东北证券策略：韩股去杠杆进展 银行低配后配置价值分析

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1.韩股近期回调源于获利了结叠加高波动环境下杠杆ETF副作用，非宏观基本面恶化，调整标的以三星、海力士等AI硬件资产为主 2.韩股去杠杆情况：融资端基本完成去化，杠杆ETF规模从2026年4月峰值近550亿美元回落至约290亿美元，资金净流入未明显恶化，去化难度大，预计后续通过降波、政策干预或救市出清3.韩股资产判断：韩国存储板块基本面支撑较强，估值偏低，AI需求增长下供需缺口或持续，估值修复可能性较高，非纯流动性驱动牛市 4.A股相关：A股融资杠杆风险较低，受海外市场拖累，外围企稳后下跌或难持续 5.美国货币政策：预计2026年7月及年内加息概率极低，美联储官员偏向鸽派，美国通胀下半年或下行，对紧缩的担忧过度，利好风险资产 6.银行板块配置：公募基金银行股配置比例处历史低位，6月以来银行股有阶段性上涨机会 二、银行板块投资线索 1.行业配置维度：公募基金二季度对银行、非银金融有减仓动作，电子板块仓位明显提升，A股银行配置集中于宁波银行、招商银行、江苏银行等，H股银行持仓集中于建行、汇丰控股等，配置较为集中2.持仓数据：公募基金对银行板块持仓比例处于历史30%分位数以下，按该阈值构建的策略，持仓银行股长期（持有8个季度以上）相对沪深300有超12%的超额收益；6月以来近半公募基金增持银行股，7月以来银行股持续上涨 3.配置逻辑与展望：科技板块相对弱势、银行边际走强或属周期切换信号；多数银行股低估，股息率普遍超4%（长沙银行超5%、兴业银行接近6%），防守价值突出；银行中报业绩通常较好，低配后大概率迎来超额收益 三、风险与关注 1.韩股杠杆ETF去化后续路径存在不确定性，或影响相关资产走势2.全球宏观环境及政策变化可能对银行等板块配置节奏产生扰动