传媒行业周报：5月国内游戏出海收入延续高增速，智谱、昆仑万维AI模型与产品更新

本周行情

• 传媒指数下跌0.51%，跑输主要市场指数。
• 传媒二级行业中，电视广播、广告营销、数字媒体上涨，影视院线、出版、游戏下跌。

5月国内游戏市场及出海收入

• 5月国内游戏市场实际销售收入308.75亿元，同比增长10.07%。
  • 客户端游戏收入70.80亿元，同比增长21.69%。
  • 移动游戏收入226.63亿元，同比增长7.02%。
• 中国自主研发游戏海外市场收入20.39亿美元，同比增长29.27%。
  • 自2025年11月以来连续7个月同比增速超过20%。
  • 合成类轻中度玩法如《浪漫餐厅》《食光旅行》等表现突出。

国产大模型持续迭代

• 智谱发布并开源GLM-5.2，具备四大亮点：
  1. 支持Solid 1M上下文，提升长任务处理能力。
  2. 增强编程体感，优化前端、后端及复杂系统工程任务。
  3. 优化模型架构、推理系统和训练基础设施，提升推理效率。
  4. 开源权重，支持自由下载、部署与商用。
• 昆仑万维发布天工Skywork 3.1版本，推出Skywork Design设计画布与Dynamic Workflows动态工作流：
  1. Skywork Design：可视化设计画布，提升风格一致性与项目可交付性。
  2. Dynamic Workflows：自动执行与协同调度，降低长链路任务错误风险。

投资建议

• 看好AI能力提升与落地应用，AI基础设施迎来发展机会。
• 游戏行业景气度持续，估值较低，部分产品有望迎来暑期旺季。
• 推荐世纪华通、恺英网络、完美世界等优质游戏、出版类公司。
• 推荐中文在线、昆仑万维等具备token计费潜力的公司。
• 建议关注中信出版、博瑞传播等专业资料公司。
• 建议关注华策影视、浙数文化、顺网科技等算力服务相关公司。

风险提示

• AI落地不及预期。
• 游戏行业及出海政策变化。
• 新品上线带来产品竞争加剧。