东吴电新LG新能源26Q2业绩交流会纪要20260731

会议时间：2026年7月30日嘉宾：LG新能源公司管理层网络参会：https://irsvc.teletogether.com/lgensol/lgensol2026Q2_eng.php 摘要 #26Q2业绩与现金流：Q2营收7.6万亿韩元，环比增长15%；营业利润2410亿韩元，环比增长27%，剔除AMPC后营业利润为1133亿韩元，公司时隔三个季度恢复盈利。汽车电池、小型电池和ESS收入均环比增长，其中ESS收入约增长30%。受利息费用及处置有形资产损失影响，Q2净亏损3286亿韩元；本季度净现金流入4.7万亿韩元，资本开支环比下降近40%至约1万亿韩元，期末现金增至7.2万亿韩元。 #上半年成果与全年展望：26H1营收14.1万亿韩元，同比增长10%+；ESS收入同比增长4倍以上，占公司收入比重升至接近30%。上半年新签订单超过3万亿韩元，其中包括面向超大规模云厂商终端客户的AI数据中心项目。公司预计26Q3营收环比增长20%+、ESS出货环比至少增长约50%；26H2ESS产量将达到26H1的两倍，汽车软包和圆柱电池出货也将稳步增长，全年营收增长约20%的指引可以较为从容地实现。 #ESS产能与盈利路径：GM合资二期与Honda合资ESS产线已分别于5月和6月启动，公司计划年内完成部分现有EV产线向ESS产线的转换，到年底在北美形成50GWh+ESS产能。在五个北美电芯基地爬坡的同时，公司将同步建设Pack、Rack和集装箱供应能力，并继续推进全公司降本和运营效率改善。随着生产体系稳定和规模效应在Q4释放，公司将争取从Q4起即使剔除IRA政策激励影响也实现ESS业务盈利。 #AI数据中心与BTM：AI基础设施投资、电网拥堵和稳定供电需求正在推动独立式ESS、BTM、UPS及BBU需求扩张。公司已在为大型科技公司AI数据中心供电的FTM项目中取得订单，并与部分大型科技公司讨论电池直供的BTM项目；下一步将依托非FEOC电池供应、SI和O&M能力以及电力交易软件，开发适配下一代AIDC标准平台的端到端解决方案。产品端除LFP软包外，明年将补充方形电池，并推进钠离子电池商业化。 #EV软包与圆柱电池：北美EV需求仍弱，但欧洲高压中镍产品和亚洲高镍产品均实现环比双位数增长；26H1软包EV电池销量中，中镍和LFP占比超过30%。圆柱电池出货同比增长50%，其中46系列Q2出货环比增长60%+，增长趋势预计延续至明年。26H2南京圆柱产能将满产，Arizona46系列产线计划26Q4投产，设备生产效率较Ochang提高约50%；GM合资一期计划26Q3复产，Q4产量预计高于Q3，波兰工厂利用率也将改善。 #新应用、技术与订单：公司已向多家全球核心机器人客户供应2170圆柱电池，并针对BBU开发满足高功率、高温存储和长寿命要求的无极耳电芯，Ochang量产线正在准备。钠离子电池样线计划于10月完成，明年向ESS和EV客户提供测试产品；全固态电池干法电极工艺试验线计划年内搭建。订单方面，公司将继续争取北美ESS中长期及项目开发商订单、欧洲和亚洲软包追加订单，以及美国和欧洲46系列客户，并在短期重点争取HEV新项目；订单最终确定前不披露具体项目。 正文 PART1管理层陈述 讲话人：LG新能源管理层 开场介绍 欢迎参加LG新能源2026年第二季度业绩电话会。本次会议先介绍26Q2业绩，随后由CFO分享上半年主要经营成果、近期市场趋势及下半年重点举措，最后进入问答环节。会议中的前瞻性陈述可能因经营环境和公司战略变化而调整。 一、26Q2经营业绩 Q2营收为7.6万亿韩元，环比增长15%。汽车电池业务方面，虽然北美EV需求持续偏弱，但面向欧洲主要客户的高压中镍产品和面向亚洲客户的高镍产品出货均实现环比双位数增长。小型电池业务收入同样增长：战略客户新EV车型销量强劲，带动2170圆柱电池出货保持韧性；46系列出货环比增长60%+。 