电新环保行业周报20260726：持续看好AIDC电源和电力设备出口链，关注绿色燃料板块布局机会

持续看好AIDC电源和电力设备出口链，关注绿色燃料板块布局机会 ——电新环保行业周报20260726 电力设备新能源买入（维持） 要点 整体观点： 环保买入（维持） 1、锂电及储能：27年需求有望持续增长，增速或放缓。 市场近期较为关注27年锂电需求增速，核心分歧依然在于国内储能，目前已形成强现实、弱预期的状态。我们始终认为：在碳达峰框架下，国内储能装机存在天花板，当前招标量已处于相对高点，装机量或在27年达到高点；在碳中和框架下，若电价超预期上行或火电退出，储能有望形成下一轮上行周期。需持续关注两个指标：1）现货月均峰谷差；2）火电利用小时数：若持续向下突破则意味着火电逐步退出。 作者 分析师：殷中枢执业证书编号：S0930518040004010-58452071yinzs@ebscn.com 投资方面：龙头盈利较为稳健，建议关注宁德时代、科达利；亦可关注能证明自身盈利能力稳定或份额稳定的二线厂商；涨价逻辑或弱化，仅存在一定博弈性机会；户储及工商储方面，建议关注业绩兑现能力较强的德业股份。 分析师：郝骞执业证书编号：S0930520050001021-52523827haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌执业证书编号：S0930522070001021-52523693chenwuji@ebscn.com 2、电力设备：当前处于估值重新平衡阶段，科技及出口链仍是后续重点。 （1）AIDC电源：板块持续调整，SST、SSCB等环节相关公司当前估值依然隐含部分科技属性预期，股价筑底或仍需一定时间。建议关注：阳光电源、良信股份、特锐德、金盘科技、中恒电气。 分析师：邓怡亮执业证书编号：S0930525070003021-52523802dengyiliang@ebscn.com （2）传统电力设备：以防御及内需逻辑为主的部分标的，当前估值已修复较多，若后续市场整体表现依然较弱，防御趋势则尚未结束；国网2026H1固定资产投资3100亿元，同比+12.6%；建议关注平高电气。以外需逻辑为主的部分标的股价经过调整后，估值性价比正在逐步显现，2026H1我国中大型变压器（16kVA以上）出口金额同比+33%，高压开关出口金额同比+16.9%；建议关注华明装备、思源电气。 3、绿色燃料：进入可布局窗口期，关注碳价及后续政策。 根据全国碳排放权交易数据，7月23日碳收盘价为92.54元/吨，较1月均价73元/吨已有显著上涨。碳市场建设持续进行、碳价格发现与持续上涨有利于对冲新能源市场化电价下调（为保障项目可融资性新能源市场化电价或基本触底），且有利于绿色燃料包括氢氨醇、SAF后续政策逻辑的兑现（能源自主及产品降本）。当前，新能源运营商、氢氨醇、SAF相关标的调整已较为充分，PB/PE估值处于历史较低水平。建议关注石化机械、电投绿能、中国天楹、朗坤科技、嘉泽新能、龙源电力（H）。 资料来源：iFinD 风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。 储能： 1、国内储能：后续需持续关注各地区的煤电容量电价定价、各地区的储能项目清单规模、现货市场的价差变化情况；此外，储能招中标数据、储能装机数据和储能电芯排产数据也需持续监测。 2、海外大储：美国缺电逻辑有望再度演绎。美国缺电大逻辑不变，基本面持续景气，后续可重点关注美国数据中心厂商和国内储能企业的实质接洽。 3、海外户储：在电新各细分领域中，我们预计户储是26Q2业绩表现最好的细分领域，其市场关注度较高；随着厄尔尼诺导致全球高温，行情有望持续演绎，后续需持续跟踪板块估值与油价预期。 锂电： 锂电消费税潜在规模数百亿元，节税动机或激励下游一体化电芯制造。据GGII，2025年中国锂电池出货量1875GWh，同比增长53%，按照出货量及全年平均价格估算，2025年中国锂电池营收规模接近1万亿元，若按4%消费税率估算当年消费税规模在400亿元左右。根据第一财经，财政部预计26年全年国内消费税收入为17010亿元，同比增长0.9%。车企等下游自造电池或可以规避或抵扣这部分税负，节税效应或激励车企自造电池。 