国泰海通证券推荐金蝶国际 AI进展顺利估值修复

一、核心要点

1. 本次为国泰海通证券线上内部会议，面向签约客户，内容仅供内部学习使用，未授权外发。
2. 金蝶国际是国内头部企业级ERP厂商，经营稳健。2026年一季度AI业务营收42亿，同比增长19%，占全年AI套件营收目标的近一半；AI原生产品灵机单季签约2.3亿，达到2025年全年签约的65%，并获千万级海外订单，客户需求旺盛。
3. 金蝶国际核心产品续费率高，星汉（大型企业）103%、星空（中型企业）96%、星辰（小微企业）94%；2026年上半年收入同比增长13%-14%，经调整净利润1.05亿-1.25亿，首次由亏转盈。
4. 金蝶国际2026年AI套件收入目标为10亿，已发布AI原生产品灵机，并与字节跳动合作大模型，当前市值约280亿港元，2026年预计收入近80亿，仅3倍市销率（PS），处于历史低位。
5. 机构认为企业级AI应用处于初期渗透阶段，头部厂商优势显著，金蝶国际当前处于业绩与AI应用双拐点，估值修复弹性大，予以积极推荐。

二、风险与关注

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2. 国泰海通证券提醒，市场有风险，投资需谨慎，投资者需谨慎做出投资决策。