国泰海通证券中金斯瑞生物推荐逻辑及核心分析

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 国泰海通证券近期多次对金斯瑞生物开展深度研究，体现对其的看好。2. 金斯瑞生物股价自近期低点约10港元一个多月内翻倍，反映公司价值体现。二、业务核心与增长驱动 1. 公司旗下各业务板块均处于全球领先地位： - 传奇生物是细胞基因治疗（CGT）领域商业化最成功的BCMA CAR-T企业，其体内CD19、CD20 CAR-T获S口数据； - 生命科学板块的基因、蛋白业务全球领先，蛋白业务增长驱动包括基因向蛋白延伸（该环节价值量约为基因的10倍）、AI制药带来的蛋白需求，过去几个季度AI与双抗占公司新增蛋白需求超50%； - 蛋白应用覆盖AI制药的蛋白结构预测、小分子筛选验证、抗体生成验证等，需求具备持续性；- 公司拥有遍布中、欧、美的全球产能，截至今年60%产能可通过AI交付，支持7×24小时生产，能满足AI制药的高通量需求。 2. 公司各业务板块业绩指引与投资判断： - 生命科学板块预计全年业绩增长15%-18%，团队对公司超额完成指引有信心； - 彭博（CDMO板块）年初指引服务费收入增长20%-25%，受益于CAR-T增量、大分子板块及全球BD/并购复苏，团队预计其能实现甚至超预期完成指引，公司指引2027年实现EBITDA层面盈亏平衡； - 百思捷板块虽当前收入体量小，但其甜蛋白、工业酶等产品处于放量阶段，随收入增长毛利率提升，将为利润端带来明显贡献，且AI加酶产品落地周期快，具备稳健增长潜力； - 传奇生物2026年上半年产品收入12.5亿美元，同比增长超50%，单季度销售额达6.6亿美元，公司年初指引全年增长超50%，团队对其完成指引有信心； 3. 近期推荐原因： - 金斯瑞生物各业务板块（生命科学、彭博、百思捷、传奇）当前业绩态势强劲，公司即将于8月15日披露中报，业绩有望成为催化因素。三、风险与关注 1. 传奇生物管理层变动：团队称该变动属正常情况，不影响公司基本面，且无战略分歧；2. CAR-T领域未来竞争：当前二线及末线CAR-T疗法在疗效上优于TCE等疗法，一线CAR-T需待后续临床进展确认； 四、其他说明 本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，内容仅供内部学习使用，不得外发，市场有风险，投资需谨慎。