- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 近期资金面情况。 李立峰 分析师 SAC执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng@gjzq.com.cn 魏雪 联系人 weixue@gjzq.com.cn 樊继拓 分析师 SAC执业编号：S1130517070001 fanjt@gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人 aixiongfeng@gjzq.com.cn 融资余额回落，沪深股通转向净流出 ---资金面监测周报（1018-1024） 基本结论  季度缴税高峰等因素致资金面偏紧，央行投放流动性平抑市场波动。随着进入10月下旬，资金面迎来季度缴税高峰、缴准等因素的扰动，央行大额投放流动性维稳资金面，平抑市场波动。本期（1018-1024）央行公开市场操作连续5个交易日净投放流动性，累计净投放4825亿，由此可以看到央行对流动性呵护意图，资金面整体持稳。银行间资金价格较为平稳，隔夜SHIBOR较上期末上行3.37个BP，1个月SHIBOR下行1.7个BP。  增量资金方面:  1、基金发行数量下降。本期（1018-1024，下同）新发基金7支，数量小于上期（1011-1017，下同）（22支），其中债券型(债券型、偏债混合型等)4只，平均规模16.05亿（上期4支，平均规模5.71亿）；股票型（普通股票型、偏股混合型等）本期未有发行（上期9支，平均规模1.74亿）；灵活配置型1只，平均规模4.34亿（上期9支，平均规模3.64亿）。  2、EPFR数据显示，最近一期（1012-1018）资金净流入中国（大陆+香港）权益市场，净流入5.83亿美元（上期流入12.92亿美元）。香港市场出现0.98亿美元的资金净流入。  资金压力方面：  1、沪股通与深股通转向净流出，本期净流出49.14亿。本期（1018-1024）沪股通净流出42.63亿（上期净流入1.00亿），深股通净流出6.51亿（上期净流入59.26亿）；合计净流出49.14亿（上期净流入60.26亿）。  2、融资余额环比下降，存量至9858亿。截至10月23日，两市融资余额9857.58亿（上期9907.84亿），环比下降50.26亿（上期环比上升92.57亿，上上期环比下降30.18亿）。  3、增减持方面，二级市场净减持，本期净减持9.80亿（上期净减持16.82亿、上上期净减持34.71亿）。本期累计增持14.22亿，累计减持24.02亿；由此累计净减持9.80亿。净增持幅度前五的个股：焦作万方、小康股份、红豆股份、ST山水、奥马电器；净减持幅度前五的个股：南极电商、视觉中国、宁波银行、会稽山、宜通世纪。  4、本期新股发行规模上升，募资总额74.50亿。本期上市新股9家（金辰股份、万隆光电、华森制药、财通证券、晶华新材、风语筑、德生科技、精研科技、金鸿顺），募资总额74.50亿（上期40.57亿）。  5、潜在解禁资金方面：本周（1023-1029）市场将迎来约704.82亿解禁压力，下周（1030-1105）、下下周（1106-1112）市场将分别迎来450.22、504.63亿的潜在解禁压力规模。下周定增解禁规模约为177.58亿；解禁个股方面，未来两周解禁市值（绝对额）较大的个股：中科曙光、贝达药业、海洋王、金科股份、陕西黑猫等。  风险提示：市场大幅波动、货币政策变化 2017年10月24日 资金面周报 股票投资策略报告 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 股票投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、公开市场操作  季度缴税高峰等因素致资金面偏紧，央行投放流动性平抑市场波动。随着进入10月下旬，资金面迎来季度缴税高峰、缴准等因素的扰动，央行大额投放流动性维稳资金面，平抑市场波动。本期（1018-1024）央行公开市场操作连续5个交易日净投放流动性，累计净投放4825亿，由此可以看到央行对流动性呵护意图，资金面整体持稳。银行间资金价格较为平稳，隔夜SHIBOR较上期末上行3.37个BP，1个月SHIBOR较上期末下行1.7个BP。 图表1：公开市场操作周度净投放（单位：亿元） 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：银行间资金价格（单位：%） 来源：Wind、国金证券研究所 二、增量资金方面 2.1 基金发行  基金发行数量下降。本期（1018-1024，下同）新发基金7支，数量小于上期（1011-1017，下同）（22支），其中债券型(债券型、偏债混合型等)4只，平均规模16.05亿（上期4支，平均规模5.71亿）；股票型（普通股-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,000净投放量 3.904.004.104.204.304.404.501.001.502.002.503.003.504.004.505.002017-03-162017-03-302017-04-132017-04-272017-05-112017-05-252017-06-082017-06-222017-07-062017-07-202017-08-032017-08-172017-08-312017-09-142017-09-282017-10-12SHI BOR:隔夜 SHI BOR:1个月 SHI BOR:3个月 SHI BOR:1年 股票投资策略报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 票型、偏股混合型等）本期未有发行（上期9支，平均规模1.74亿）；灵活配置型1只，平均规模4.34亿（上期9支，平均规模3.64亿）。 图表3：股票型基金发行规模（单位：亿份） 来源：Wind、国金证券研究所（周期为上周三到本周二） 2.2 EPFR数据  EPFR数据显示，最近一期（1012-1018）资金净流入中国（大陆+香港）权益市场，净流入5.83亿美元（上期流入12.92亿美元）。