原油早报：美伊双双停火，油价单日重挫近9%

期货研究报告 2026年7月29日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜外盘续跌，触及逾一周低位。Brent 9月合约收于84.09美元/桶，下跌4.8%；WTI主力合约收于约79.87美元/桶，跌破80美元关口。这是连 续 第 二 个 交 易 日 大幅 回落 ， 海 峡 外交 推 进 使 溢 价继 续 出 清 。 不 过 盘 后CENTCOM确认拦截伊朗突袭后，WTI一度反弹约4.4%至82.73美元，显示缓和之下风险溢价并未真正离场。SC原油主力夜盘收盘526.8元/桶。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：供给端的中断压力随外交推进而缓解，但恢复路径并不平坦。阿曼提出的区域联合管理机制与伊朗自愿收费的安排，若落地将为霍尔木兹通行提供制度性出口，海湾国家的支持增加了可行性。不过高盛提示，只有当海峡在四季度完全重开，Brent才有望回落至80美元，而这一前提尚未兑现。红海方向仍是变数，沙特拦截无人机、胡塞宣称袭击东西管道，说明经曼德海峡的出口恢复仍取决于该组织是否停手。海峡的实际通行还需入境船只回补，UBS提示这一过程慢于市场预期。 需求：需求偏弱的判断未变，随着地缘退潮，其权重将重新上升。中国推动斡旋的动因正是海湾冲突损害其经济利益，油价高企进一步抑制了本就疲软的亚太需求。中国自身以消耗库存替代进口，采购回归尚无证据，通行一旦恢复，日韩的原料压力将率先缓解。中东夏季发电用油高峰带来的增量，保守估计三季度环比约50万桶/日。溢价出清之后，市场的注意力会逐步回到偏弱的需求基本面。 库存与结构：库存方面，前期缓冲供应冲击的全球库存垫已大幅消耗，通行恢复后的重建偏慢，而上周美国原油意外累库140万桶提示近端并不如溢价所计价的紧张。结构方面，Brent近月对远月的深度Back随溢价回吐进一步收敛，超买的持仓连续两日松动。高盛与UBS分别指向年底Brent回落至80与85美元，溢价出清后的中枢下移是共识。内盘SC延续对外盘的弱势折价，国内库存高企与需求疲软是主因，投机资金撤离则放大了折价幅度。 结论：海峡外交的实质推进是周二续跌的主因，阿曼的区域管理机制与伊朗自愿收费为通行恢复提供了制度路径，溢价随之继续出清。但盘后伊朗突袭被拦截、红海方向胡塞仍在袭击沙特设施，说明缓和尚不稳固，风险溢价并未真正离场。后续的分水岭在海峡机制能否落地为实际通行的恢复，以及红海是否反复，前者指向重心向80至85美元靠拢，后者一旦升级则溢价重新回补。 操作建议：方向上维持观望。海峡外交推进使溢价出清，但盘后突袭与红海袭击表明缓和不稳，急跌之后追空与反抽的风险并存。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：若海峡区域机制落地、伊朗与海湾国家达成通行安排且胡塞停手，通行恢复将推动溢价进一步出清、重心下移；反向若伊朗突袭常态化、谈判在核问题等分歧上破裂，或胡塞扩大对沙特石油设施的打击，霍尔木兹与红海的风险会重新回补。 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】