税制变动或将推动锂电抢装，8月排产或短期冲高。此前便有关于电池消费税调整的传闻，政策落地属于靴子落地。2026年9月1日开征节点前，电芯厂可能出现集中出货和提前备库的"抢装"效应，8月排产数据或短期冲高。 挤压中小电池企业盈利，有利于产能升级、强者恒强。以当前主流磷酸铁锂电芯价格0.4元/Wh左右测算，2%消费税率使成本增加0.008元/Wh，4%税率使成本增加0.016元/Wh，对二三线电池厂商利润侵蚀较大。价格传导方面，头部企业有一定议价空间，但中小电芯厂传导税负的阻力较大，大部分成本需自行消化。产品结构上，低毛利产品排产优先级或被动下调，行业尾部产能出清有望加速，有利于产品结构升级与价格中枢抬升。长期看，油电同权趋势下税收差缩小，而钠电、固态电池等新技术仍受到税收优惠扶持。 消费税抬升电芯环节成本，但对动力、储能终端需求和经济性影响较小。对于一辆带电量为70kWh的纯电动车，2%/4%消费税率下将增加单车成本约560/1120元。根据我们在《把握IRR测算：储能项目投资的核心抓手——储能行业跟踪报告》中的模型测算，若以电芯成本占储能项目总成本的比例35%测算，假设消费税完全转嫁意味着电芯价格上涨4%，将导致项目EPC成本上升0.0056元/Wh，导致项目资本金IRR降低0.35个百分点，相当于碳酸锂价格涨幅不到1万元/吨，对于储能经济性影响较小。 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：元/平方米 风电： 新增装机量：根据国家能源局，2025年国内风电新增装机量为119.33GW，同比增长50.40%，其中陆风112.7GW，同比增长49%，海风6.6GW，同比增长63%；2026年上半年国内风电新增装机量为38.62GW，同比减少25%；其中6月新增装机16.27GW，同比增长1393%。 资料来源：国家能源局，IRENA，光大证券研究所整理；注：2011-2023年数据来源于IRENA，2024年及以后数据来源于国家能源局；单位：GW 资料来源：国家能源局，光大证券研究所整理；单位：GW 风 电 机组 招 标：根据金 风 科技 数据 ，2025年 国内 风电 机组 公开 招标 容量121.24GW，同比下降26%；其中陆风112.1GW、海风9.1GW。 风电机组中标均价：根据我们不完全统计，2025年12月国内陆风机组（含塔筒）、陆风机组（不含塔筒）中标均价分别为1946、2011元/kW，海风机组中标均价为3057元/kW。 资料来源：金风科技，光大证券研究所整理；单位：GW 资料来源：各招投标平台，光大证券研究所整理；单位：元/kW 钢价：本周（2026/7/24）中厚板价格为3518元/吨；螺纹钢价格为3298元/吨；铁矿石价格为650元/吨；轴承钢价格为4869元/吨；齿轮钢价格为4119元/吨。 资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理；单位：元/吨 资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理；单位：元/吨 投资建议：重点关注欧洲海风及整机方向。欧洲海风行业景气度高，各国项目招标陆续批量释放，26-30年装机有望实现跃升，成功进入欧洲海风市场的国内风电管桩、海缆、整机企业将持续充分受益。风电整机盈利修复趋势尚未结束，叠加氢氨醇概念，有望形成共振。 光伏： 本周产业链价格有所下行。硅料环节仍面临较高库存压力与偏弱需求预期的双重预期，供需矛盾尚未得到有效缓解，整体仍处于弱势磨底阶段；硅片环节价格延续下行趋势，市场原先预期能耗标准的出台将带动价格止跌甚至出现涨价氛围，但在终端需求仍显疲弱、供需基本面尚未改善的情况下价格仍有一定压力；电池环节价格阶段性企稳；组件环节短期来看价格在白银价格波动和终端需求疲弱的双重压力下仍有进一步下降的空间。根据我们梳理截至2026年7月22日各环节均无经营利润（电池环节盈利受银价影响波动较大），行业持续面临经营压力。 电力设备新能源、环保 风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所