行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

中泰电子海外观察 Meta 微软业绩分化但均对后续Capex维持高投入

2026-07-30 未知机构欧阳晓辉

微软Azure智能云业务表现强劲，FY26Q4（CY26Q2）收入同比增长43%，超市场预期；公司预计FY26Q3 Azure收入同比将达45%，超预期。商业剩余履约义务（RPO）达6780亿美元，同比增长84%，积压订单增速远超云收入增长，显示供需矛盾加剧。

Meta收入略低于预期，但算力需求仍远供不应求。Q2收入608亿美元，略低于市场预期；公司表示当前算力远不能满足需求，报价显著高于购买成本，且内部用途价值巨大。

微软和Meta均维持高企的资本开支（Capex）投入。CY26Q2 Capex分别同比增长83%和57%，环比增长29%和57%。微软Capex投资规划维持不变，但会计政策变更致表观数字降至1750亿美元；公司转向经营性租赁，预计FY27 Capex随需求信号强劲增长。Meta调高全年Capex支出下限至1300~1450亿美元，计划最大限度提高26和27年产能，并保持28年及以后增长灵活性。

风险提示：AI进展不及预期。

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