国泰海通计算机：美股AI应用叙事变化及金蝶国际推荐

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心观点 1. 美股AI应用叙事已从“模型吞噬软件”转向理性区分，AI应用企业需掌握企业上下文与数据，与大模型生态合作而非对立 2. 计算机板块利润改善为近6年拐点，2025年为业绩大年，公募基金对计算机配置仅1.2%，筹码干净，上涨弹性大3. 金蝶国际2025年上半年收入增长提速、扭亏为盈，AI原生收入同比增189%，估值偏低，下半年AI贡献将更显著 二、美股AI应用相关公司情况 1. Palantir：立足应用层，构建数字世界企业本体论，2025年业绩100%+增长，反驳模型吞噬软件逻辑，企业客户数据与业务理解为护城河2. Salesforce：2025年Q2收入113亿美元（同比+11%），AI平台Einstein GPT营收近39亿美元（同比+210%），推出工作单元（AWU）指标衡量AI实际工作完成量，与Anthropic合作推动企业落地3. 美股AI应用公司分梯队：Palantir为第一梯队，Salesforce、ServiceNow为第一与第二梯队间，Workday等为第二梯队，部分轻量级工具公司竞争力或削弱 三、金蝶国际具体情况 1. 2025年上半年：收入同比增13%，2024年全年盈利基础上扭亏为盈，经营性现金流由净流出转转正 2. AI进展：5月发布“苍穹”（原转写相关产品），签约20+客户，财务、供应链等领域40+智能体，上半年AI原生收入近3亿（同比+189%），AI签约合同金额6亿（同比+159%） 3. 产品与生态：推出企业级AI操作系统，具备智能体全生命周期能力，接入多模型接口，与多家大模型公司共建生态 4. 估值与盈利：2025年预计PS约3.5倍、PE约45倍，2026年预计经调整净利润9亿，PE不到30倍，管理层2025年经调整净利润率目标7% 四、风险与关注 1. AI应用商业化进度低于预期2. 行业竞争加剧导致利润压缩3. 宏观经济波动影响企业软件采购需求 二、音频原文（转写） 欢迎接入进门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participati on the meeting is ready to start please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍候the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to start please remainon the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for yourparticipation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready tostartplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation themeeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is readyto startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meetingis ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on theline.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks foryour participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍候。 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startpleaseremain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanksfor your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remainon the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for yourparticipation the meeting is ready to start please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍候the meeting is ready to startplease remainon the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍候the meeting isready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始。 大家好，欢迎参加国泰海通计算机新蝶国际推荐及美股ai应用叙事变化，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部。学习使用不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存国泰海通证券未授权任何媒体转发。此次电话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利，国泰海通证券不承担因转载转发引起。 的任何损失及责任市场应有风险，投资需谨慎提醒广大投资者谨慎做出投资决策。呃线上的各位领导啊，晚上好，我是国泰海通计算机分析师朱瑶啊，我们今天的这个会议呢？是呃去讲一下这个呃美股ai应用的这个趋势变化，以及我们重点推荐的这个呃金蝶国际的汇报啊，那首先从这个呃行业上来看的话啊，因为昨天这个呃美股呢，因为呃比较有代表性的像这个幺fours啊，它发出来的这个业绩呢还是比较强的啊？ 然后呃再加上我们觉得过去1段时间美股的整体的这个ai应用的一个走势也是不错的，所以说像昨天这个呃这个单日啊，这个美股的这个igv整体的这个软件指数单日的涨幅达到了呃7.6%这个涨幅其实是比较夸张的呃，包括我们从这个呃7月底啊，我们也看到就是随着美股的一些公司发业绩啊，整个这个iigv指数呢，它整体上呈一个上涨趋势，那么目前来看的话，整个指数的话啊也已经积累了大概30%的一个涨幅。 那像昨天的这个呃，它有这个23%的一个。呃上涨啊，还有包括像这个呀，像这个码啊，都都有这个一定的上涨。呃，所以我们先汇报一下我们整体的一个观点就是呃，我们整体上呃也是大概从这个这几个月一直在强调这个计算机发生的呃一些变化啊，包括开了这个几场这个电话会啊，也包括我们去讲这个ai应用的这个啊三三重逻辑啊，那我们再强调一下这个呃三重逻辑就第一点就是呃，我们觉得要重视这个呃ai应用产业趋势跟这个呃叙事啊，包括从这个海外啊开始讲的这个模型吞噬软件叙事的一个变化啊，所以我觉得在现在这样一个时间点啊，大家已经不是一刀切的，认为这个大模型啊，吞噬一切啊，吞噬一切软件啊，而是会更加的呃理性客观的去看这个呃，这个具体的这个软件它所在的一个呃这个赛道啊，然后去推进这个，比如说企业里面去跟这个fde的模式去结合呃，包括这些。 海外的巨头啊微软plentier啊这样的一个呃ai应用的一个业绩都比较强啊，以及现在呃从这个编程 再到办公啊这样的一些新的这个呃场景的这个出现啊，都可以说明这个ai应用啊，未来的这样的一个呃市场空间或者说它呃的一个这个对于整个ai产业链的一个价值啊，都是非常重要的啊，那么呃第二点呢，就是从这个呃业绩角度上来看，我们也强调了今今年这整整个计算机板块的一个业绩呢，也在持续修复。 呃，尤其是龙头公司啊，现在很多龙头公司都已经发了呃中报业绩其实今年呃基本上都是一个比较好的一个年份啊，从呃收入增速的一个提速啊，从这个呃利润的一个释放啊，我们觉得今年都是一个比较好的年份，所以我们呃呃板块的一个整个的一个表现也是这个我们觉得是近近6年以来啊，计算机板块呃，利润的一个改善的一个拐点呃，然后从去年q