东北证券消费公司转型系列报告一：食饮新消费与供应链重构方向

一、核心要点 1. 本次会议为东北证券消费公司转型系列报告第一期，聚焦食饮行业转型公司，核心探讨主业延伸式转型的逻辑与案例，涉及海达尔、尚品宅配两家公司 二、投资线索 1. 海达尔：北交所家电滑轨供应商，国内家电滑轨市占率约5%-6%，2025年家电滑轨营收约3.1亿元，家电滑轨业务受国补潮汐效应影响短期承压，主业长期双位数增长；重点布局服务器滑轨业务，服务器滑轨是AI时代需求爆发的高壁垒赛道，2025年国内规模约5亿元，海达尔市占率10%，未来随国产AI算力（华为升腾等）放量，预计2028年国内服务器滑轨规模达40亿元，海达尔市占率或达50%，对应服务器滑轨营收20亿元，公司服务器滑轨净利率预计30%以上，叠加家电滑轨业务，2028年整体市值有望达200亿元；公司现有服务器滑轨产能50万套，2025年底新增产 2. 尚品宅配：原定制家居主业受房地产下行影响，2021-2022年业绩下滑，预计2025年下半年主业企稳；转型方向为机器人数据采集，依托旗下原方软件积累的近3000万套高精度家居3D仿真数据，助力机器人仿真训练，未来将联合智源研究院成立机器人数据采集工厂，真机数据采集单价约1000-2000元/小时，预计年营收达10亿元，为业务转型提供支撑 三、风险与关注 1. 海达尔服务器滑轨业务拓展不及预期，客户认证周期长，专利壁垒下新进入者难度大，需关注其国产算力客户拓展进度 2. 尚品宅配机器人数据采集工厂落地时间、产能释放节奏不确定，需关注其转型项目的推进效率与落地效果