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超强厄尔尼诺对空调需求有何影响？
超强厄尔尼诺将导致南涝北旱、冬季偏暖，推升空调需求。历史数据显示，中等及以上厄尔尼诺事件后，空调内、外销量均呈现明显增长。例如，2010年中等厄尔尼诺后，当年空调内销增60%，2017年内销增60%以上；2023-2024年中等厄尔尼诺后，外销增25%。预计明年极端高温概率大，国内及海外空调销量将有较大提升，同时支撑产品均价。
白电行业投资机会有哪些？
白电行业投资机会主要集中在国内空调保有量仍有翻倍空间和海外市场渗透率低，国内品牌龙头份额提升潜力大。重点推荐美的、格力、海尔等，美的确定性高，主力仓位配置；格力、海尔估值处于低位，股息率突出。但需注意，国内空调保有量增长空间受城镇化进程和替换周期影响，海外市场渗透率提升需考虑当地经济和消费习惯。
厄尔尼诺对宏观经济有何影响？
厄尔尼诺对宏观经济影响主要体现在气候和通胀方面。超强厄尔尼诺概率提升，当前已形成值得重视的气候事件，预计持续至2027年上半年。厄尔尼诺将导致南涝北旱、冬季偏暖，推升空调需求。同时，当前通胀从回落过程转入潜在上升阶段，厄尔尼诺是影响通胀的重要变量，对海外通胀影响大于国内。投资风格从极致科技向均衡切换，宏观层面需要挖掘厄尔尼诺催化的投资机会。
空调行业市场现状如何？
空调行业市场现状呈现国内保有量仍有较大增长空间，海外市场渗透率低的特点。国内空调保有量增长受城镇化进程和替换周期影响，预计仍有翻倍空间。海外市场，尤其是欧洲、东南亚等地区，空调渗透率仍较低，为国内品牌龙头提供了份额提升的潜力。同时，超强厄尔尼诺将加剧空调需求，支撑产品均价。但需关注原材料价格波动可能对空调成本带来的扰动。
研报提示的主要风险有哪些？
研报提示的主要风险包括超强厄尔尼诺的实际强度可能与预测存在偏差，影响空调需求的催化效果。此外，原材料价格波动可能对空调成本带来扰动，进而影响行业盈利。例如，铜、铝等原材料价格波动会直接影响空调生产成本，进而影响行业盈利水平。因此，需密切关注气候和原材料市场变化。