深耕三温分选筑壁垒，绑定头部客户启新程

公司分析

金海通成立于2012年，专注于半导体测试分选机领域，产品覆盖AI、汽车电子、消费电子、新能源、5G等多领域，核心技术指标达国际先进水平，客户群体涵盖封测厂、测试代工厂、IDM企业等。公司股权结构稳定，管理团队经验丰富。2025年营收6.98亿元，同比增长71.68%；归母净利润1.77亿元，同比增长124.93%。产品结构高端化趋势明显，高端型号EXCEED-9000系列销售占比提升至38.98%。

行业分析

分选机是半导体三大核心测试设备之一，国产化进程有望提速。高端市场仍被海外厂商垄断，但本土厂商依托服务与定制化优势持续突破。2031年全球测试分选机市场规模有望增长至49.55亿美元，25-31年CAGR达11.5%。下游行业景气度上行，AI芯片复杂度提升、国产替代进程加速等多维共振，推动分选机需求持续扩张。

核心技术与客户

公司拥有完整的平移式分选机产品矩阵，核心技术包括精密运动控制、高精度温控、智能视觉定位、全流程测控算法，多项关键性能指标跻身国际第一梯队。公司持续拓展产品应用场景，加快全球化服务体系建设。三温测试能力、超多工位并行成为公司产品核心竞争力。公司绑定海内外优质客户资源，合作粘性强，订单稳定，核心客户持续扩产，为产能消化打下扎实基础。

盈利预测与投资建议

预计公司26-28年归母公司净利润分别为4.22/7.31/12.14亿元，同比增长139.3%/73.0%/66.1%。公司作为国内高端分选机设备龙头企业之一，将深度受益行业高景气与规模扩容，成长确定性突出，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

风险提示

半导体行业波动风险、国际贸易摩擦加剧的风险、客户集中度相对较高的风险、技术研发风险。