长江公用：厄尔尼诺增强如何布局电力投资

发布时间：2026-08-19 一、核心要点 1. 二零二四年厄尔尼诺或成历史最强，其与拉尼娜交替出现，北半球厄尔尼诺致南涝北旱，拉尼娜致南旱北涝；超强厄尔尼诺如97-98年、14-16年，对应南方来水充沛，水电发电量高。 2. 厄尔尼诺期间水电业绩有保障，因大型水电站多为多年调节水库，蓄满后可支撑数年发电，泄洪不影响核心发电能力；2022年超强拉尼娜因南方干旱致水电发电受影响，厄尔尼诺则相反。 3. 电力供需偏紧：2021年后有效装机增量有限，而用电负荷持续增长，华东、华中15个省级电网累计32次用电负荷创新高，发改委预计全国用电负荷或达16亿千瓦，现货电价同比大幅提升，年底电价大概率上涨，电价上涨周期或重新开启。 4. 火电需完善容量电价机制，甘肃按地区用电紧张度确定容量电价的政策值得参考，欧美火电容量电价由市场决定，我国火电将回归属性，兼具调峰与辅助服务收入。二、投资线索 1. 电力板块核心标的：中国核电（A股）、中国广核（港股）、国电电力、华能漫电、陕西能源等，具备绝对收益潜力，其业绩增速明年或超30%，国电电力等还有分红优势。 2. 防御性水电标的：长江电力、国投电力等，因来水有保障，业绩稳定，且水电电价受政策支持，具备稀缺性。 三、风险与关注 1. 需关注厄尔尼诺的实际强度、降水分布，以及电力供需变化、电价调整政策等因素对标的业绩的影响 2. 火电容量电价政策落地效果不及预期、新能源替代进度超预期等可能影响板块走势