脱水研报丨关税在短、价值在长，这些行业美国自给率低，龙头公司后续或迎份额提升机会；具备逆周期属性的内需板块，Q1投资创历史新高----0414

美国自给率低或出厂到终端加价率较高的品类，关税短期扰动，长期利好龙头份额提升

• 轻工出口品类（如沙发、保温杯、办公椅、花洒）美国进口依赖度高，产能难以回流，关税为短期扰动。
• 龙头企业通过制造/设计力差异化定位（如匠心家居、嘉益股份、永艺股份），在东南亚等地布局供应链，强化竞争力。
• 跨境电商受益于性价比优势，强者恒强逻辑不变（如致欧科技、恒林股份）。
• 关注：沙发（匠心家居）、保温杯（嘉益股份）、办公椅（永艺股份）等龙头。

亚洲区域内贸易需求增速加快，运力约束下航线龙头受益

• 美国加征关税推动区域内贸易合作，亚洲航线需求增速快（2024年货运量6529万TEU，CAGR 6.85%），但运力增速低于需求（2025/2026年运力增速0.59%/−2.97%）。
• 关注：锦江航运（上海-日本/两岸间市占率第一）、海丰国际（亚洲区领先航运企业）。

电网设备具备逆周期属性，Q1投资创历史新高，政策与技术驱动景气上行

• 电源及电网建设作为内需板块，2024年投资额累计增长15.3%/20.8%，2025年预计总投资额8250亿。
• Q1电网投资同比增长27.7%，分布式光伏（2024年累计装机37478万千瓦，CAGR 57%）带动配网智能化升级。
• 关注：输配电（南网科技）、电力交易（国电南瑞）、辅助能源服务（远光软件）。

人民币国际化与跨境支付迎催化，CIPS业务量增长迅猛

• 美国关税摩擦推动金融体系自主可控，清迈倡议多边化机制下人民币出资安排落地。
• CIPS累计处理跨境人民币支付业务175万亿元（2024年同比增长43%），参与者覆盖119个国家和地区。
• 关注：支付IT产业链（新大陆、新国都）、银行IT产业链（四方精创、宇信科技）、自主可控产业链。