香港市场出现0.98亿美元的资金净流入。 图表4：资金流入中国权益市场（单位：亿美元） 来源：EPFR、国金证券研究所 三、资金压力方面 3.1 沪股通与深股通  沪股通与深股通转向净流出，本期净流出49.14亿。本期（1018-1024）沪股通净流出42.63亿（上期净流入1.00亿），深股通净流出6.51亿（上期净流入59.26亿）；合计净流出49.14亿（上期净流入60.26亿）。 0204060801001201401601802016-01-052016-02-162016-03-152016-05-102016-06-072016-07-052016-08-022016-08-302016-09-272016-10-252016-11-222016-12-202017-01-172017-02-282017-03-282017-04-252017-05-232017-06-272017-07-252017-08-222017-09-192017-10-24-60-40-20020406080100中国（大陆+香港） 香港 印度 俄罗斯 巴西 新兴市场 美国 日本 德国 发达市场 股票投资策略报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表5：沪股通整体净流出（单位：亿元） 图表6：深股通整体净流出（单位：亿元） 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 3.2 融资余额  融资余额环比下降，存量至9858亿。截至10月23日，两市融资余额9857.58亿（上期9907.84亿），环比下降50.26亿（上期环比上升92.57亿，上上期环比下降30.18亿）。 图表7：两市融资余额下降（单位：亿元） 图表8：多数行业净卖出（单位：亿元） 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 3.3 二级市场增减持  增减持方面，二级市场净减持，本期净减持9.80亿（上期净减持16.82亿、上上期净减持34.71亿）。本期累计增持14.22亿，累计减持24.02亿；由此累计净减持9.80亿。净增持幅度前五的个股：焦作万方、小康股份、红豆股份、ST山水、奥马电器；净减持幅度前五的个股：南极电商、视觉中国、宁波银行、会稽山、宜通世纪。 -25-20-15-10-50-12-10-8-6-4-20248,0008,5009,0009,50010,00010,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,500沪市融资余额 深市融资余额 两市融资余额（右） -20-15-10-50510 交通运输 家用电器 食品饮料 商业贸易 农林牧渔 纺织服装 电气设备 轻工制造 钢铁 建筑装饰 传媒 银行 计算机 化工 股票投资策略报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表9：区间产业资本净减持数额较多（单位：亿元） 来源：Wind、国金证券研究所 图表10：净增持较多个股（单位：亿元） 图表11：净减持较多个股（单位：亿元） 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 3.4 IPO方面  本期新股发行规模上升，募资总额74.50亿。本期上市新股9家（金辰股份、万隆光电、华森制药、财通证券、晶华新材、风语筑、德生科技、精研科技、金鸿顺），总募资规模为74.50亿（上期40.57亿）。 图表12：IPO募资总额（单位：亿元） 来源：Wind、国金证券研究所 -10-8-6-4-202460.01.02.03.04.05.06.0 -6.0 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 -0204060801001202017-01-032017-01-172017-01-312017-02-142017-02-282017-03-142017-03-282017-04-112017-04-252017-05-092017-05-232017-06-132017-06-272017-07-112017-07-252017-08-082017-08-222017-09-052017-09-192017-10-102017-10-24 股票投资策略报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 3.5 解禁压力  潜在解禁资金方面：本周（1023-1029）市场将迎来约704.82亿解禁压力，下周（1030-1105）、下下周（1106-1112）市场将分别迎来450.22、504.63亿的潜在解禁压力规模。下周定增解禁规模约为177.58亿；解禁个股方面，未来两周解禁市值（绝对额）较大的个股：中科曙光、贝达药业、海洋王、金科股份、陕西黑猫等。 图表13：未来两周解禁资金规模回落（单位：亿元） 图表14：未来两周解禁市值较多个股 代码 简称 解禁日期 参考解禁市值（亿） 603019.SH 中科曙光 2017-11-06 92.86 300558.SZ 贝达药业 2017-11-07 90.04 002724.SZ 海洋王 2017-11-03 62.79 000656.SZ 金科股份 2017-11-03 49.49 601015.SH 陕西黑猫 2017-11-06 47.34 002099.SZ 海翔药业 2017-10-30 42.05 603988.SH 中电电机 2017-11-06 39.73 300406.SZ 九强生物 2017-10-30 38.23 603688.SH 石英股份 2017-10-31 35.83 300403.SZ 地尔汉宇 2017-10-30 29.66 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所  风险提示：市场大幅波动、货币政