核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：PP及丙烯成本端上涨，但现货跟涨动力不足，基差收窄。PP方面，装置重启与意外检修并存，供应增量有限；需求端高价抑制采购，开工和订单未见明显好转。丙烯方面，供应端检修重启与意外停车交织，开工率难回升；需求端利润修复带动部分下游开工率回升。
- 交易逻辑：
- PP：利多（地缘问题、油制装置供应不及预期、意外检修）；利空（装置集中重启、需求低迷）。
- 丙烯：利多（地缘冲突不确定性、下游利润修复、PDH检修）；利空（装置重启）。
- 远端预期：PP供应压力集中在四季度，丙烯下半年供需差或收窄，需关注装置投产落地情况。
价格及价差预测
- 价格走势：PP2609合约7500-8700元/吨，PL609合约7100-8500元/吨。
- 月差：关注基差变化，弱需求下月差或回落。
- 价差：短期驱动不足，若海峡封锁持续，PP供应回归不及预期或形成L-P走缩。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：东华能源PDH装置停车、巨正源故障临停、宁波金发PDH重启延期、中韩JPP检修。
- 利空：古雷石化、恒力石化等装置集中重启。
- 下周关注事件：装置开停工状态、炼厂开工率变化、美伊局势。
- 现货成交：PP高价抑制采购，需求持续偏弱；丙烯现货转弱，基差回落明显。
盘面解读
- 价量及资金：
- PP和丙烯盘面延续上涨，资金多空持仓变化有限。
- 基差明显回落，但对比历史仍处高位：PP华北基差555元/吨，丙烯山东基差289元/吨。
- 月差：PP09-01月差微增，丙烯09-10月差走强。
- 估值和利润：产业链利润跟踪数据来源：同花顺、路透、Wind、南华研究。
供需及库存推演
- 丙烯：
- 开工率69.96%（-1.14%），检修增多（MTO、PDH意外停车），8月检修有限但提负不确定性高。
- 需求：PP粒料、粉料开工率回升，环氧丙烷、正丁醇利润改善或驱动需求进一步回升。
- PP：
- 开工率68.94%（+1.47%），重启装置多（古雷石化等），下周浙江石化、泉州国亨计划重启。
- 进出口：6月净进口环比回升，但海峡封锁下8月或放缓甚至下滑。
- 需求：下游开工率下滑未见拐点，高价抑制补库意愿。
