券商板块月报：券商板块2025年4月回顾及5月前瞻

2025年4月券商板块回顾及5月前瞻

4月行情回顾

• 券商指数表现：4月券商指数呈现破位调整，重心下移，中信二级行业指数下跌4.92%，跑输沪深300指数1.92个百分点。
• 板块调整幅度：42家单一证券业务上市券商中仅4家上涨，38家下跌，头部券商表现相对较好，中小券商表现转弱。
• 估值水平：4月券商板块平均P/B在1.297-1.417倍之间，较2016年以来1.55倍的平均估值仍有差距。

影响月度经营业绩的核心市场要素

• 自营业务：权益市场波动，固收市场转强，自营业务将保持相对稳定。
• 经纪业务：日均成交量和成交总量环比下滑，景气度降至去年四季度以来的次低位。
• 两融业务：两融余额出现松动，但业绩贡献度仍维持高位。
• 投行业务：股权融资规模回落，债券承销金额创年内新高，投行业务总量小幅下滑。

5月业绩前瞻

• 自营业务：权益市场休整，固收市场波动率收敛，自营业务环比承压。
• 经纪业务：市场成交量低位徘徊，经纪业务景气度连续第三个月回落。
• 两融业务：两融余额波动率收敛，业绩贡献度维持高位。
• 投行业务：投行业务总量环比小幅下滑。
• 整体经营业绩：预计5月上市券商整体经营业绩环比面临压力，总量降至年内相对低位。

投资建议

• 板块走势：券商指数处于震荡整固期，静待下一轮上涨周期，估值回落提供布局契机。
• 行业展望：后续证券行业经营环境有望稳中向好，全年盈利预期平稳。
• 投资方向：建议关注头部券商、个股估值低于板块平均的券商、财富管理业务突出以及权益方向敞口规模大的券商。

风险提示

• 权益及固收市场波动风险。
• 股价短期波动风险。
• 资本市场改革政策效果不及预期。