ESS业务收入环比约增长30%。北美产能按计划扩张，带动出货提升；面向欧洲存量项目的电网侧产品也开始集中交付。受ESS出货增长、欧洲产能利用率提升、高毛利圆柱产品组合改善及北美ESS放量推动，Q2营业利润环比增长27%至2410亿韩元，公司时隔三个季度恢复盈利；剔除AMPC后营业利润为1133亿韩元，对应营业利润率约1%。 非经营项目方面，利息费用及处置有形资产损失带来2412亿韩元非经营亏损；税前净亏损为1278亿韩元，净亏损为3286亿韩元。 期末总资产环比增加约6.1万亿韩元至77.9万亿韩元，主要受4月美元债发行、Honda合资ESS新产线投入使用及Arizona圆柱产能建设增加有形资产影响。总负债环比增加约5.7万亿韩元至47.6万亿韩元，权益增加约0.4万亿韩元至30.3万亿韩元；负债权益比为1.57倍，借款权益比为96%，净借款权益比为72%。资产增长还反映了Honda合资ESS新产线投入使用及Arizona圆柱电池基地建设带来的有形资产增加。 Q2EBITDA约1.3万亿韩元。5月完成Honda合资工厂建筑出售，相关现金流入超过3万亿韩元；本季度净现金流入合计4.7万亿韩元。资本开支环比减少近40%，Q2执行约1万亿韩元；期末现金环比增加3.4万亿韩元至7.2万亿韩元。 讲话人：LG新能源CFO ChangSil Lee 二、上半年主要成果 26H1营收为14.1万亿韩元，同比增长10%+。ESS是上半年最突出的增长业务：公司通过将部分EV产能灵活转换为ESS产能，ESS收入同比增长4倍以上，占公司收入比重升至接近30%。上半年新签订单超过3万亿韩元，其中包括面向超大规模云厂商终端客户的AI数据中心项目。 5月和6月，GM合资二期与Honda合资ESS产线先后启动。公司计划到年底在北美形成50GWh+ESS产能。EV业务方面，欧洲中低端产品需求相对稳健，上半年软包EV电池销量中，中镍和LFP占比超过30%。46系列不断取得新客户大单，2170也积极响应战略客户需求，圆柱电池出货同比增长50%。尽管美国EV需求弱于预期，亚洲和欧洲的新产品自25Q4以来持续带动EV电池收入增长和产能利用率提升，产品组合的多元化也在加快。 三、近期市场趋势 ESS方面，AI技术和应用范围扩大，持续带动基础设施及数据中心投资。区域电网拥堵和稳定供电需求快速上升，除可再生能源配套的传统电网级ESS外，用于解决分时、分区供需不平衡的独立式ESS需求也在增长，单个发电项目配置的ESS容量呈上升趋势。 电力需求增长进一步加剧电网瓶颈，急于推进AI投资的大型科技公司更倾向于建设现场电力基础设施，而不是完全依赖电网接入，BTM需求由此增长。AI数据中心还需要ESS平抑剧烈负载波动，并配置高功率UPS和BBU应对停电。公司将以今年的LFP软包为主稳定扩充北美产能，并于明年补充方形产线，争取成为能够帮助客户最大化ITC收益的区域ESS主要供应商。同时，公司将加强SI能力，形成从电芯供应到软件的端到端价值，并强化软包和圆柱体系的高功率UPS、BBU产品阵容，以覆盖不同电网和数据中心应用。 EV方面，欧洲EV渗透率已超过35%。针对强化后的热安全要求，2027年下半年以后上市的EV在发生火灾时，需要确保至少5分钟内不出现电芯间热蔓延；同时，Cell-to-Pack和Cell-to-Vehicle等结构集成持续深化。公司认为，46系列兼具结构强度、高能量密度、快充和热稳定优势，刚性钢壳与无极耳结构有利于保障热稳定性，正推动主要OEM提 高采用意愿。公司产品覆盖4680至46120，并可依托Ochang、美国以及未来欧洲的区域产能灵活服务客户。提高硅含量可支持约10分钟快充，专有Pack设计则有助于提升冷却效率，形成面向下一代EV的差异化解决方案。 四、下半年重点举措与新技术 ESS方面，公司将在北美五个电芯基地稳定爬坡的同时，加快Pack和Rack产能建设，并继续争取北美大型光伏等可再生能源项目及数据中心电力基础设施项目订单。