核心观点
行业评级：看好
- 建筑行业权益市场呈现“防御占优、结构分化”格局。A股整体回调，资金从科技成长切换至光伏、红利等防御板块。低估值央国企及出海标的受青睐，基建央企、国际工程表现抗跌。
- 债市方面，专项债发行节奏放缓但特别国债逐步投放，下半年供给加速预期支撑实物工作量改善。
- 事件层面，“十五五”可再生能源规划及“两重”项目清单夯实长期需求，但企业订单分化加剧，行业处于政策预期强化与基本面验证的博弈期。
发债情况
- 资金投放节奏分化，下半年发力预期增强。本周城投债发行量环比增加，专项债发行节奏显著加快，有望为下半年重大项目提供资金支撑，带动实物工作量边际改善。
经营情况
- 企业景气度显著分化。算力基础设施、洁净室赛道受全球科技巨头资本开支上调催化，需求高景气延续；核电工程新签订单短期承压，相关企业订单亮眼但整体复苏偏慢；传统房建及普通基建受限于资金到位率，经营短期承压，但低估值央国企避险价值凸显。
高频数据
- 政策驱动有望对冲淡季影响。交通固定资产投资上半年保持平稳增长，可再生能源“十五五”规划明确目标，夯实能源基建中长期需求；下半年在“两重”项目清单落地及消费政策加码预期下，行业基本面有望迎来修复窗口。
投资建议
- 建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股。
- 布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI算力推动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。
风险提示
- 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。
行业观点
- 本周建筑装饰行业整体呈现“政策预期强化、资金投放放缓、结构分化加剧”格局。政策端《可再生能源发展“十五五”规划》明确2030年可再生能源装机目标，“十五五”重大工程清单下达，扩大消费规划获批，能源体系建设、新基建、城市更新夯实行业中长期需求基础。
- 中长期看，北美科技巨头资本开支上调催化算力基础设施、洁净室等新质生产力方向景气预期，低估值高股息央国企避险价值凸显。
周度行情回顾
- 本周（7.20-7.26），A股整体回调，宽基指数全线净流出，资金从科技成长切换至光伏、红利等防御板块。建筑行业权益市场呈现“防御占优、结构分化”格局，低估值央国企及出海标的受青睐，基建央企、国际工程表现抗跌；债市方面，专项债发行节奏显著加快，下半年供给加速预期支撑实物工作量改善；事件层面，“十五五”可再生能源规划及“两重”项目清单夯实长期需求，行业处于政策预期强化与基本面验证的博弈期。
- 建筑装饰行业指数调整跑输大盘，板块行情显著分化，房屋建设、基建市政工程、基建央企、国际工程等传统链条及央国企方向表现居前，园林工程、设计咨询等板块短期承压。
行业估值情况
- 建筑装饰行业的PE(TTM)12.63倍，位于近10年75.9%分位数，相对其他行业处于偏低位置；PB(LF)0.66倍，位于近10年1.4%分位数，相对其他行业也处于偏低位置。
行业数据跟踪
发债数据情况
- 城投债：发行量环比增加，净融资额环比减少。
- 专项债：发行量环比增加。
- 特别国债：本周，无特别国债净融资额。
经营数据情况
- 建筑业景气度向好，新接订单数量增加。2026年6月建筑业PMI为49%，较上月环比上涨0.2个百分点，同比下降3.8%。新接订单指数46.3%，环比增加2.8%。
- 新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积146.15万平方米，环比增加13.48%。11大热门城市二手房成交21773套，环比增加0.88%。
高频数据情况
- 水泥发运率环比下降，散装水泥价格环比下降。近期水泥市场需求延续弱势，受极端高温及频繁降雨天气干扰，户外施工进度受阻，基建与房建项目对水泥的拉动效应转弱，导致水泥发运效率出现下滑，下游采购节奏明显放缓。
- 螺纹钢量升价跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量201.5万吨，同比下降6.98%，环比上涨2.35%；螺纹钢价格3341元/吨，同比上涨0.72%，环比下降1.01%。
- 石油沥青装置开工率环比上涨。本周，石油沥青装置开工率21.3%，同比下降11.5%，环比上涨0.9%。供给端，部分炼厂复产带动开工率小幅回升，但整体仍处于低位，供应增量有限。成本端，国际原油价格波动走强，沥青成本支撑依然稳固，但原料供应的不确定性压制炼厂积极性。需求端，高温雨季导致道路施工受阻，下游提货速度放缓，终端需求释放不及预期。库存方面，社会库存延续去化态势，厂家库存微增，整体低库存格局对价格形成底部托底。
行业重要事件
行业要闻
- 《综合运输服务发展“十五五”规划》明确，到2030年，基本建成现代化综合运输服务体系。
- 北京市郊铁路城市副中心线西段提升工程投运，进一步解决西南片区居民通勤难题。
- 沪苏嘉城际铁路浙江段迎来重要进展，嘉善至西塘市域铁路全线最大跨度连续梁顺利完成合龙。
- 渝厦高铁重庆菜园坝长江铁路隧道顺利贯通，这是国内首条穿越长江并实现贯通的高铁隧道。
- 汕昆高速改扩建工程涉揭阳段输油管道迁改项目竣工。
公司动态
- 中国中铁发布2025年年度末期权益分派实施公告，决定向全体A股股东每股派发现金红利0.086元（含税），合计派发现金红利2,109,692,688.29元（含税）。
