美国IT硬件：6月苹果跟踪报告： iPhone单位增长及份额提升持续 2026财年第三季度预览喜忧参半

苹果追踪（六月）：在疲软的智能手机市场中，iPhone出货量和市场份额持续增长；AAPL第三季度前瞻表现不一 苹果追踪报告分析了来自Counterpoint和Sensor Tower的最新iPhone销售和服务数据，并探讨了这对苹果和供应链的影响。欲了解更多关于我们对苹果的看法，请参阅我们的苹果深度解析。 +1 212 845 7822mark.newman@bernsteinsg.com马克·C·纽曼 2026年第二季度，全球智能手机出货量同比下滑11%，较第一季度记录的6%同比下滑进一步加速，这主要是因为内存短缺加剧。尽管行业背景充满挑战，苹果公司表现显著优于整体市场，其全球智能手机市场份额从2025年第二季度终期的17%提升至20%。苹果公司也是本季度唯一一家避免智能手机提价的 主要原始设备制造商。 +852 2123 2645mark.li@bernsteinsg.com李马克 +852 2123 2613alex.wang@bernsteinsg.com王磊，CFA持证人 +1 213 559 5917stacy.rasgon@bernsteinsg.com斯塔西·A·拉斯冈，博士 苹果的全球销售势头在6月份依然强劲。月度来看，6月销量收入同比增长11.2%，销量单位增长9.5%，平均售价（ASP）增长1.5%。对于2026年第二季度（CQ2'26），销量收入和销量单位分别同比增长6.1%和4.6%，而入库单位增长9.5%。 +852 2918 5704david.dai@bernsteinsg.com戴维·戴 (CFA) 对于整个第三季度 FQ3’26，我们发现 iPhone 单位销量好于市场预期，而平均售价ASP 因 iPhone 17e 的强劲表现而走弱。服务收入保持一致。尽管收入看似低于预期，但我们对强劲的单位增长比弱势的平均售价更有信心，因此 FQ3’26 的影响尚不明朗。 +1 917 344 8339april.li@bernsteinsg.com李四月 +1 917 344 8481phoebe.sun@bernsteinsg.com孙菲比 对于铸造厂/TSMC而言：Pro系列产品的出货量保持强劲，但iPhone 17e相对于16e的销量不及预期，导致N3P周期在数月内表现弱于前一个周期（N3E）。我们仍相信，苹果公司整体上能比其智能手机同行表现更好。即使苹果或任何移动客户释放了领先节点的产能，这些产能也会被AI应用填补，TSMC不会因此遭受收入损失。 Edward Hou, CFA+852 2123 2623edward.hou@bernsteinsg.com 为备忘：今年6月，DRAM内存内容同比增长27%，与过去3个月的增速相似。未来我们将监测内存价格上涨对内存内容的影响。 +852 2123 2669yipin.cai@bernsteinsg.com蔡一平，CFA 对于苹果其余的供应链：由于iPhone的出货量强于安卓， Luxshare和Largan的声量较大，并且它们在人工智能相关业务上都取得了稳步进展。然而，对于索尼来说，今年CIS领域可能不会有升级，我们预计到2027年其市场份额面临被三星蚕食的更高风险。对于高通，我们正接近一个节点，届时AAPL（苹果）的销售可能会大幅下滑，因为AAPL正在转向多元化发展，同时由于内存价格上涨导致安卓手机表现疲软，整体手机收入可能承压，而苹果份额的增长（这两者都不是积极的信号，尤其是随着苹果越来越多地实现内部化）。 +1 917 344 8454alrick.shaw@bernsteinsg.com阿尔里克·肖 +1 917 344 8461arpad.vonnemes@bernsteinsg.com阿帕德·冯·内梅斯 +1 212 845 7839eva.zhang@bernsteinsg.com张艾娃 伯恩斯坦行情表 投资影响 苹果：鉴于iPhone 17需求超出预期，为智能革命带来利好，我们给予AAPL“跑赢”评级，目标价定为350美元。 台积电：我们给予台积电“跑赢市场”的评级，目标价为2780.00新台币。拉格朗：我们评级拉格朗市场表现，评级为PT=港币5,150.00。SK海力士：我们给予SK海力士“跑赢大盘”的评级，目标价为3300万韩元。华勤：我们给予华勤“跑赢大盘”评级，目标价86.00元人民币。三星电子：我们给予三星电子“跑赢”评级，目标价为440,000韩元。美光：我们给予美光“跑赢大盘”评级，目标价1300.00美元。联发科：我们给予联发科“跑赢大盘”评级，目标价为4380.00新台币。闪迪：我们给予SNDK“跑赢市场”的评级，目标价为3000美元。索尼：我们评级索尼（6748.JP）为市场表现，目标价=日元 3,500.00。阳光光学：我们给予阳光光学“跑赢大市”评级，目标价HK$94.00。 高通（MP，235美元）：内存方面的不利因素似乎可能给智能手机的产量和数量带来压力，尽管数据中心的故事听起来很有前景。 AVGO（OP，550美元）：2025年强劲的AI发展轨迹似乎将加速进入2026年及以后，得益于软件、资金部署以及优异的利润率与自由现金流。 目录 1.iPhone 销售表现..............................................................................................................................................................................................4 细节 1. iPhone 销售表现 2026年第二季度，全球智能手机出货量同比下滑11%，较第一季度记录的6%同比下滑进一步加速，这主要是因为内存短缺加剧。