华创传媒互联网游戏行业：新品、政策与AI发展更新

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 本次电话会议为华创证券研究所服务，不构成投资建议，参会者需自主决策并承担风险，内容未经许可不得复制。 2. 游戏公司业绩整体向好：多数A股游戏公司半年报预告双位数高增，A股游戏公司平均每股收益稳健，部分公司销售费用率环比收窄，利润空间释放。 3. 重点A股游戏公司情况：世纪华通侧重出海SLG、休闲游戏发力，多款新游处于测试阶段；巨人网络旗下《超自然行动组》用户粘性与付费表现有所提升；恺英网络《烈焰觉醒》实现破圈，广告业务运营稳健；三七互娱储备多款出海新游，投资收益贡献可观；完美世界旗下《异环》流水表现稳定，1.3版本待上线；吉比特依靠老产品支撑业绩，分红比例较高。 4. 重点港股游戏公司情况：心动公司估值低于10倍，《心动小镇》《火炬之光》表现稳健，旗下游戏社区平台TapTap新业务实现增长，AI工具助力新游供给扩容；腾讯、网易核心游戏表现稳健，腾讯AI办公工具破圈，网易《无限大》具备利润弹性。 5. 行业估值与政策：当前游戏公司平均估值约13倍，处于历史低位；2026年7月国产版号发放超190款，创近三年新高，政策支持力度较大，游戏行业文化出海标杆地位凸显。 6. AI领域：游戏行业作为文娱消费排头兵，上海、深圳、海南等多地出台初创企业扶持政策，AI游戏及游戏与新科技结合项目获政府支持；近期China Joy将设AI相关场馆，已明确邀请70款以上AI原生游戏参展；上半年游戏行业投融资环比升温，AI游戏为投融资重点方向，大厂员工创业探索新玩法，心动旗下type maker实现日收入过万，但尚未出现符合二级市场标准的爆款游戏；米哈游、腾讯等大厂已布局AI游戏；心动旗下type maker开源的AI游戏开发工具“心底”，主打游戏研发特化功能，支持接入自研及第三方模型，无需代码可低成本制作游戏demo并发布至TapTap，目前国内仅TapTap具备此类生态，可扩容游戏供给侧。 二、投资线索 1. 游戏板块具备高业绩增速、低估值、低持仓特点，性价比突出，AI与游戏结合为效率提升、新玩法孵化的正向逻辑，不具备杀估值条件。 2. 后续关注China Joy及type maker新产品带来的AI原生游戏发展、新游戏流水与半年报情况，持续推荐游戏板块。 三、风险与关注 1. AI游戏尚未出现符合二级市场标准的爆款游戏，相关落地效果存在不确定性。2. 行业后续版号发放节奏、新游戏流水表现及政策变化仍存在一定不确定性，需持续跟踪。