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基础化工行业点评报告：美国无差别加征关税背景下，中国制造业在全球份额有望持续提升，化工周期有望迎新发展起点

基础化工 2025-04-06 开源证券叶剑锋

核心观点：美国无差别加征关税背景下，中国制造业在全球份额有望持续提升，化工周期有望迎新发展起点。
短期出口需求影响：美国加征关税短期可能冲击出口需求，但中国制造业基础夯实，内需强劲，受影响较小。看好内需相关标的。
- 氨基酸：豆粕价格上涨利好氨基酸需求增长，受益标的：新和成、梅花生物、安迪苏、星湖科技等。
- 制冷剂：受关税影响较小，内需推动下涨价行情仍将延续，受益标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、东阳光、永和股份、东岳集团、金石资源等。
- 高性能新材料：杜邦中国集团涉嫌违反反垄断法被立案调查，国产高性能材料企业有望迎国产替代新机会。受益标的：昊华科技、泰和新材、中化国际（军工、水处理领域相关企业）。
- 民爆：内需相关，受益标的：雅化集团、易普力、江南化工、广东宏大等。
- 需求稳定标的：农药及化肥行业需求稳步增长，受益标的：云天化、川恒股份、云图控股、盐湖股份、藏格矿业、扬农化工、广信股份、江山股份、兴发集团、利民股份等；高分红标的：嘉化能源等。
中长期看好：油价回调下化工品成本端得到支撑，中国内需持续增长、向非美国国家出口增多，中国化工企业有望迎来量、价齐升的周期新起点。
- 白马龙头：受益标的：华鲁恒升、万华化学、华峰化学、龙佰集团、合盛硅业等。
- 大炼化：受益标的：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹等。
风险提示：政策推进不及预期、原材料价格大幅上涨、国内经济恢复缓慢等。