长江家电公用研报：厄尔尼诺对电力及家电需求的影响分析

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 厄尔尼诺已被世界气象组织等确定发生，大概率延续至2026年冬季，2026年11月至2027年10月出现强厄尔尼诺的概率为63%，或刷新百年强度纪录2. 厄尔尼诺主要通过气温变化影响电力需求，既拉动工商业、居民的制冷用电增量，也加剧电网高峰负荷压力，进而推高电力现货、月度价格，火电将受益于量价双升3. 空调内销随厄尔尼诺年份及后续冷年景气度向好，2025年冷年数据显示，厄尔尼诺带来的强降雨或压制局部需求，但次年温度达峰值时空调销售普遍增长4. 空调外销在厄尔尼诺年份对欧、东南亚等地区出口景气度高，2016年对欧洲出口曾维持90%以上增长5. 未来5年国内用电量平均增速大概率高于GDP增速，驱动因素包括AI产业链、电力设备出口、电能替代 二、投资线索 1. 电力板块看好火电（国电电力、华能国际、陕西能源）、核电（中国核电、港股中国核电力）2. 白电板块核心配置美的集团，增配估值低位的海尔智家、格力电器，三大龙头分红回购力度大，具备可观综合回报率 三、风险与关注 1. 厄尔尼诺强度、持续时间不及预期，导致电力、家电需求拉动作用减弱2. 欧美电力缺口、电网薄弱可能催生国内电网设备、新能源设备出口机会，需关注海外政策变化3. 空调更新渗透率提升节奏、海外消费购买力增长速度不及预期，影响长期增长