中泰电子 海外观察 Meta 微软业绩分化 但均对后续Capex维持高投入

红包盘后微软+8%/Meta -7% 玫瑰微软Azure智能云持续供不应求，超预期增长。 FY26Q4（CY26Q2）Azure及其它云服务yoy达到43%，超市场预期的40~41%， 原因：需求持续超过可用供应，公司对现有集群做效率提升、迅速转化为营收。 公司预计云的增长进一步加速，CY 26Q3 Azure收入同比达到45%，超市场预期的41%。 商业剩余履约义务（RPO）达6780亿美元，yoy+84%，qoq+8%，积压订单增速大幅超过云收入增长，供需矛盾加剧。 玫瑰Meta收入端略miss，但算力仍远供不应求 Q2收入608亿美元，略低615亿美元的买方预期；指引610~640亿美元，中值略低632亿美元的一致预期。 公司表示当前算力远不能满足需求，收到的关于现有算力的报价显著高于购买成本，同时有大量有价值的内部用途。 太阳Capex：均展望持续积极投入 CY26Q2，Meta/微软Capex均维持高位增速，yoy分别：+83%/+69%，qoq分别：+57/+29%。 对后续Capex展望均仍然是积极投入。 微软： CY26 Capex投资规划维持不变，但会计政策变更降低表观数字至1750亿美元（此前：1900亿美元），因公司延长建筑物折旧从15年至25年，从capex转向经营性租赁展望FY27，预计Capex随需求信号同比强劲增长。 Meta调高全年Capex支出下限，预计2026年Capex 1300~1450亿美元（此前：1250~1450亿美元） 计划最大限度提高26和27年的产能，并对28年及以后的持续增长保持灵活性。 风险提示：AI进展不及预期 庆祝派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/丁贝渝