尽管行业背景充满挑战，苹果公司表现显著优于整体市场，其全球智能手机市场份额从2025年第二季度终期的17%提升至20%。苹果公司也是本季度唯一一家避免智能手机提价的 主要原始设备制造商。 三星在2026年第二季度以24%的市场份额重新夺回全球第一，并在前五大智能手机厂商中实现了最强劲的增长。华为在第二季度实现了6%的同比增长，得益于Mate 80系列、Nova 15以及新发布的Enjoy 90系列的需求强劲。与此同时，小米、OPPO和vivo在本季度均录得两位数的同比增长下滑。 苹果的全球销量势头在6月份依然强劲。月度来看，6月份的直销收入同比增长11.2%，直销销量同比增长9.5%，平均售价（ASP）同比增长1.5%。对于2026年第二季度（CQ2'26），直销收入和销量分别同比增长6.1%和4.6%，而入库销量同比增长9.5%。 • 从区域来看，美国持续实现稳健的混合增长，而中国2026年第二季度同比有所放缓。6月美国直销收入同比增长8.7%，几乎完全由平均售价（ASP）同比增长8.4%驱动。6月中国直销收入同比下降3.2%，主要受平均售价（ASP）同比下降3.9%影响。对于2026年第二季度，美国直销收入尽管销量下降2.0%，但仍同比增长3.8%。中国2026年第二季度直销收入同比下降7.2%，主要反映销量同比下降6.9%。与此同时，欧洲、日本及亚太其他地区在收入和销量两方面均实现健康增长。 • e系列持续获得关注。iPhone 17e 销量在6月份达到170万台，使该月e系列总销量达到190万台。2026年第二季度（CQ2'26）e系列总销量为580万台，较2025年第二季度（CQ2'25）的500万台增长16%。17e相较于16e的显著硬件升级在价格不变的情况下，持续支撑其极具吸引力的价值主张，尤其是在入门级智能手机价格呈上涨趋势的背景下。 • ASP同比保持温和增长。2026年第二季度，iPhone ASP同比提升1.4%，主要受美国市场驱动，该市场ASP同比上涨5.9%。相比之下，中国市场的ASP基本稳定，该季度仅下降0.3%。 2. 通道库存略有上升 全球iPhone销售量和销售完成量同比显著增长，得益于17系列。库存量连续第四个月略有增加，因为销售量增长强于销售完成量。然而，由于库存量增长被销量增长所抵消，6月份库存周数大致保持不变，约为10.3周。与历史季节性相比，当前库存周数仍略高。 iPhone销量同比显著增长。6月份，全球iPhone入库量环比增长1%，而出货量增长2%（见展位8）。得益于17系列强劲表现，同比增速显著，入库量增长19%，出货量增长10%。 连续第四个月，渠道库存量有所上升。6月份，入库销售量达1870万，高于出库销售量1800万，导致渠道库存量环比小幅增长2%，至4290万（参见附表9-10）。值得注意的是，这已是苹果开始建立库存量的第四个月。6月份的库存周数与5月份基本持平，为10.3周，库存增长被强劲的单位销售所抵消（参见附表11）。与历史季节性相比，库存周数仍略高。 3. 对 AAPL FQ3’26 的影响 - 销量强劲，ASP 弱势 分析我们2026年第三季度的完整季度数据，我们发现iPhone销量好于市场预期，而平均售价（ASP）因iPhone 17e的强劲表现而呈下滑趋势。服务收入趋势符合预期。尽管收入看似低于市场预期，但我们对强劲的销量增长比疲软的平均售价更有信心，因此对2026年第三季度的启示尚不明朗。 iPhone：iPhone 17e 拖累了整体平均售价（ASP），但销量好于预期——导致 2026 年第三季度 iPhone 收入略有下降。iPhone的平均售价低于伯恩斯坦的预估以及市场预期，这可能是由于 iPhone e 系列（iPhone 17e 和 iPhone 16e）销量强劲（参见附表4）。另一方面，销售量达到 5520 万台，超出预期。 市场预期为5330万，与我们的预估大致相同，这意味着单位表现好于街边预期。鉴于ASP低于预期且单位表现略好，我们的数据显示，iPhone在2026年第三季度（FQ3'26）的收入相对于市场预期存在轻微的下行风险（见展12），结果将于7月30日收盘后公布。 服务：服务收入预计将基本符合我们的预期和行业共识。我们进行了一项回归分析，比较了苹果公司服务收入（不包括与App Store活动关联度较低的天才Care和许可收入）的年同比变化，与Sensor Tower全球App Store季度收入的年同比变化（见第13页附表）。根据Sensor Tower在2026年第三季度（FQ3'26）3%的年同比季度收入增长，回归分析表明苹果公司第三季度服务收入的年同比增长率为6.5%，达到约304.4亿美元，这与伯恩斯坦和彭博的行业共识基本一致。 4：铸造与记忆 - 总体积极及一些短期考量 铸造厂 图14总结了多年iPhone销量变化情况，而更重要的是对台积电而言，这是iPhone所用制程节点的销量变化情况。“X轴上的‘M’表示主要节点首次进入市场的月份。主要节点之上的增强型节点（例如2021年的N5P和2022年的N4相对于2020年的N5）也通过各自的发布年份进行了区分，以便投资者了解每年的势头如何与前一年有所不同。通常，销量在首次交付后的第一季度经历了显著激增，然后逐渐下降，最终在约4年后降至每月低于100万台的水平。当一个处理器节点或其变体被用于多代iPhone时，销量往往会在后期出现复苏。例如，2022年的N5变体首先与iPhone一同推出。 2022年9月发布的Pro和Pro Max，随后在2023年9月发布的iPhone 15和15 Plus中再次使用，这导致产品在初始发布后的12个月（M+12）时，趋势从下降转为上升。 将镜头对准iPhone 17，我们首先发现新款iPhone 17系列和iPhone Air均采用同一代N3工艺节点（据报道为N3P）。因此，这最类似于2024年，当年年底推出的所有iPh