均P/B在1.334-1.476倍区间震荡，下限环比降低，最低估值逼近1.30倍。

影响月度经营业绩的核心市场要素

• 自营业务：权益市场走强，固收延续弱势，自营业务环比回升。权益自营改善幅度更明显，预计月度投资收益回升。
• 经纪业务：日均成交量连续第三个月下滑，但交易日增多，成交总量回升，景气度持续回升。
• 两融业务：两融余额接近历史最高点，日均余额增幅扩大，对经营业绩贡献提高。
• 投行业务：股权融资规模增长，债权融资规模回落，总量维持在年内中高位水平。

2026年1月业绩前瞻

• 自营业务：权益市场持续走强，科技成长板块领涨，自营业务月度投资收益有望明显回升。
• 经纪业务：日均股票成交量和成交总量创历史新高，景气度回升至历史高位。
• 两融业务：两融余额加速攀升并刷新历史新高，业绩贡献将进一步提高。
• 投行业务：股权融资规模明显增长，总量环比将实现增长。
• 整体经营业绩：预计1月上市券商单月整体经营业绩将回升至近12个月高位，实现完美开局。

投资建议

• 板块表现：1月券商指数短周期格局依然延续弱势，板块平均P/B在1.40-1.45倍区间波动。
• 政策预期：证监会强调深化资本市场改革，助力稳增长，证券行业将持续处于上升周期。
• 估值空间：板块平均估值持续走低空间有限，一季度经营业绩同比压力较轻。
• 投资机会：建议关注龙头券商、财富管理业务突出、估值低于平均水平的上市券商，以及具备差异化竞争优势的中小券商。
• 风险提示：权益及固收市场环境转弱、股价短期波动风险、资本市场改革政策效果不及预期。