013 关于韩股去杠杆需要厘清的三个问题20260716

发布时间：2026-07-16 一、核心要点 1. 本次会议为兴业证券海外策略组举办的电话会议，聚焦韩国股市去杠杆，明确三个核心讨论方向：一是为何杠杆ETF是本轮讨论重点，二是杠杆ETF如何放大个股波动，三是当前去杠杆进度 2. 韩股杠杆维度中，融资杠杆占自由流通市值比例约0.95%-1%，处于历史低位且持续下行；衍生品期权杠杆占比约3%，为慢变量；杠杆ETF规模占韩股流通市值比例已升至约2.5%-3%，涨幅最快、波动最大，是本轮讨论核心 3. 杠杆ETF通过做市商每日尾盘Delta再平衡操作，机械追涨杀跌，放大个股日内波动，以海力士相关杠杆ETF为例，其再平衡流量占海力士日均成交额的15%-20% 二、风险与关注 1. 韩股市场结构失衡，三星+海力士市值占韩股总市值约50%，过度锚定存储赛道及相关杠杆产品，放大个股波动传导至整体市场 2. 韩股投机情绪浓厚，期权市场交易结构显示投资者未建立长期配置信仰，多为短期博弈，未来1个月仍将处于高波动环境，韩股隐含波动率仍在50%-60%以上 3. 海外投资者对韩股市久期较短，当前杠杆ETF（如南方东英两倍做多海力士产品）份额创发行以来新高，普通投资者仍在入市，尚未有效去杠杆 三、后续关注点 1. 跟踪南方东英两倍做多海力士产品（代码7709）的基金份额变动，观察是否连续两周以上回落2. 跟踪韩股全市场杠杆ETF份额的量（资金净流入）变化，待其连续两周以上回落，方为韩股有效去杠杆的信号3. 关注下游存储厂商开支预期及7月下旬至8月上旬相关关键事件，对韩股高波动的影响