原油早报：停火再破伊朗突袭，油价重返90上方

期货研究报告 2026年7月30日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜外盘大幅跳涨，重返90美元上方，结束三连跌。Brent 9月合约收于90.74美元/桶，上涨7.9%；WTI 9月合约收于84.46美元/桶，上涨6.6%。周二盘后伊朗的突袭与特朗普的强硬表态，使刚刚出清的地缘溢价迅速回补。SC原油主力夜盘收盘价564元/桶。核心定价锚点重新回到冲突升级与海峡通行中断风险。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：供给端的中断风险随停火破裂再度升温。伊朗突袭美军后，围绕霍尔木兹通行恢复的外交进程被打断，而胡塞对沙特的海上禁运叠加对延布管道的打击，使经红海这条绕开霍尔木兹的替代通道同样承压。两处咽喉同时被伊朗与胡塞盯住，替代空间难以打开。伊朗在任何协议下都坚持掌握海峡控制权，这意味着即便谈判重启，通行恢复的主导权仍在德黑兰手中，实际油流也难以稳定回升。 需求：需求偏弱的判断未变，但在冲突重燃下再次让位于供应风险。中国以消耗库存替代进口，采购回归尚无证据，而油价重回90之上会进一步抑制本就疲软的亚太需求。中东夏季发电用油高峰带来的增量，保守估计三季度环比约50万桶/日。地缘一旦反复，需求端的权重便被压后，这一轮突袭恰恰打断了溢价出清之后需求逻辑的回归。 库存与结构：库存方面，前期用以缓冲供应冲击的全球库存垫已大幅消耗，应对新一轮中断的余地有限，这也是价格对升级消息高度敏感的原因。结构方面，Brent近月对远月的深度Back随溢价回补重新走阔，此前两日的收敛被逆转。高盛与UBS给出的年底80至85美元中枢，均以海峡完全重开为前提，而停火破裂使这一前提再度悬空。内盘SC延续对外盘的弱势折价，国内库存高企与需求疲软是主因，投机资金撤离则放大了折价幅度。 结论：数日的缓和被伊朗一次突袭打断，特朗普誓言重击，溢价迅速回补，油价重返90上方。这轮反复说明此前市场对和平的计价过于超前，只要伊朗坚持掌握海峡控制权、胡塞维持对红海的禁运，通行恢复就无法真正确立，升级与缓和的拉锯仍将延续。眼下缓冲库存已薄，盘面对升级的敏感度高于对缓和的反应，向上弹性因而更大。分水岭在停火能否重建，以及双方是否把打击面推向能源产能本身。 操作建议：方向上短线单边做多。停火破裂叠加伊朗突袭与胡塞红海禁运，地缘溢价重新回补，而缓冲库存已薄使盘面上行弹性更大。 风险提示：若美伊在斡旋下再度停火、海峡区域机制落地且胡塞停手，本轮回补的溢价将快速回吐、重心向80至85美元靠拢；反向若美方兑现对伊朗的重击并引发伊朗报复海湾能源设施，供应冲击将由物流升级为产能损毁。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】