全球市场观察
- A股/H股分化：7月28日，A股AI硬件去杠杆，沪指跌1.2%，深成指跌4.5%，创业板指跌7.4%，科技成长抛售，低波红利资产走强；H股由互联网、消费和金融权重托底，恒生指数涨0.4%，恒生科技涨0.6%，南向资金净卖出24.94亿港元。
- 日韩/欧洲股市：日韩半导体抛售，日经225跌4.0%，韩国KOSPI跌10.8%触发熔断，SK海力士跌14.7%，三星电子跌14.4%；欧洲STOXX 600涨0.4%，联合利华业绩超预期，消费板块领涨，资金轮动至传统行业。
- 美股分化：标普500涨0.2%，道指涨1.0%，纳指跌0.2%，费城半导体指数跌4.5%；可口可乐业绩改善带动消费与道指走强，苹果市值首次突破5万亿美元；美光、闪迪和康宁重挫，反映市场重新评估AI资本开支。
- 美债收益率：美债收益率全线回落，2年期跌5.17bps至4.27%，10年期跌5.06bps至4.60%，30年期跌约5bps至5.09%；美联储加息概率降至32%，市场撤出近端紧缩溢价，但30年期收益率仍超5%，受财政供给、期限溢价及AI融资需求影响。
- 大宗商品：布伦特原油跌4.8%至84.09美元/桶，供应中断风险溢价回吐；现货黄金跌1.2%至4028.70美元/盎司，白银跌2.1%至57.13美元/盎司；比特币盘中跌3.4%，纽约尾盘跌幅收窄至1.6%。
行业点评
- 资本品–工程机械：2Q26业绩前瞻，三一重工/中联重科预计净利润同比增长40%/30%（剔除汇率影响），三一国际预计净利润同比下降10%（较1Q26改善），多数公司录得汇兑损失。
公司点评
- 三一国际（631 HK,买入，目标价：17.1港元）：预计2Q26净利润同比下降约10%至6亿元人民币，矿卡销售部分抵消煤机下滑，光伏业务仍承压（预计亏损1-2亿元），目标价下调至17.1港元，看好矿卡海外渗透潜力。
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