公司的优先目标是在上半年订单成果基础上，同时推进业务增长和盈利能力改善。 46系列方面，Arizona产线的设备生产效率较Ochang提高约50%，计划于26Q4投产。软包方面，公司计划在下半年重启GM合资一期，并根据客户需求逐步提升美国Hyundai合资项目产能利用率；波兰工厂将由中镍、LFP等中低端产品推动收入和利用率改善。第二代高镍产品将以续航和快充性能改善为基础，重点拓展欧洲订单。公司还将完善亚洲与美国的生产布局，利用Arizona新线更高的设备效率承接多元客户订单，并将订单机会转化为实际出货。 新技术方面，公司将于今年在Ochang量产无极耳2170电芯，优先切入BBU、机器人等高功率应用；钠离子电池样线计划于10月完成，明年向ESS和EV客户提供测试产品；全固态电池商业化仍需时间，但公司计划今年搭建采用干法电极工艺的试验线，验证具备价格竞争力的产品。公司将根据高增长下游应用的实际需求，在市场规模尚小但对高功率要求突出的领域优先导入适配产品，以加快新市场进入。 五、管理层结语 面对外部不确定性，市场与产品变化正在加速，竞争也在加剧，部分经营成果转化为实际回报可能比预期需要更长时间。公司认为，当前持续积累的业务基础和信心将形成差异化竞争力，并在长期创造更大价值。管理层表示，将以实际行动和经营成果回应市场信任。 PART2Q&A问答环节 Q：（HanaSecurities KimHyun-soo）另外，我也想问一下，公司年初给出的全年指引现在还有没有实现的可能？请管理层谈一谈。 A：（CFO）这个问题我来回答。正如我们在前面的演示中提到的，进入26Q3，随着北美新增产能进一步投入运行，我们预计ESS整体出货至少会比上一季度增长约50%。除战略客户外，圆柱电池的供应量也会继续保持稳定。汽车软包电池方面，从需求和整体趋势看，特别是面向欧洲客户的高压中镍产品，我们预计出货量会继续增长。与此同时，北美战略客户的合资项目将重启生产，因此北美EV电池的整体销量也会增加。把这些因素综合起来看，我们认为26Q3公司整体营收能够实现环比20%+的增长。再看盈利。为了在很短时间内承接快速增长的ESS需求，我们同时在多个基地进行建设，不只是电芯，Pack和Rack产能也要一起准备，所以目前确实存在一定的固定成本负担和新增产线爬坡成本。短期内这些因素仍会对盈利产生影响。不过，我们会尽快稳定ESS生产，同时继续在全公司范围内推进降本和运营效率改善。北美合资项目会恢复生产，我们也预计波兰工厂的产量将继续增加，希望通过这些措施改善利润率。从下半年整体来看，随着北美各基地的产能利用率继续提升，我们预计26H2 ESS产量将达到26H1的两倍。汽车软包和圆柱电池在下半年也会保持稳定的增量。因此，就公司全年营收而言，我们认为年初给出的约20%增长指引可以比较从容地实现。ESS业务不只是要建立电芯产能，还要同时把Pack、Rack以及整个生产体系稳定下来，这确实需要一定时间，也会产生相应成本。我们会稳步把生产体系和质量稳定下来，确保五个新投运基地都进入稳定运营状态。随着规模效应从Q4开始最大化释放，我们会尽最大努力，争取即使剔除IRA政策激励的影响，也能够实现ESS业务盈利。 Q：（HanaSecurities KimHyun-soo）第二个问题想问ESS业务。北美ESS市场一直存在竞争方面的担忧，中国厂商目前已经占有较高的市场份额。公司认为这一领域的竞争会不会进一步加剧？如果会，公司准备采取什么应对策略？ A：（经营战略负责人）我来回答第二个问题。美国的AI数据中心投资正在扩大，电力需求也在快速增长；同时，ITC等税收抵免仍在延续，所以ESS需求的增长速度正在加快。在这种情况下，中国竞争对手也在尝试进入美国市场，比如直接在美国建厂、通过第三国绕道，或者采用LRS等方式。不过，由于FEOC规则的限制，他们很难取得AMPC或ITC等补贴。因此，我们认为中国厂商进