长江家电:厄尔尼诺气候下空调需求展望与白电红利配置分析

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 本次是长江证券研究所白名单客户专属的专题汇报，核心探讨2026-2027年在强厄尔尼诺（近150年较强水平）影响下的空调需求趋势 2. 厄尔尼诺会导致国内极端天气（多雨、高温、台风）交织，拉动空调需求同时受部分因素抑制，复盘显示其对空调内、外销当年及次年需求均有拉动作用 3. 2026年空调内外销基数较低，叠加2026年三伏天较往年多10天、盛夏高温与伏旱显著，预计2026年空调内销增长（商务数级别）、2027年仍将维持不错增长 4. 白电龙头（美的、格力、海尔）分红回购力度大，综合回报率均达7%-9%，且业绩有稳定增长支撑，红利配置价值凸显 5. 机构资金（保险、自有账户）为主的配置逻辑转向股息，美的、格力、海尔估值存在重估空间二、风险与关注 1. 厄尔尼诺发展强度、极端天气的实际形成情况与预测存在偏差2. 空调需求受宏观经济、房地产等外部因素影响超预期波动3. 白电龙头估值重估节奏、弹性不及预期 三、投资线索 1. 强厄尔尼诺下空调需求提升带动的白电板块投资机会2. 白电龙头分红、回购驱动的红利配置机会3. 空调外销（欧洲、东南亚等）在厄尔尼诺下的需求增长机会